Philip Morris ČR (Koupit, 12m cíl = 18 308 CZK) - Bezdýmné produkty táhnou hospodaření firmy (Komentář k výsledkům)

Výsledky společnosti Philip Morris ČR za první polovinu roku překonaly předpoklady v oblasti tržeb. Konsolidované tržby bez spotřební daně a DPH meziročně vzrostly o 27,5 % na 8,19 mld. CZK. Při vyloučení vlivu měnového kurzu se konsolidované tržby zvýšily o 27,3 %. Provozní a čistý zisk posílil o 15,1, respektive 15,8 % a dosáhl 2,50, respektive 2,02 mld. CZK.

Hlavní trendy a fakta: (1) K 27,5% růstu konsolidovaných tržeb nejvíce přispěly prodeje tabákových náplní HEETS a zařízení IQOS v České republice a na Slovensku ve výši 1,7 mld. CZK. Pozitivní vliv měl také příznivý vývoj cen cigaret v obou zemích odrážející zvýšení prodejních cen společnostmi Philip Morris ČR a.s. a Philip Morris Slovakia s.r.o. Tyto pozitivní efekty byly částečně kompenzovány snížením prodejů portfolia tabákových výrobků určených ke kouření ve výši 0,2 mld. CZK. (2) V České republice za první pololetí meziročně klesl tržní podíl cigaret z 37,4 % na 35,5 % (meziroční pokles prodejů o 0,2 mld. ks), zatímco náplně HEETS zaznamenaly výrazný nárůst tržního podílu z 1,8 % na 5,4 % (meziroční růst prodejů o 0,4 mld. ks). (3) Na Slovensku za první pololetí meziročně klesl tržní podíl cigaret z 54,9 % na 51,5 % (meziroční pokles prodejů o 0,1 mld. ks), zatímco náplně HEETS zaznamenaly výrazný nárůst tržního podílu z 2,6 % na 6,3 % (meziroční růst prodejů o 0,1 mld. ks).(4) Ziskovost meziročně posílila, avšak nižším tempem než tržby samotné. To je dáno nižšími maržemi z bezdýmných cigaretových produktů, kde společnost figuruje pouze jako distributor a nevyrábí je tak jako běžné cigarety.

Potenciální dopad na předpovědi, cílovou cenu a doporučení: Zveřejněné výsledky hospodaření byly oproti našemu očekávání lepší pouze v oblasti tržeb. Společnosti se podařilo navýšit ceny a tím docílit lepších výnosů, zároveň úspěšně pokračuje prodej nové technologie IQOS, což předznamenává i nadále úspěšné výhledy společnosti do budoucna. Z těchto důvodů ponecháváme naše doporučení Koupit.

Rizika: Přísnější regulace kouření a razantnější zvyšování spotřebních daní považujeme aktuálně za největší rizika, která by se projevila na výsledcích i ocenění firmy negativně.