Kvartální výsledky O2 příjemným překvapením

Hospodářské výsledky za druhé čtvrtletí přinesly příjemné překvapení. Firmě se nejenom podařilo porazit konsensus i naše odhady, ale navíc to dokázala i díky růstu v chronicky špatně performujícím fixním segmentu.

I když fixní hlasové služby jako obvykle spadly (-11,6 % meziročně), vysokorychlostní internet s placenou televizí přinesly pěkný nárůst o 6,4 %, což nakonec dokázalo přebít i již zmíněný útlum ve fixních hlasových službách.

O2TV má nyní o 40.000 zákazníků navíc a HD internet přilákal dalších 14.000.

Vyšší příjmy a vyšší provozní zisk EBITDA byly ovlivněny náklady na odpisy a amortizací, která souvisejí s dřívějšími investicemi do sportovního obsahu a infrastruktury na Slovensku. Výsledkem je meziročně nižší čistý zisk. Tyto investice budou mít dlouhé odepisovací období, nepředpokládáme tudíž, že by se položka odpisů a amortizací v následujícím kvartálu zásadněji snížila.

Co se zadlužení týče, je nutné říci, že i když poměr čistého dluhu k EBITDA je reportován na 0,5násobku, výsledky byly vypracované ještě před výplatou dividendy. Až firma oněch zhruba 6,5 miliardy Kč na dividendách vyplatí, sníží se hotovost na 2,3 miliardy, což povede k poměru čistého dluhu k EBITDA na úroveň 1,06násobku, což už se blíží stropu, který si společnost sama vytýčila na 1,1násobek.

- Růst v O2 TV díky exkluzivnímu obsahu meziročně dosáhl 32,5 % a celkový počet zákazníků je 909.000.

- Růst pokračoval v mobilním segmentu, překvapivě ale stoupl i fixní segment, především díky nárůstu zákazníků vysokorychlostního HD internetu (+14.000) a O2TV (+40.000).

- Čistý zisk ovlivnily vyšší náklady na odpisy a amortizaci plynoucí z dřívějších vyšších investic, což mělo za výsledek meziroční pokles čistého zisku o 5,4 %.

- Poměr čistého dluhu k EBITDA sedí na pohodlném 0,5násobku, protože před výplatou dividendy společnost sedí na větším množství hotovosti. Pak se ale tento poměr přiblíží 1,06násobku a blíže stropu 1,1násobku.

Celkově vnímáme výsledky jako pozitivní. Obzvláště nás potěšil růst fixního segmentu, který kvůli útlumu ve fixních hlasových službách nenastal už mnoho čtvrtletí. Potvrzujeme naši cílovou cenu 249 CZK i doporučení.