Ranní glosa: Stát si v příštím roce hodlá půjčit 331 mld. korun

Do konce roku zbývá už jen několik málo dní, které nejspíše přinesou jen velmi málo nových zásadních ekonomických zpráv a signálů především ze Spojených států. Trhy už zažívají efekt konce roku, kdy je těžké rozlišit skutečný trend od krátkodobého přeskupování či uzavírání pozic, takže tvořit jasné a silné závěry z jejich pohybů může hraničit s věštěním z kávové sedliny. A platí to i u nás, když se třeba podíváme na invertovanou úrokovou křivku, kde je desetiletá sazba už dokonce pod úrovní té tříměsíční, ovlivněné jestřábím naladěním centrální banky. Znamená to snad recesi na obzoru, nebo jde jen o optický „klam“ spojený s koncem roku způsobený klesající likviditou? To se nakonec ukáže až se startem nového roku, kdy se na trh vrátí vánoční dovolenkáři a rozjedou znovu obchodování ve velkém.

Než se v posledních dnech roku pustíme do tradičního bilancování, případně balancování, můžeme se podívat na několik málo zbylých ekonomických zpráv z tuzemska. Těsně před Vánocemi ministerstvo financí vydalo svoji tradiční strategii financování a řízení státního dluhu ČR, kde sečetlo, kolik že bude potřebovat na obsluhu stávajícího i nového dluhu, a jak tyto peníze hodlá získat. Celkově má jít o 331 mld. korun, z nichž samozřejmě většina půjde na rolování stávajících splatných státních dluhopisů. Většinu z těchto peněz chce MF získat díky emisím střednědobých a dlouhodobých korunových bondů, i když připouští možnost vydání eurobondů, pokud by to bylo (po zohlednění nákladů na řízení měnového rizika) levnější než doma. MF si i nadále stanovuje střednědobý cíl v podobě průměrné maturity dluhu, která by měla v tomto „střednědobém“ období dosáhnout šesti let. Vzhledem k tomu, že se už podařilo obrátit trend klesající průměrné doby splatnosti dluhu státu započatý v roce 2009, neměl by s tímto cílem časem být až takový problém. A ještě méně úsilí by měl vyžadovat i cíl zastoupení krátkodobého dluhu (do 20 %). Vzhledem k tomu, že celková částka, kterou si stát v příštím roce půjčí, může být dokonce nižší než ta letošní, nemělo by mít MF s refinancováním dluhu žádný problém. Zvlášť když nechalo trh v posledním měsíci roku vyhladovět, když nevydalo ani jeden nový papír.