USA: Ekonomika zpomaluje

Ačkoliv růst v prvním čtvrtletí byl nečekaně vysoký (3,1 %), americká ekonomika postupně sestupuje z vrcholu cyklu. Za tímto vývojem stojí především vyšší sazby FEDu a vyprchání kladného vlivu daňové reformy, nicméně vliv má také aktuální nejistota v zahraničním obchodě. To se projevuje pozvolným ochlazováním (stále velmi silného) trhu práce a snížením míry inflace pod cíl.

Graf: Předstihové indikátory v USA

Zpomalování ekonomiky zachycuje i aktuální vývoj předstihových indikátorů. PMI v průmyslu i ve službách se blíží hranici 50ti bodů, tj. stagnaci v těchto sektorech. A i sentiment domácností, který je klíčový pro jejich chuť nakupovat, v posledních měsících (v průměru) lehce klesá.

Celkově tak aktuální data naznačují potřebu uvolnit měnovou politiku a americkou ekonomiku tímto krokem podpořit.

FED může snížit sazby již v červenci
Další pohyb sazeb v USA čekáme směrem dolů, když k tomuto vývoji přispěje zpomalující ekonomika a pokles inflace pod cíl. A vliv může mít také ostrá rétorika D. Trumpa namířená proti FEDu, která je podpořená nedávným nominováním dvou holubic do FOMC (J. Sheldonová a C. Waller).

Nejbližší dvě zasedání FEDu se konají na konci července a pak v září. A již na tom červencovém by FED mohl přistoupit ke snížení sazeb o 25 bazických bodů (případně si přichystat půdu pro září). V závěru letošního roku by pak FED mohl přidat ještě jeden pokles sazeb.

FED také přehodnotil svůj pohled na rychlost snižování své bilance nafouknuté z období kvantitativního uvolňování. Od května tak došlo k poklesu rychlosti snižování bilance z 50mld USD měsíčně na 15 mld. USD. A od září se toto snižování bilance navíc zastaví úplně. V tomto ohledu se dá chápat snižování bilance jako zpřísňování měnové politiky, které tak FED zastavuje.

Jiří Polanský, makroanalytik České spořitelny