Research (Investicniweb.cz)
Dluhopisy  |  16.08.2019 17:16:28

Tržní závod ve snižování sazeb zlevňuje financování


Sazby zajištění dlouhodobých eurových úroků spadly k nule, což činí zajištění (hedging) velice asymetrickým. Sazby dlouhodobého zajištění klesly i v případě koruny a jsou 40-90 bazických bodů pod sazbou PRIBOR, byť ČNB snižování sazeb neslibuje. Korunové sazby se pro exportéry blíží nule, když započteme i možnost prodávat eura do korun na forward.

Srpen se na finančních trzích rozhodně nenese ve znamení povalování se na pláži. Obchodní spory USA a Číny a špatná čísla z německého průmyslu stlačily tržní úrokové sazby na hlavních trzích i v Česku výrazně níže. K obavám z hospodářské recese se přidává enormní tlak Donalda Trumpa na Fed v představě, že negativní dopady obchodní války na ekonomiku před volbami ve 2020 vyváží. Zatímco Fed se snižováním sazeb začal, ECB to slibuje na zářijovém zasedání.

ČNB čeká vývoj sazeb "do strany", když proti sobě jdou domácí a zahraniční vlivy a spíše slabší koruna. Na všem špatném je ale něco dobrého, aktuální situaci tak lze využít k levnějšímu financování. Podívejme se na financování v eurech a korunách (uvažujme pouze cenu peněz bez úvěrové marže).

Dlouhodobé financování v eurech téměř za nulu

Zavrtání sazby ECB a následně také sazby EURIBOR hlouběji do mínusu nepřinese levnější financování v eurech na plovoucí sazbě, a to kvůli dnu nulových plovoucích sazeb u úvěrů (zero-floor). V posledních týdnech však výrazně klesly tržní sazby úrokových swapů (IRS), takže je možné zafixovat budoucí sazbu až na 10 let pouze mírně nad nulou. A to pro zajištění s využitím takzvané vratky, která kompenzuje vliv záporné sazby EURIBOR. Připomeňme, že bez této vratky sazba zajištění sice může být záporná, ale roste, když plovoucí sazba klesá, a úrokové zajištění by tak nebylo plně efektivní.

Zafixování budoucích úrokových plateb blízko nule je vůči minimálně možné plovoucí sazbě (0 %) velice asymetrické zajištění (hedge), jakkoli se růst eurových sazeb nyní zdá být vzdálenou budoucností.

Levnější dlouhodobé korunové financování

Oproti EURIBOR zůstává korunová plovoucí sazba 1M PRIBOR na 2,10 %. ČNB na rozdíl od Fedu není pod politickým tlakem na snižování základní sazby. ČNB ani není pod tlakem makroekonomických dat v podobě podstřelování inflačního cíle, jako je tomu u ECB, a na rozdíl od své velké sestry z Frankfurtu neslibuje brzké snižování sazeb.

Problémy německého automobilového průmyslu a globální rizika (obchodní války, neřízený brexit) jsou spíše důvodem nepokračovat ve zvyšování sazeb (i přes domácí důvody) než sazby snižovat. Aktuální prognóza ČNB predikuje mírný růst sazby letos a mírný pokles v roce 2020, tedy zhruba stagnaci za celé období.

Výhled sazeb ČNB úspory ve financování nenabízí, poslední týdny však přinesly výrazný pokles sazeb IRS. Korunový úrokový trh hledí hlavně na globální rizika. Tyto obavy zlevnily dlouhodobé financování 40-90 bazických bodů pod 1M PRIBOR (podle délky splatnosti – čím delší, tím je sazba nižší), a to i po započítání kreditních nákladů banky na úrokové swapy.

Koruny s FX zajištěním vs. eura

Sazba dlouhodobého financování v korunách 1,20-1,70 % není v porovnání s téměř nulou na eurovém trhu na první pohled žádná hitparáda. Celkové náklady jsou však s eurovými srovnatelné, podíváme-li se na to širší optikou měny příjmů, ve které jsou úroky a splátky úvěru servisované.

CELÝ ČLÁNEK ZDE: 

 
Hodnocení článku: 10 | 8 | 6 | 4 | 2 | 0

Tržní závod ve snižování sazeb zlevňuje financování

Diskuze a názory uživatelů na téma: Tržní závod ve snižování sazeb zlevňuje financování

Na dané téma nejsou žádné názory.


Poslední zprávy z rubriky Dluhopisy:

Pá 11:29  Čo sa deje na trhu s eurom? X-Trade Brokers (XTB)

Přečtěte si také:

17.12.2015Výroba zlevňuje a zlevňuje Ekonomický deník (Ekonomický deník)





Zobrazit sloupec 
Kurzy měn | Akcie | Obchodní rejstřík | Zájezdy | Last minute | Meteobox | Bydlet | YAuto | Studium | E
Kurzy.cz - Akcie cz, kurzy měn, forex, zlato.
TOP: Akcie CZ Akcie svět Kurzy měn Komodity Dluhopisy Zlato Bitcoin Hypotéky Tarify Energie Kalkulačka Zákony Práce Počasí

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Sociální příplatek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Hypotéky, Stavební spoření

Směnárny - Euro, Dolar

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Úřad práce

Investice

Podílové fondy

Makroekonomika - ČNB

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Zlato online, Stříbro, Ropa

Burza - ČEZ

Pojištění

Povinné ručení

Penzijní připojištění

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto, Spolehlivost Aut

Monitoring ekonomiky

Mapa webu

Volby

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Copyright © 2000 - 2019

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.,

ISSN 1801-8688

Ochrana údajů | Cookies