Výsledky CME za 4Q18 pozitivní, čeká se na komentáře vedení k výhledu a případným divi

CME dnes ráno zveřejnila výsledky hospodaření za 4. kvartál 2018 a celý loňský rok. Ve 4Q18 tržby přidaly meziročně 3,2 % na 228,3 mil. USD, mírně pod naším odhadem 229,5 mil. a pod odhadem trhu 232,1 mil. Společnost vykázala slušné tempo růstu v lokálních měnách na třech největších trzích (ČR +7,7 % r/r, Rumunsko +6,8 % r/r, Slovensko +9,1 % r/r), avšak meziroční oslabení evropských měn vůči dolaru dle očekávání srazilo dolarové tempo růstu. CME nicméně ve 4Q dosáhla zisku před odpisy EBITDA 90,7 mil. USD (+18,7 % r/r), což je znatelně nad odhadem trhu 85,8 mil. a mírně nad naším očekáváním 88,2 mil. CME dosáhla EBITDA marže 39,8 %, výrazně výše (o 5,3 proc. bodu) než ve 4. kvartále předchozího roku. Proti našemu očekávání pozitivně překvapilo především Rumunsko, kde zisk EBITDA přidal v lokální měně 31 % r/r a EBITDA marže vyskočila meziročně z 34,2 % na 41,7 %. CME rovněž vykázala nižší centrální náklady na řízení společnosti, než jsme očekávali (ty navíc meziročně klesly z 10,5 mil. na 8,8 mil. USD). Provozní zisk kopíroval zisk EBITDA a s výsledkem 80,8 mil. USD překonal tržní i naše očekávání. Čistý zisk po minoritách 55,8 mil. USD překonal mírně očekávání trhu i naše očekávání. Firma platila nižší daň z příjmu, než jsme očekávali. Z pohledu celého roku CME dosáhla tržeb 703,9 mil. USD (+9,5 % r/r) a zisku EBITDA 222,7 mil. USD (+23,9 %). Podotýkáme, že poslední výhled managementu, který počítal se ziskem EBITDA cca 200 mil. USD, nezahrnoval slovinskou televizi, která byla určena k prodeji, avšak společnost si ji nakonec ponechala. Srovnání dosaženého zisku EBITDA s výhledem tedy není možné.

Ředitelé společnosti Michael Del Nin a Christoph Mainusch v prohlášení uvedli, že očekávají „další silný růst ziskovosti“ a že růst výnosů z reklamy by měl být letos doprovázen větším podílem výnosů z dalších zdrojů. Management také uvedl, že poměr čistý dluh / EBITDA poklesl ke konci loňského roku na 3,5 (rok před tím 5,4) a že firma před týdnem splatila dalších 60 mil. EUR dluhu.

Celkově hodnotíme výsledky CME jako pozitivní vzhledem k překonání odhadů na zisku EBITDA, který je klíčový pro tvorbu cash flow, a také očekávání managementu na další růst ziskovosti. Konferenční hovor se koná dnes v 15:00 SEČ. Očekáváme, že management může představit konkrétnější odhad letošního hospodaření a potenciálně i komentovat budoucí výplatu zisků akcionářům.