Dow a ocenění na extrému?
Růst cen amerických akcií v prvním čtvrtletí (a zároveň i očekávaný pokles ziskovosti firem v USA) vyhnal ocenění trhu na vysoce nadprůměrnou úroveň. A pokud se podíváme na jiný ukazatel než P/E, tedy poměr ceny akcií a zisku na akcii, jsou valuace doslova extrémní.
Hedgeový manažer a v posledních letech zatvrzelý akciový medvěd Jesse Felder upozorňuje na to, že ocenění indexu Dow pomocí indikátoru EV/S (celkové hodnoty firem vůči jejich tržbám) je na úrovni mediánu výrazně výše než v době internetové bubliny na přelomu tisíciletí. Konkrétně zhruba o pětinu.
"Nejde tedy pouze o akcie FANG nebo dalších populárních skupin titulů. Akciový trh (mediánové ocenění v rámci indexu S&P 500 je na podobném extrému jako ocenění Dow) jako celek je zkrátka velice nadhodnocený," upozorňuje Felder. "Mohou za to obrovské objemy nákupů akcií, které se odehrávají, samozřejmě s jistou nadsázkou, bez ohledu na ceny."
Felder v této souvislosti hovoří nejen o zhusta kritizovaných zpětných odkupech akcií, na něž si americké firmy často půjčily na dluhopisovém trhu s minimálními úroky (jež ovšem v posledních letech začaly růst), ale také o indexovém investování, které pomáhá mnohdy i firmám, o jejichž akcie by jinak nebyl takový zájem.
"Nákupy s malým ohlížením se na aktuální ceny akcií se vždy v historii nakonec překlopily v obdobně 'slepé' prodeje. A není důvod věřit, že tomu tentokrát bude jinak," uzavírá své (další) varování Felder.
A jakkoli jistě i on ví, že vzhledem k úrokům na dluhopisovém trhu před 20 lety a dnes (10letý vládní bond USA vynášel tehdy okolo 6 %, nyní okolo 2,5 %) je srovnávání ocenění akcií poněkud ošidné, jeho slova nelze brát na lehkou váhu. Obzvlášť v případě, že si nemůžete dovolit opravdu dlouhý investiční horizont, který v historii zatím vždy umožnil akciovým investorům vydělat. Byť to třeba nebylo tak úplně slavné.
Další článek: Toto vzkazuje JPMorgan investorům na začátku 2. kvartálu 2019
Poslední zprávy z rubriky Akcie ve světě:
Přečtěte si také:
Prezentace
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
Okénko investora
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Mgr. Timur Barotov, BHS
Trhy střízliví a vedou ruku amerického Fedu ke zpřísnění politiky
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz