Rozbřesk: Ani stabilizace PMI zřejmě ČNB nepřiblíží k růstu sazeb

Ani stabilizace domácích PMI (podnikatelská nálada v průmyslu) pravděpodobně ČNB nepřiblíží k růstu sazeb. Dál počítáme s tím, že sazby znovu zamíří vzhůru až ve druhé polovině tohoto roku. Vnější rizika a nejistoty (slabé Německo, brexit, obchodní války) jsou stále dostatečně velkým strašákem. Navíc ECB znovu poměrně výrazně otočila kormidlo holubičím směrem - možná tak rychle, až se toho Mario Draghi sám zalekl. Na konci uplynulého týdne varoval před škodlivým dopadem dlouhodobě negativních úrokových sazeb na hospodaření bank a jejich schopnost poskytovat úvěry.

Znamená to snad, že by Mario Draghi otočil o 180 stupňů a připravoval se na dřívější zvýšení sazeb? Nikoliv. Pouze se pravděpodobně v ECB připravují opatření, která mají zmírnit negativní dopad na banky. Ta by mohla například garantovat vyšší sazbu pro část depozit uložených u ECB. To by mohlo bankám, které se neodváží přenést záporné sazby na klienty, zvýšit jejich profitabilitu. A z pohledu ECB to paradoxně může naopak v případě potřeby otevírat prostor pro další “kosmetické” snížení sazeb pod nulu - dnes v tomto světle bude zajímavá březnová inflace v EMU.

Z dalších událostí čekáme především na pokračující vyjednávání ohledně brexitu. Po třetím “ne” plánu Theresy Mayové budou britští poslanci během dneška opět zkoušet najít konsensus pravděpodobně na měkčí variantě brexitu (celní unie). A na konci týdne bude zajímavé sledovat, zda německý únorový průmysl nabídne alespoň určitý záblesk světla na konci tunelu.

TRHY

CZK a dluhopisy

Česká koruna je stále pod lehkým tlakem, podobně jako sousední zlotý a forint. Náladu nevylepšily ani dobré výkony globálních akcií.

Uvidíme, zda se dnes koruně alespoň podaří zastavit ztráty ve světla stabilizace domácích PMI a lepších čísel z Číny, která by měla hrát rozvíjejícím se trhům do karet. Pro celý středoevropský region ale možná nakonec budou důležitější páteční čísla z německého průmyslu.

Zahraniční forex

Eurodolar odstartuje nový týden pěkně zostra, když dopoledne je na pořadu dne březnová inflace v eurozóně (zřejmě bude nižší, než se očekávalo) a odpoledne naopak podnikatelská nálada v USA. Kromě toho proběhnou další klíčová hlasování o brexitu v britském parlamentu. To je sice především téma pro britskou libru, avšak může pohnout i eurodolarem. Připomeňme, že výnosy německých dluhopisů jsou stále v záporu, což není úplně normální.

V relativním klidu po víkendových regionálních volbách zůstává turecká lira, byť situace je poměrně nepřehledná, neboť jak prezident Erdogan, tak opozice se prohlašují za vítěze v Istanbulu. Pro liru to ovšem není moc ideální situace, neboť vše se může dále hrotit.

Ropa

Na ropném trhu vládne relativní klid, díky čemuž se ropa Brent nadále obchoduje v těsné blízkosti 68 USD/barel. Nikterak zásadně zatím do cen nepromluvily spekulace o tom, že americká administrativa plánuje prodloužit výjimky na import íránské ropy (mj. Číně, Indii nebo Jižní Koreji). Zásadní rozhodnutí nicméně padne až na počátku května, přičemž americký prezident Trump se zřejmě bude rozhodovat podle aktuálního vývoje na trhu (vyšší ceny ropy zvyšují pravděpodobnost obnovení výjimek).