Pictet: Příští rok mírná inverze křivky, recese tématem roku 2020
V roce 2018 došlo k výraznému růstu výnosů desetiletých vládních obligací v USA. Investiční společnost Pictet se ovšem nedomnívá, že tento trend bude pokračovat i v příštím roce. Naopak, v roce 2019 uvedené výnosy zřejmě porostou jen umírněně a jejich hlavním tahounem bude pravděpodobně další zvyšování sazeb americkou centrální bankou. Pictet nyní předpokládá, že výnosy desetiletých vládních obligací v USA by se měly na konci roku 2019 konkrétně nacházet na 3,4 %.
Pictet Wealth Management tedy počítá s tím, že riziko dalšího prudkého růstu výnosů je omezené a jejich aktuální výše již leží „relativně vysoko“. K tomu se blíží konec současného ekonomického cyklu a společnost tak již nehodnotí americké dlouhodobé obligace ratingem „podvážit“, ale ratingem „neutrální“. Investiční společnost hovoří i o tom, že růst americké ekonomiky může poškodit pokračující obchodní spor mezi USA a Čínou, inflační tlaky jsou „omezené“ a i to snižuje pravděpodobnost výraznějšího růstu výnosů obligací.
„Náš základní scénář i přesto počítá s akcelerací jádrové inflace a inflace mzdové, Fed by si v něm ale měl dát přestávku se zvyšováním sazeb tak, aby nepoškodil růst ekonomiky,“ píše Pictet. Rok 2019 by pak měl být podobně jako rok letošní obdobím vysoké nejistoty a volatility na trzích. Z toho důvodu Pictet zvažuje i alternativní scénáře s tím, že tomu hlavnímu, který byl popsán výše, dává 55% pravděpodobnost.
Významným investičním tématem letošního roku je napřimování výnosové křivky, kdy se rozdíl mezi výnosy desetiletých a dvouletých obligací dostal na počátku prosince na jedenáctiletá minima ve výši 11 bazických bodů. Základní scénář Pictetu počítá s dalším napřimováním křivky a následně s její inverzí, kdy výnosy krátkodobých obligací převýší výnosy těch dlouhodobějších. Historicky jde o indikátor blížící se recese. Nicméně Pictet tvrdí, že popsaná inverze by měla být jen mírná. Navíc „recese bude pravděpodobně tématem roku 2020, ne roku příštího“.
Očekávaný tvar výnosové křivky v popsaných scénářích na konci roku 2019 a její současný tvar popisuje následující graf. Jak bylo uvedeno, k mírné inverzi by došlo ve scénáři základním, k hlubší ve scénáři negativním. Pozitivní scénář charakterizovaný silnějším ekonomickým růstem by inverzi nepřinesl:
Zdroj: Pictet
Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
18.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
Okénko investora
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Mgr. Timur Barotov, BHS
Trhy střízliví a vedou ruku amerického Fedu ke zpřísnění politiky
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz