Riziková aktiva mají za sebou nejsilnější kvartál za poslední dekádu
Riziková aktiva za
sebou mají jeden z nejlepších prvních kvartálů v historii. Benchmark
pro akciový trh, akciový index S&P 500 od začátku roku přidal 13,1% a
zaznamenal největší nárůst za první kvartál od roku 1998. Stejně tak ropa WTI
využila od začátku roku znovuobnoveného apetitu po rizikových aktivech a za
první kvartál rostla o 27,5%. Jedná se o největší narůst za první kvartál od
roku 2009. Jestli podobný růst bude pokračovat či nikoliv je podmíněno hned
několika faktory v čele s kondicí v globální ekonomice.
Koncem minulého roku si riziková aktiva prošly výrazným
výprodejem, za kterým částečně stála americká centrální banka (FED) a strach ze
zpomalení globálního růstu. Na obou výše zmíněných aktivech se začátkem
letošního roku zhmotnila tzv. buy-the-dip mentalita, kdy investoři využili nižších
cen a nakoupili větší objemy. Ačkoliv jsou obě aktiva úzce propojeny, čemuž
napovídá jejich vývoj, fundament se mírně rozchází. Proto je potřeba mu v
následujících měsících věnovat zvýšenou pozornost.
Na akciových indexech v průběhu kvartálu však nestály
za růstem ceny pouze výraznější objemy, ale také další faktory. Především
rostoucí důvěra v dosažení obchodní dohody USA a Číny. Důvěra
v dosažení dohody, kterou stále vkládají investoři ve vyjednávání, pomohla
akciovému indexu dostat se nad psychologickou úroveň 2800. Vyjednávání mají pro
americkou stranu zajistit strukturální změny v Číně, které ovlivní
obchodování mezi USA a Čínou. Obě strany musí zároveň projednat výrazný nárůst
dováženého zboží a služeb z USA do Číny. Trumpova administrativa je
především zastáncem tlaku na Čínu, aby ukončila své praktiky, které zahrnují
například nucené transfery technologií amerických společností a krádeže
duševního vlastnictví. S nadsázkou by se dalo říct, že obchodní války jsou
po zastavení růstu úrokových sazeb v USA jedinou překážkou v růstu
akciových trhů.
Spolu s úrokovými sazbami jsou úzce propojeny výnosy z amerických
dluhopisů. FED svým utahováním vyvolal paniku na akciových trzích, kde
investoři začali zpochybňovat výnos z rizikovějších aktiv, zatímco rostl
výnos z poměrně bezpečných amerických dluhopisů. Když však FED koncem roku
začal komunikovat pozastavení v růstu úrokových sazeb, indexy se opět
odhodlaly k růstu. Právě růst výnosů se během minulého roku postaral o
několikanásobný výprodej na akciových trzích. Nejsledovanější desetileté výnosy
z amerických státních dluhopisů klesly z 3,2%, kde byly ještě
v září, na aktuálních 2,47%,
což je úroveň kde se naposledy obchodovaly koncem roku 2017.
Ropa od začátku roku využívá hned dvou faktorů, které ženou její růst. Tím první je znovuobnovený apetit po rizikových aktivech, mezi které ropa zapadá. Tím druhým je poměrně silný fundament, který se postaral o stabilizaci ceny ropy po silném podzimním výprodeji. Ropa tak za první kvartál udělala, co se od ní očekávalo, zpevnila a umazala alespoň část ztrát z konce minulého roku. Jsou zde však i faktory, které mohou ropu v jejím růstu výrazně zbrzdit. Po podzimním výprodeji se rozhodl zakročit ropný kartel OPEC a upravit svou produkční politiku. V prosinci tak na zasedání kartelu bylo odsouhlaseno snížení produkce o 1,2 milionů barelů denně v období od ledna do června 2019. Účelem je opětovné nastolení rovnováhy na trhu mezi nabídkou a poptávkou a stabilizace ceny.
Spojené státy zavedly minulý rok sankce na iránský obchod
s ropou. Americké sankce však pozastavily 180 denní výjimky, které
americká administrativa udělila většině dovozců iránské ropy. Dá se očekávat,
že Spojené státy budou chtít s Iránem do té doby vyjednat novou jadernou
dohodu, pokud se to však nepodaří, bude ropnému trhu hrozit další výpadek. Nestabilní
situace ve Venezuele vyústila v další sankce, které zavedla americká
administrativa. Venezuelskou produkci v lednu sankce nijak výrazně
nezasáhly, ta oproti prosincovým číslům klesla pouze o 59 000 barelů,
nicméně obavy z většího výpadku ženou cenu ropu nahoru. Sankce Venezuelu
stejně jako Irán dostaly do problémů, ale nijak výrazně neovlivnily nabídku
ropy na trhu.
Americká administrativa se však snaží očekávaný výpadek,
který způsobila, vykrýt, a to tlakem na americké těžaře. Rostoucí americká
produkce, která podle americké agentury EIA v listopadu rostla na nová
historická maxima 11,9 milionů barelů denně, je zatím největší brzdou
růstu ceny ropy. Meziročně vzrostla o více jak 1 mil. barelů a společnost
Markit očekává, že letos překoná 13
milionů barelů za den. Ropě se prozatím daří i přes sérii horších ekonomických
dat z Číny, druhého největšího dovozce ropy na světě. Rizikem pro ropný
trh je také probíhající obchodní válka USA a Číny a možné vyhrocení situace,
které by vedlo k ještě většímu zpomalení globálního růstu ekonomiky. Spolu
s rostoucí americkou ropnou produkcí tedy brzdí růst ceny ropy i
zpomalující dynamika hospodářského růstu v několika z klíčových světových
ekonomik.
Štěpán Hájek
Analytik finančních trhů Bossa
Pracuje jako analytik finančních trhů ve společnosti Bossa. Obchodování na finančních trzích se věnuje 6 let. Trhy analyzuje především pomocí technické analýzy, kterou kombinuje s náhledem na makroekonomickou situaci ve světě.
Makléřský dům polské banky ochrany životního prostředí zabývající se obchodováním na devizových, komoditních a akciových trzích. Na českém trhu působí od roku 2012, kde nabízí 130 investičních nástrojů, měny, komodity a akciové indexy. Bossa podléhá dohledu České národní banky ale i polské KNF.
Poslední zprávy z rubriky Okénko investora:
Přečtěte si také:
Prezentace
28.03.2024 5 kroků pro pravidelnou údržbu vaší motorové pily
27.03.2024 I elektrická koloběžka musí mít povinné ručení
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Revoluce v umělé inteligenci: Nový superčip společnosti Nvidia může změnit svět
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Kdy a komu se vyplatí využít DIP (dlouhodobý investiční produkt)
Mgr. Timur Barotov, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
SPILBERK investiční fond SICAV, a.s. se mění k lepšímu aneb Co přinesla Valná hromada
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
ČNB pokračuje ve snižování sazeb, proinflačním rizikem slabší koruna
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz