Summary: Prysmian má další problémy s Western Link, trpělivost investorů pomalu dochází

Prysmian (Investiční tipy)

Nekonečná sága se jménem Western Link o sobě dává opět vědět, tentokrát v podobě revize finančních výsledků za FY18. Potřeba revize plyne z dalších dvou letošních výpadků tohoto podmořského kabelu, který spojuje výrobní kapacity na západě Skotska s odběrateli ve Walesu, načež si někteří zákazníci společnosti nárokují náhradu vzniklých škod. Opravné položky by mohly zatížit loňský výsledek 60-80 mil. EUR (10-13 % loňského provozního zisku). Přestože budou opravné položky zaúčtovány proti loňskému výsledku a bezprostředně tak neovlivní finanční výhled společnosti, budou mít určitě neblahý (a nejspíš dlouhodobější) dopad na investorský sentiment vůči titulu. Doposud největší zakázka společnosti za 700 mil. EUR produkuje jednu Jobovou zvěst za druhou a drží titul zkrátka již bezmála rok, přestože byl projekt v loňském roce úspěšně zkolaudován.

Z pohledu naší investiční teze by bylo vrcholně nepříjemné, pokud by se problémy s Western Linkem trvale podepsaly na důvěryhodnosti společnosti. Investiční teze je totiž založená primárně na německé Energiewende, resp. vysokonapěťovém vedení Suedlink, které by mělo propojit obnovitelné zdroje v Baltu s průmyslovými odběrateli na jihu Německa. Tendry na výstavbu by měly probíhat ve 2H19, přičemž se bavíme o celkových kabelových objednávkách za cca 5 mld. EUR. Pokud by reputace společnosti ustála další direkt od Western Linku, mohla by si společnost ve finále přijít na zakázky o objemu cca 1,5-2 mld. EUR.

Pro tuto chvíli tedy doporučujeme zůstat trpěliví, ovšem náš pohár trpělivosti se pomalu ale jistě plní.