Strach ze zpomalení ekonomického růstu aneb Jak se dařilo akciovým trhům v minulém týdnu / BIG EXPERT - zahraniční trhy: týden od 25. 3. 2019

Akciové trhy se na konci minulého týdne vychýlily do záporného teritoria kvůli obavám o globální ekonomický růst, který byl především způsoben především nečekaným a výrazným poklesem indexu nákupních manažerů (PMI) v eurozóně. Široký index S&P 500 v minulém týdnu odepsal -0,77 %, v reakci právě na zveřejněný evropský PMI. Páteční pokles S&P 500 dosáhl 1,9 % a index uzavřel na 2 800 bodech. Sektorově byla nejvíce zasažena cyklická odvětví v čele s finančním sektorem, který odepsal téměř 5 %. Nedařilo se také sektoru surovin, informačním technologiím a v neposlední řadě spotřebnímu zboží (Consumer Staples). Naopak posilovaly spíše defensivnější sektory v čele s nemovitostmi, zdravotnictvím a utilitami.

Pozitivní zprávou pro akciové trhy bylo vyjádření americké centrální banky, která snížila očekávanou trajektorii úrokových sazeb silněji, než se původně čekalo. Pro letošní rok dle nové prognózy by nemělo dojít ke zvýšení sazeb a zpřísnění monetární politiky a pro příští rok je očekáváno pouze jedno navýšení sazeb. Fed navíc oznámil, že od května zpomalí snižování své bilance a v září dokonce pokles zcela zastaví. Naopak index nákupních manažerů v průmyslu klesl o 0,5 bodu na 52,5 při očekávaném růstu na 53,5 bodů. PMI v sektoru služeb poklesl o 1,2 bodu. V obou případech indexy zůstávají v pásmu expanze. Tento týden je ovlivněn především inverzí výnosových křivek v USA, ke kterému došlo v pátek, kdy se úrokové sazby na peněžním trhu nacházejí výše než výnosy desetiletých vládních dluhopisů. Tento jev je z historického hlediska v některých případech možné vnímat nebo je spojován s obdobími, ve kterých v blízké době přišla recese. Přední ekonomové v čele s bývalou guvernérkou americké centrální banky Janet Yellenovou vnímají inverzi výnosových křivek jako potřebu snížit úrokové sazby ze strany centrální banky nikoli jako recesi. V posledních dnech přibývá názorů, že v tomto roce dojde k uvolnění měnové politiky, která podpoří makroekonomické ukazatele, potažmo ekonomiku v USA.

Janet Yellen během rozhovoru s americkou ekonomickou asociací
zdroj: Reuters.com

Malá záplata na pokles akciových trhů v minulém týdnu bylo víkendové zveřejnění zprávy o vyšetřování amerického presidenta, podle které není dostatek důkazů o tom, že by Trump před volbami kolaboroval s Ruskem. Evropské trhy také zaznamenaly v minulém týdnu pokles, konkrétně index Stoxx Europe 600 ztratil 1,33 % v reakci na slabý PMI index a obdobně jako v USA, tak v eurozóně ztrácely především cyklické sektory v čele s bankami. Situace se poměrně uklidnila po zveřejnění indexu důvěry německý podnikatelů za březen, který překvapil růstem na hodnoty 99,6 oproti odhadovanému 98,5. Obchodování v tomto týdnu bude spíše poklidnější s vyčkáváním dalšího kola jednání a hlasování o podobě brexitu. Na summitu EU se podařilo prosadit odklad na 22. května, ale jen v tom případě, pokud se tento týden podaří dohodu schválit. V opačném případě by byl odklad brexitu povolen jen do 12. dubna. Středeční jednání proběhne v Dolní sněmovně poprvé za 100 let pod taktovkou řadových poslanců, poté co britský parlament v pondělí zbavil premiérku May moci o dalším rozhodování a sám se tak ujme rozhodujícího slova.

Jakub Švábenský, CYRRUS

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 25. 3. 2019.

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

• Jan Němeček - BH Securities
• Jakub Švábenský, Tomáš Menčík - CYRRUS
• Marco Marinucci, Patrik Hudec - Generali Investments CEE, investiční společnost
• Libor Stoklásek - GRANT CAPITAL
• Jiří Zendulka - Kurzy.cz
• Aleš Charvát - UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia
• Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.