ECB čeká se zvyšováním sazeb, více času na přípravu se může hodit
Slabá makroekonomická data z Evropy, zmatky okolo brexitu a hrozba amerických cel odsunuly očekávané zvyšování eurových sazeb za horizont letošního roku. Oddalování návratu k normálnějším měnovým podmínkám jsme již pocítili i u dolarových sazeb nebo v době kurzového závazku ČNB. Váhání s normalizací sazeb kvůli krátkodobé slabosti trhu či ekonomiky přitom bylo dobrou příležitostí se připravit na dlouhodobou změnu podmínek patřičným zajištěním.
První zvýšení eurových sazeb se oddaluje. Ještě loni na podzim byl na trzích růst sazeb po letošním létě považován za hotovou věc. Propad akciových indexů koncem roku 2018, přísun slabých makrodat z Evropy a obavy z amerických cel a divokého brexitu ale posunuly očekávání prvního zvýšení sazeb ze strany ECB na druhou polovinu roku 2020. Samotná banka svůj úrokový výhled zatím nezměnila, ale k tomu zřejmě dojde na nadcházejícím zasedání guvernérů 7. března.
Eurové financování tedy zůstává levné. Na první pohled působí riziko jeho zdražení jako vzdálenější a potřeba je řešit slabší. První pohled však často klame. Aktuální eurové sazby jsou kandidátem na vstup do sbírky tržních situací, kdy oddalování posunu k normálnějším měnovým podmínkám nabídlo dobrou příležitost si zajistit příznivé podmínky i do budoucna.
Oddalování růstu sazeb a exitu ČNB
V této sbírce jsou za poslední roky dolarové sazby, ukončení kurzového závazku ČNB i české sazby. Všechny tyto situace měly některé společné charakteristiky:
1. Širší makroekonomické důvody pro nízké sazby (slabou měnu) zmizely s výrazným předstihem před samotnou změnou měnové politiky.
2. Krátkodobý vývoj na trzích a ekonomice však vedl k vážným pochybnostem a oddalování růstu sazeb (exitu z kurzového závazku). Připomeňme propad amerického těžařského průmyslu kvůli cenám ropy, ruské sankce, propad čínských akciových trhů, americké prezidentské volby nebo referendum o brexitu.
3. Velice nízká tržní očekávání ohledně růstu sazeb (posílení měny) započítaná do úrokových křivek a forwardových bodů na forexu, a tím výrazná asymetrie možných nákladů/úspor díky zajištění.
4. Zpětně se ukázalo, že zajistit se dříve než na poslední chvíli proti odrazu sazeb (posílení měny) z minim bylo nějaký čas ztrátové (sazby IRS, forwardové kurzy), ale následně se výrazně vyplatilo.
Eurové sazby do sbírky
U eurových sazeb zatím nevíme, zda se jejich zajištění následně výrazně vyplatí. Jinak jsou však charakteristiky velice podobné. Po několika letech růstu evropské ekonomiky (i zaměstnanosti) důvody pro mimořádně uvolněnou měnovou politiku zmizely. ECB ostatně proto přestala odkupovat dluhopisy.
Nedávný vývoj na finančních trzích a v evropské ekonomice hovoří pro oddálení růstu eurových sazeb. Zpomalení a rizika však automaticky neznamenají, že evropská ekonomika skutečně spadne do hluboké recese. Krátkodobé důvody přicházejí a odcházejí, za pár měsíců může být situace úplně jiná.
Asymetrie nákladů a úspor
Podobná je i výrazná asymetrie toho, kolik zajištění může stát a kolik může ušetřit.Sazby eurových úrokových swapů (IRS) jsou v řádu desítek bazických bodů (podle délky splatnosti). Jsou maximálním nákladem, jaký může úrokové zajištění znamenat. Úspory mohou být naopak značné.
Pro ilustraci se podívejme na simulace sazby EURIBOR, pokud by následovaly dolarové sazby od ledna 2015 nebo korunové sazby od ledna 2017. Je vidět, že úspory by počáteční náklady několikanásobně převýšily.
Další článek: Co letos (ne)čekat od centrálních bank? Fed skončil se zvyšováním sazeb, ECB začne až na konci roku
Přečtěte si také k úrokovým sazbám
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
28.03.2024 5 kroků pro pravidelnou údržbu vaší motorové pily
27.03.2024 I elektrická koloběžka musí mít povinné ručení
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Revoluce v umělé inteligenci: Nový superčip společnosti Nvidia může změnit svět
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Kdy a komu se vyplatí využít DIP (dlouhodobý investiční produkt)
Mgr. Timur Barotov, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
SPILBERK investiční fond SICAV, a.s. se mění k lepšímu aneb Co přinesla Valná hromada
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
ČNB pokračuje ve snižování sazeb, proinflačním rizikem slabší koruna
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Okénko finanční rady
Zuzana Dubová, RekvalifikacniKurzy.cz
5 klíčových dovedností, které získáte na rekvalifikačních kurzech, a které ocení každý zaměstnavatel
Iva Grácová, Bezvafinance
Bankovní turista, nebo věrný klient: Kdo vyhrává ve hře o finanční výhody?
Petr Holub, MojeNebankovka
Tomáš Rosenkranc, Ušetřeno.cz
Snižování úrokové sazby přináší výhodnější podmínky pro refinancování hypotéky
Marek Pokorný, Portu
Japonská centrální banka po 17 letech zvýšila sazby. Co to znamená?
Jan Béreš, Kalkulátor.cz
Jiří Sýkora, Swiss Life Select
Swiss Life Hypoindex březen 2024: Hypoteční sazby stagnují. Další zlevnění hypoték přijde na jaře