Research (Conseq)
Investice  |  17.04.2019 17:00:46

Holubice v ECB, holubice v ČNB


 


Pamatujete, jak odhodlaně zněla ECB v prosinci minulého roku, kdy ukončovala kvantitativní uvolňování? Navzdory již v té době slabým číslům, zejména z průmyslu, stále živila představu, že letos své sazby zvedne. A trhy ujišťovala, že inflace už už půjde nahoru k cíli. Po necelých 4 měsících je všechno jinak. Nejenom, že už ECB letošní utažení politiky definitivně odpískala (nyní říká, že sazby nahoru „nepůjdou před koncem roku“), ale začala dokonce měnovou politiku de facto uvolňovat! Na březnovém zasedání totiž ohlásila další kolo likviditu-dodávajících operací (TLTRO) a na právě skončeném zasedání dubnovém pak dokonce de facto připustila, že negativní sazby s námi zůstanou dlouho, a nevyloučila, že dále klesnou. Jak jinak totiž číst tvrzení Draghiho, že ECB bude „zkoumat“, jakými opatřeními lze zmírnit vedlejší účinky dlouhého období záporných sazeb? Je evidentní, že alespoň část ECB se obává, že pokud se nestihlo utažení politiky doteď, na místě bude spíše její uvolnění, a že sazby můžou ještě níž. Což však bankám může škodit.

 

Co to znamená pro ČNB? To, že na nadcházejícím zasedání 2. května by navzdory nové prognóze měla zůstat v klidu a skupinku analytických jestřábů (Michl, Benda) by neměl nikdo další rozšířit. Proč? Zaprvé, česká měnově-politická inflace sice narostla v únoru poprvé za 10 let nad 3 %, ale ze 70 % je to kvůli bydlení, potravinám a alkoholu / tabáku, tj. položkám, na něž mají sazby ČNB dohromady malý dopad. U první z kategorií sice lze argumentovat, že vyšší sazby ČNB by ceny nemovitostí (které jsou podstatným důvodem růstu cen v sektoru) dále ochladily, ale v situaci, kdy průmysl trápí slábnoucí Německo a kdy je v něm nejnižší míra ziskovosti nejméně od roku 2005, jsou vyšší sazby příliš hrubým nástrojem na řešení specifické „bubliny“.

 

Zadruhé, rizika zůstávají – Brexit se odkládá jen na konec října, americko-čínské obchodní spory vyřešeny nejsou a s blížícími se volbami prezidenta v USA (listopad 2020) se můžou lehce opět rozhořet.

 

Zatřetí, a to je nejpodstatnější, de facto uvolnění politiky ECB a výhled delšího období neměnných negativních sazeb ECB se v nové prognóze ČNB, která se právě připravuje, kvůli širšímu úrokovému diferenciálu projeví modelovým posílením české koruny. Je irelevantní, zda pak skutečně koruna posílí: nová prognóza jej nejspíš namaluje. Což samozřejmě nutnost růstu českých sazeb omezí. A většina Bankovní rady se prognózy bude držet.

 

Martin Lobotka, hlavní analytik Conseq Investment Management a.s.

 

 


Hodnocení článku: 10 | 8 | 6 | 4 | 2 | 0

Holubice v ECB, holubice v ČNB

Diskuze a názory uživatelů na téma: Holubice v ECB, holubice v ČNB

Na dané téma nejsou žádné názory.



Přečtěte si také:

10.04.2019Holubice na obou březích Atlantiku (Komentář) Investiční bankovnictví (Komerční banka)
07.03.2019Z ECB dnes vyletí holubice Jan Berka (Roklen24)
31.01.2019Holubice z Fedu rozhýbaly i korunu Jan Berka (Roklen24)





Zobrazit sloupec 
Kurzy měn | Akcie | Obchodní rejstřík | Zájezdy | Last minute | Meteobox | Bydlet | YAuto | Studium | E
Kurzy.cz - Akcie cz, kurzy měn, forex, zlato.
TOP: Akcie CZ Akcie svět Kurzy měn Komodity Dluhopisy Zlato Bitcoin Hypotéky Tarify Energie Kalkulačka Zákony Práce Počasí

Kalkulačka

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Sociální příplatek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Běžné účty

Hypotéky

Stavební spoření

Důchody

Směnárny - Euro, Dolar

Úřad práce

Investice

Podílové fondy

Makroekonomika - ČNB

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Zlato online, Stříbro, Ropa

Burza - ČEZ

Pojištění

Povinné ručení

Penzijní připojištění

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Nový občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto, Spolehlivost Aut

Monitoring ekonomiky

Mapa webu

Volby

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Copyright © 2000 - 2019

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.,

ISSN 1801-8688

Ochrana údajů | Cookies