Komerční banka: nová cílová cena
Zavedení bankovní daně v Česku zůstává i nadále nepravděpodobné díky opozici premiéra Babiše. Pokud by ale byla zavedena, věříme, že se bude jednat o mírnější variantu (0,2 % z celkových aktiv) s 10 – 15% dopadem na čistý zisk nebo o 25% korporátní daň se zhruba polovičním dopadem. Tuto daň do našeho modelu ještě nezavádíme, pouze ji započítáváme jako riziko.
Kapitálová přiměřenost Komerční banky zůstává silná (CET1 na 17,9 % a CAR 18,5 %) a měla by tak poskytnout dostatečně širokou půdu pro navýšení dividendového výplatního poměru. Očekáváme navýšení ze současných 65 % na 70 % za hospodářský rok 2020 a na 75 % za rok 2021. To by mohlo v následujících 3 letech (fiskální rok 2019 – 2021) znamenat dividendu na akcii ve výši 47,50 Kč, 50,8 Kč a 55,7 Kč.
Z pohledu relativní valuace je Komerční banka poměrně levná. Poměr ceny akcie k její účetní hodnotě (price-to-book) je 1,5 proti teoretické hodnotě 1,9 založené na poměru rentability vlastního kapitálu k nákladům vlastního kapitálu (ROE/COE). Nicméně musíme pamatovat na relativně nižší očekávaný růst čistého zisku Komerční banky oproti konkurenci a fakt, že už se již obchoduje bez nároku na dividendu za fiskální rok 2018.
Komerční banku oceňujeme na základě dividendového diskontního modelu, který sčítá detailní diskontovanou a konečnou hodnotu se 75% dlouhodobě udržitelným výplatním poměrem, 3,0% konečnou růstovou sazbou a s 11,8% rentabilitou vlastního kapitálu.
Cílovou cenu na Komerční banku tak lehce zvyšujeme na 990 CZK (ze současných 980 CZK) a ponecháváme naše doporučení AKUMULOVAT.
Další zprávy o bankách
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
28.03.2024 5 kroků pro pravidelnou údržbu vaší motorové pily
27.03.2024 I elektrická koloběžka musí mít povinné ručení
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Revoluce v umělé inteligenci: Nový superčip společnosti Nvidia může změnit svět
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Kdy a komu se vyplatí využít DIP (dlouhodobý investiční produkt)
Mgr. Timur Barotov, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
SPILBERK investiční fond SICAV, a.s. se mění k lepšímu aneb Co přinesla Valná hromada
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
ČNB pokračuje ve snižování sazeb, proinflačním rizikem slabší koruna
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Okénko finanční rady
Petr Holub, MojeNebankovka
Zuzana Klímová, RekvalifikačníKurzy.cz
Sekvoj patří mezi stromové titány: Načerpejte energii v netradičním lesoparku v ČR
Iva Grácová, Bezvafinance
Bankovní turista, nebo věrný klient: Kdo vyhrává ve hře o finanční výhody?
Tomáš Rosenkranc, Ušetřeno.cz
Snižování úrokové sazby přináší výhodnější podmínky pro refinancování hypotéky
Marek Pokorný, Portu
Japonská centrální banka po 17 letech zvýšila sazby. Co to znamená?
Jan Béreš, Kalkulátor.cz
Jiří Sýkora, Swiss Life Select
Swiss Life Hypoindex březen 2024: Hypoteční sazby stagnují. Další zlevnění hypoték přijde na jaře