MONETA Money Bank (Koupit, 12m cíl = 97 CZK) - Vyšší budoucí dividenda a plán zpětného odkupu akcií (Komentář k výsledkům)
Výsledky hospodaření za Q1 19 celkově dopadly v souladu s očekáváními. Pokles čistého zisku byl dán výrazně vyššími prodeji úvěrů v prodlení v loňském prvním kvartále než letos. Management potvrdil výhled na letošní i budoucí roky. Zvýšil minimální úroveň výplatního poměru ze 75 % na 80 %. Plánuje spustit program zpětného odkupu akcií.
Fakta a události: (1) Moneta opět výrazně předčila růstem úvěrového portfolia celý trh, když celkové úvěry vzrostly o 11,2 %, zatímco v případě trhu se jednalo o 6,1 %. Důvodem byl především nárůst retailového portfolia, naproti tomu korporátní úvěrové portfolio dynamikou za trhem zaostalo. (2) Čistý úrokový výnos vzrostl o vysokých 8,4 % na 1,947 mld. CZK. Čistá úroková marže dosáhla dle našeho očekávání 3,9 % oproti 3,8 % ve Q1 18 a 4,1 % ve Q4 18. Ta bude v průběhu roku dále klesat s tím, jak poroste objem poskytnutých úvěrů, a to zejména hypoték. (3) Čistý výnos z poplatků vzrostl o téměř 5 % na 466 mil. CZK. Propady poplatků z depozitních a úvěrových produktů a sankčních poplatků se daří bance kompenzovat rostoucími výnosy z poplatků za zprostředkování pojištění, z prodeje a správy investičních fondů a uskutečněných transakcí. (4) Provozní náklady meziročně vzrostly o 6,4 %. Důvodem byly především regulatorní náklady a odpisy a amortizace dlouhodobého majetku, které vedle investic do IT a digitalizace vzrostly vlivem nového účetního standardu IFRS16. Moneta dále snížila personální náklady a administrativní náklady. (5) Banka za prodej nevýkonných úvěrů realizovala nezdaněný zisk ve výši 213 mil. CZK, když prodala portfolio v objemu 1,8 mld. CZK. Nesplácené úvěry představovaly ke konci března 2,9 mld. CZK a jejich poměr k celkovému portfoliu činil 2,0 %. Management chce pokračovat v další monetizaci s celkovým dopadem 350 mil. CZK.
Kapitálová pozice a dividendová politika: Kapitálová pozice banky zůstává velmi silná, přesto management chce pokračovat v další optimalizaci kapitálu skrz emisi dodatečných dluhových instrumentů. Předpokládané snižování rizikově vážených aktiv by mělo rovněž přispívat. Na základě toho management zvýšil plánovanou dividendovou výplatu v následujících třech letech z 8,6 mld. CZK na 10,2 mld. CZK. Dividendu na akcii z let 2019, 2020 a 2021 nyní očekává na minimální úrovni 6,65 CZK na akcii. To indikuje v jednotlivých letechvýplatní poměr na úrovni 92 %, 89 % a 85 %. Kromě toho chce management spustit program zpětného odkupu akcií v pilotním objemu 1 mld. CZK, což představuje zhruba 2,6 % celkové tržní kapitalizace. Návrh musí schválit Česká národní banka a valná hromada akcionářů. Zahájen by mohl být na konci letošního roku.
Potenciální dopad na cílovou cenu a doporučení: Zveřejněná čísla naplnila naše očekávání. Pozitivem je však vylepšená dividendová politika. Akcie se nyní již obchoduje bez nároku na dividendu z loňského roku. Stále považujeme její aktuální cenu za podhodnocenou, a proto držíme v platnosti naše nákupní doporučení s cílovou cenou 97 CZK na akcii.
Rizika: Za největší riziko považujeme sektorovou daň na banky, o které v současné době diskutuje vláda. Z pohledu hospodaření se jako nejzásadnější riziko jeví výrazné a rychlé ochlazení tuzemské ekonomiky s následným snižováním úrokových sazeb, které by mělo negativní dopad na úvěrovou aktivitu a úrokové marže banky.
Očekávané události: Na 6. června je stanoven výplatní den dividendy z loňského zisku ve výši 6,15 CZK na akcii. Výsledky hospodaření za Q2 19 budou oznámeny 1. srpna.
Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.
Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:
Přečtěte si také:
Prezentace
18.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
15.04.2024 Kam půjdou úrokové sazby? Aktuální přehled...
15.04.2024 Zabouchnuté dveře vyřeší zámečník od pojišťovny...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Michal Brothánek, AVANT IS
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz