Investiční bankovnictví (Komerční banka)
Akcie v ČR  |  14.05.2019 12:34:05

ČEZ: Nepatrně slabší výsledky hospodaření a nízký návrh dividendy (Koupit, 12m cíl = 620 CZK)



Výsledky hospodaření skupiny ČEZ za první kva
rtál žádné překvapení nepřinesly, spíše mírně zaostalo za očekáváními. Management potvrdil výhled na letošní EBITDA i očištěný čistý zisk. Návrh dividendy ve výši 24 CZK na akcii považujeme za definitivní tečku za obdobím dlouhodobého poklesu ziskovosti a dividendy. Současný vývoj cen elektřiny a lepší výrobní mix by měl vést v následujících kvartálech a letech k jejich opětovnému růstu.

Klíčové trendy v hlavních segmentech: (1) V tradiční energetice společnost v prvním kvartále letošního roku vyrobila 16,6 TWh, což znamenalo meziroční nárůst o 6 %. Tomu přispěla především výroba v jaderných elektrárnách, která dosáhla 7,6 TWh (+7 %). Uhelné elektrárny vyrobily prakticky stejný objem elektřiny, což meziročně znamenalo růst o 1 %. V rámci ostatních zdrojů vzrostla výroba o 46 % na 1,3 TWh vlivem většího využití paroplynové elektrárny v Počeradech. Letos by měla výroba v tradiční energetice činit 66,5 TWh, čemuž by kromě výše uvedeného měl přispět i komerční provoz nového zdroje Ledvice 4. EBITDA se v tomto segmentu meziročně zvýšila o 26 % na 10 mld. CZK. (2) Nová energetika do EBITDA přispěla 1,2 mld. CZK (+15 %), a to zejména díky vyšším hrubým maržím v České republice, Rumunsku a Německu vlivem lepších klimatických podmínek, vyšší výrobě elektřiny a vyššímu přídělu certifikátů. Nová energetika vyrobila 0,7 TWh, což bylo o 18 % více než vloni. Za celý rok management očekává výrobu ve výši 2,3 TWh (+17 %). Tržby ESCO vzrostly o vysokých 17 % na 4,2 mld. CZK a letos by se měly celkově zvýšit o 33 % na 21,1 mld. CZK. (3) EBITDA v distribuci ve Q1 19 dosáhla 5,4 mld. CZK (-1 % y/y). Teplejší počasí na začátku letošního roku vedlo k nižší spotřebě elektřiny. (4) Segment Prodej (0,7 mld. CZK, -44 % y/y) byl negativně ovlivněn nižšími hrubými maržemi vlivem vyšších nákladů na nákup elektřiny a zemního plynu. (5) Segmenty Těžba a Podpůrné činnosti přispěly 1,5 mld. CZK, respektive 0,5 mld. CZK.

Provozní a finanční výsledky:ČEZ reportoval za Q1 19 meziročně vyšší odpisy o 5 %, a to ve výši 7,5 mld. CZK, což bylo způsobeno tvorbou opravných položek v Bulharsku a Rumunsku ve výši 0,5 mld. CZK. Firma snížila svůj čistý dluh o 5,3 mld. CZK a v relaci k EBITDA dosáhl úrov 2,8x oproti 3,1x na konci 2018.Čistý zisk činil 8,3 mld. CZK, očištěný čistý zisk vykázala společnost na úrovni 8,8 mld. CZK.

Výhled management: Management potvrdil výhled pro letošní celoroční EBITDA v rozmezí 57 až 59 mld. CZK a očištěný čistý zisk v pásmu 17 až 19 mld. CZK. Predikce výroby elektřiny rovněž nedoznala výrazných změn, když ČEZ nyní očekává výrobu 68,8 TWh (68,4 TWh v předchozí prezentaci), z čehož 31,2 TWh by měly vyrobit jaderné elektrárny. Zajištěné ceny vyrobené elektřiny se oproti minulé prezentaci výrazněji nezměnily.

Dividendová politika: Management navrhl vyplatit dividendu ve výši 24 CZK na akcii, což představuje 99 % loňského očištěného čistého zisku. To může být zklamáním, když mnoho investorů a obchodníků spekulovalo o změně dividendové politiky a vyšším návrhu. Management ani nepřistoupil ke změně své dividendové politiky pro budoucí roky, která tak nyní stále předpokládá výplatu v rozmezí 60 až 100 %.CFO Martin Novák vysvětlil, že společnost čeká v následujících letech refinancování dluhu v objemu okolo 60 mld. CZK a chce se vyhnout možnému snížení ratingu, které by vedlo ke zvýšení nákladů na financování. Dle něj není rozhodně dobrou praxí platit více jak 100 % zisku, pokud si chce firma udržet rating na úrovni A. Na základě tohoto stanoviska tak dle nás zřejmě nedává smysl v nejbližší době dále uvažovat o změně dividendové politiky.

Potenciální dopad na naše odhady a naše doporučení: Zveřejněné výsledky hospodaření jsou v blízkosti našich odhadů. Výhled managementu na letošní rok koresponduje s našimi očekáváními a nadále ho považujeme za splnitelný. Stále držíme své nákupní doporučení a cílovou cenu 620 CZK za kus v platnosti.

Hlavní rizika: Značný pokles cen silové elektřiny, neočekávané odstávky jaderných zdrojů oproti stávajícímu plánu.

Očekávané události: Odpoledne se uskuteční konferenční hovor s analytiky. Valná hromada akcionářů se uskuteční 26. června. Výsledky hospodaření za Q2 19 by měly být oznámeny 13. srpna.
Autor: Miroslav Frayer

Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.

Hodnocení článku: 10 | 8 | 6 | 4 | 2 | 0

ČEZ: Nepatrně slabší výsledky hospodaření a nízký návrh dividendy (Koupit, 12m cíl = 620 CZK)

Diskuze a názory uživatelů na téma: ČEZ: Nepatrně slabší výsledky hospodaření a nízký návrh dividendy (Koupit, 12m cíl = 620 CZK)

Na dané téma nejsou žádné názory.


Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:

St   9:34  Akcie pod tlakem (Ranní zpráva z akciového trhu) Investiční bankovnictví (Komerční banka)
St   9:31  ČEZ: Dnes se koná VH. Divi 24 vs 35 Kč Research (J&T BANKA)
Út 17:44  Summary: Akcionářům AbbVie nepomůže ani Botox Patria (Patria Finance)
Út 16:02  Česká pošta chystá zeštíhlení. Do r. 2025 až 5-6 000 lidí Vladimír Urbánek (Kurzy.cz)






Zobrazit sloupec 
Kurzy měn | Akcie | Obchodní rejstřík | Zájezdy | Last minute | Meteobox | Bydlet | YAuto | Studium | E
Kurzy.cz - Akcie cz, kurzy měn, forex, zlato.
TOP: Akcie CZ Akcie svět Kurzy měn Komodity Dluhopisy Zlato Bitcoin Hypotéky Tarify Energie Kalkulačka Zákony Práce Počasí

Kalkulačka

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Sociální příplatek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Běžné účty

Hypotéky

Stavební spoření

Důchody

Směnárny - Euro, Dolar

Úřad práce

Investice

Podílové fondy

Makroekonomika - ČNB

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Zlato online, Stříbro, Ropa

Burza - ČEZ

Pojištění

Povinné ručení

Penzijní připojištění

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Nový občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto, Spolehlivost Aut

Monitoring ekonomiky

Mapa webu

Volby

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Copyright © 2000 - 2019

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.,

ISSN 1801-8688

Ochrana údajů | Cookies