Patria (Patria Finance)
Akcie v ČR  |  16.08.2019 06:19:37

Akcie ohrožené konzumním vrcholem



Banka Goldman Sachs před necelým měsícem tvrdila, že americká ekonomika se nachází v prostředí utlumeného růstu a investoři by se tudíž měli zaměřovat na ty akcie, které v něm jsou schopny generovat slušný růst ziskovosti. Či přesněji řečeno rychle zvyšovat svou návratnost vlastního jmění ROE. Mezi konkrétně zmiňované tituly patřily například Under Armour, Apple, Cisco, Sempra Energy či Global Payments. Dnes bych se rád podíval na UA. Jde o společnost z odvětví, kde se vedou intenzivní marketingové potyčky a podnikatelská a akciová štěstěna se v delším období pozoruhodně pravidelně přelévá mezi USA (Nike a UA) a Německem (Adidas a Puma). A hlavně – jde o akcii, které za poslední měsíc ztratila asi 30 % své ceny.
 
Situace v americké ekonomice se během těch cca tří týdnů rozhodně nezlepšila, spíše naopak (i když trhy se mohou radovat ze snížení sazeb). Podobná doporučení, jaké nabízí GS, dávají obecně stále na jednu stranu smysl. Ale je vždy důležité k nim přidat ještě jednu věc a tou jsou valuace. Je to podobné, jako často zmiňované doporučení „kupujte akcie kvalitních firem“. Tedy těch, které mají silnou rozvahu, značku, slušné marže plynoucí z pevné pozice na trhu a slušný růstový výhled. Takové doporučení dává smysl zejména v dobách, kdy ekonomika čelí problémům. Jenže jaký má smysl nakupovat kvalitní akcie ve chvíli, kdy se do nich již nahrnula celá řada investorů a jejich valuace jsou na úrovních, které lze ospravedlnit jen velmi optimistickým fundamentem (nebo ani jím)?


Jak jsem ovšem zmínil, UA si šla specifickou cestou a u ní je nebezpečí přílišného zájmu investorů, mírně řečeno, omezeno onou korekcí. Jak je to nyní s její valuací? Kapitalizace dosahuje 7,6 miliardy dolarů. Firma za posledních 12 měsíců po investicích vydělala 0,44 miliardy dolarů a pokud by tak činila i nadále, současná hodnota takového toku hotovosti by dosáhla necelých 10 miliard dolarů. Byla by tedy znatelně nad kapitalizací. Trhy tedy čekají, že UA bude vydělávat méně. Pokud použiju za základ projekcí pro následujících 5 let očekávání z Business Insider, tak kapitalizaci ospravedlní následující tok hotovosti (po roce desátém roste volné cash flow stále o 0,5 %):



Za poznámku stojí, že na počátku roku měla akcie UA betu (ukazatel systematického rizika) na hodnotě mínus (!) 0,4 (hodnota ze stránek Zacks). Byla tedy ideálním diverzifikačním nástrojem a požadovaná návratnost by se s takovouhle betou měla podle standardního modelu pohybovat v záporných hodnotách. U vládních dluhopisů hodnocených jako bezpečná útočiště je dnes celkem běžné, že se jejich výnosy pohybují v záporu. Z trochu jiných (ale s rizikem stále souvisejících) důvodů se tak může teoreticky stát i u akcií. Ale berme to spíše jen jako takovou zajímavost.

Nedávné výprodeje tedy srazily kapitalizaci firmy na úrovně, které ospravedlní i onen stagnující standard nastavený za posledních 12 měsíců. Otázkou samozřejmě je, zda i to není moc vysoko položená laťka. Ony výprodeje byly taženy zejména posledními zveřejněnými výsledky a hlavně zhoršující se situací v USA, kde firma ztrácí podíl na trhu.

V úvodu jsem zmínil marketingové potyčky a ty stojí i za tímto problémem. Jak psala třeba CNBC, Nike spolupracuje s ikonou jménem Virgil Abloh, Adidas má Beyonce, Puma Selenu Gomez, Lulelemon spolupracuje s Barry’s Bootcamp, ale UA nemá nic podobného. Pamatuji se přitom, jak jsem tu před pár lety diskutoval se čtenáři o tom, co dělá UA tak výjimečnou, že zákazníci hodnotí její produkty mnohem výše, než ty konkurenční. Štěstěna v marketingových potyčkách je tak stále vrtkavá a těžko predikovatelná. A to je podle mne to hlavní, co by investoři měli zvažovat při (ne)nákupu podobných ultraspotřebitelských akcií.

Pokud se onen cyklus štěstí bude dál měnit, je UA nastavena na dobrý kontrariánský vstup. Je ale možné, že začala zaostávat „strukturálně“ a to je pak jiná. Jak tomu je já sám nevím. Ale podotýkám, že tu stále v principu hovoříme o další firmě a odvětví, jejíž úspěch do nemalé míry stojí a padá s představou, že se stále budeme snažit uspokojit naše další (domnělé) potřeby ještě větší spotřebou – viz má nedávná úvaha o Matellu a Disney. Co když ale jednou dosáhneme konzumního vrcholu a přestaneme se točit v kole potřeb a spotřeb?

Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.

Hodnocení článku: 10 | 8 | 6 | 4 | 2 | 0

Akcie ohrožené konzumním vrcholem

Diskuze a názory uživatelů na téma: Akcie ohrožené konzumním vrcholem

Na dané téma nejsou žádné názory.


Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:

Po   9:34  Avast: Bývalý šéf Steckler snížil podíl ve firmě Research (J&T BANKA)
Po   9:19  Zlepšený sentiment by měl podpořit akcie opětovně v růstu (Ranní zpráva z akciového. Investiční bankovnictví (Komerční banka)






Zobrazit sloupec 
Kurzy měn | Akcie | Obchodní rejstřík | Zájezdy | Last minute | Meteobox | Bydlet | YAuto | Studium | E
Kurzy.cz - Akcie cz, kurzy měn, forex, zlato.
TOP: Akcie CZ Akcie svět Kurzy měn Komodity Dluhopisy Zlato Bitcoin Hypotéky Tarify Energie Kalkulačka Zákony Práce Počasí

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Sociální příplatek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Hypotéky, Stavební spoření

Směnárny - Euro, Dolar

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Úřad práce

Investice

Podílové fondy

Makroekonomika - ČNB

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Zlato online, Stříbro, Ropa

Burza - ČEZ

Pojištění

Povinné ručení

Penzijní připojištění

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto, Spolehlivost Aut

Monitoring ekonomiky

Mapa webu

Volby

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Copyright © 2000 - 2019

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.,

ISSN 1801-8688

Ochrana údajů | Cookies