MONETA Money Bank (Koupit, 12m cíl = 97 CZK) - Digitalizace nese ovoce – potvrzujeme naše nákupní doporučení (Analýza společnosti)
Investiční doporučení: Na základě aktualizace našeho modelu potvrzujeme pro akcie MONETA Money Bank doporučení Koupit a cílovou cenu 97 CZK na akcii. Oproti aktuální tržní ceně tak čekáme celkový výnos 37 % (se zahrnutím dividendového výnosu 9,2 %). Ve srovnání se skupinou vybraných konkurentů se akcie Monety obchodují s prémií (P/B 1,5x vs. 1,0x, P/E 2019 9,9x vs. 8,5x, P/E 2020 9,7x vs. 8,4x, DV 2019 8,1% vs. 3,9%). Výši prémie v současné době vzhledem k jedné z nejvyšších rentabilit a výplatě dividend nepovažujeme za vysokou, a proto hodnotíme stávající ocenění akcií Monety vůči konkurentům neutrálně.
Hospodaření společnosti a očekávaný vývoj: Současný příznivý ekonomický vývoj v České republice se projevuje na zvýšené úvěrové aktivitě. Ta je pozitivně ovlivňována i investicemi do digitalizace, které se podílejí na obrovském růstu poskytnutých úvěrů přes on-line aplikace. Dopad nově zavedených regulatorních opatření má na hospodaření Monety spíše omezený vliv. Růst čistého úrokového výnosu je podpořený v minulosti zvyšujícími se sazbami ČNB. Cyklus utahování měnových podmínek je zřejmě za námi a my tak očekáváme nyní stabilitu sazeb. Dle nás byl loňský rok tím posledním, kdy klesala čistá úroková marže. Ve střednědobém horizontu vidíme větší pravděpodobnost její stabilizace než růstu s ohledem na zlepšující se kvalitu úvěrového portfolia. Předpokládáme, že čistá úroková marže setrvá vysoko nad úrovněmi konkurentů. Současný poměr NPL se nachází výrazně pod průměrem českého bankovního sektoru a můžeme tak tímto uzavřít, že banka je velmi blízko konci celého procesu monetizace nesplácených pohledávek. Rovněž očekáváme, že náklady na riziko v letošním roce i příštích letech ve srovnání s rokem 2018 porostou. Střednědobý výhled managementu je dle nás splnitelný.
Distribuce akcionářům: Ukončení jednání o akvizici aktiv Air Bank a českého a slovenského Home Creditu, snižování rizikově vážených aktiv a všeobecně silná kapitálová pozice banky přiměly management ke zvýšení zamýšlené dividendové výplaty v následujících třech letech z 8,6 mld. CZK na 10,2 mld. CZK. Dividendu na akcii z let 2019, 2020 a 2021 nyní očekává na minimální úrovni 6,65 CZK na akcii. My čekáme z letošního roku výplatu 7 CZK na akcii, což představuje dividendový výplatní poměr na úrovni 90 %. Tento poměr uvažujeme i ve střednědobém horizontu. Kromě toho chce management spustit program zpětného odkupu akcií, a to v počtu 11 mil. kusů akcií, což představuje 2,15 % celkového počtu. Maximální úhrnná výše je stanovena na 990 mil. CZK.
Hlavní rizika: ekonomické zpomalení, uvolňování měnové politiky, sektorová daň, nižší dividend
Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.
Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:
Přečtěte si také:
Prezentace
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
Okénko investora
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Mgr. Timur Barotov, BHS
Trhy střízliví a vedou ruku amerického Fedu ke zpřísnění politiky
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz