Akcie a dluhopisy: Prudký propad, silný růst a historické okénko

Americké akcie na konci roku 2018 prudce oslabily a jako celek se dostaly na hranu medvědího trendu. Letos ale již stihly několikrát posunout historická maxima. Vedle toho na sebe strhly pozornost také americké vládní dluhopisy, jejichž výnosová křivka se částečně převrátila. Pohyby na trzích byly tak výrazné a rychlé, že to svádí k historickému ohlédnutí.

Zaměřme se na ukazatel CCI (commodity channel index). Ten totiž dokáže odhalit ojedinělé a extrémní posuny v náladě investorů. Sleduje aktuální cenu ve vztahu k průměru za daný časový úsek. CCI je tedy vysoko, když je aktuální kurz vysoko nad průměrem, a naopak nízko, když je cena pod průměrem.

Výjimečná změna nastala na grafu relativní výkonnosti amerických akcií (Vanguard Index 500) vůči americkým vládním dlouhodobým dluhopisům (Vanguard Long-Term Treasury Fund). Týdenní CCI spadl loni v prosinci pod -250, když převažovala chuť vlastnit dluhopisy. I díky změně politiky Fedu se ale již v první polovině dubna dokázal CCI dostat nad +100.

Změna z -250 na +100 proběhla relativně rychle (za 3,7 měsíce). Podívejme se na srovnání stejně výrazných pohybů za méně než 7 měsíců. Od roku 1986 jich nastalo pouze pět. V tabulce je výkonnost akciového indexu S&P 500 po prvním uzavření týdenního CCI nad +100 po předchozím poklesu pod -250. Průměr i medián jsou pozitivní, sledovaný vzorek je ale samozřejmě velice malý.

Když se CCI vrátil nad +100, index S&P 500 kolísal, maximální pokles byl ale o 6,15 %. Medián poklesu v dalších 180 dnech byl pouze 1,15 %.

Pro americké akcie tedy historická zkušenost ponechává otevřený prostor pro další růst. Srovnání ale samozřejmě není statisticky příliš významné a pro další výhled chybí řada dalších faktorů v čele s oceněním, zisky, kondicí ekonomiky a podobně. Pro býky jde ale jistě o příjemné doplnění optimistického argumentáře.

Další článek: Co vybrat: Hypotéku od banky, nebo hypotéční úvěr od stavební spořitelny?