Markéta Höfferová (Kurzy.cz)
Akcie ve světě  |  06.12.2018 17:09:51

Výnosová křivka straší trhy / BIG EXPERT - zahraniční trhy: týden od 3. 12. 2018


Prvotní optimismus ze začátku týdne neměl dlouhého trvání. Přehnané nadšení z obchodního příměří mezi Spojenými státy a Čínou vyprchalo celkem rychle. Vedle toho se objevil fenomén inverzní americké výnosové křivky, jehož dopad byl o něco zásadnější.

Byť nešlo o hlavní benchmark, kterým je rozdíl mezi výnosem 2letého a 10letého amerického bondu, padající spread mezi 3letým a 5letým dluhopisem postačil k tomu, aby na Wall Street vyvolal největší výprodej od října. Ostatně není se čemu divit, i agentura Bloomberg upozorňovala na korelaci mezi dluhopisy naznačující, že i nejsledovanější spread mezi 2letým a 10letým bondem by se v dohledné době mohl propadnout pod nulu, a výnosová křivka by tak mohla dostat negativní sklon. A právě to je signál, že trh očekává možnou recesi. Ostatně za posledních 40 let nakonec opravdu nastala, a to ve všech případech, kdy došlo na inverzi (naposledy v roce 2005 a 1998).

A co stojí za první inverzní výnosovou křivkou amerického dluhopisového trhu za víc než deset let? Nabízí se několik vysvětlení. Pokud bychom se zaměřili na aktuální dění, nárůst krátkého konce by se dal dle některých spojit s odklonem od bezpečnějších aktiv, v tomto případě krátkodobých amerických dluhopisů, směrem k těm rizikovějším. V průběhu obchodování se však ukázalo, že tento optimismus celkem rychle vyprchal, tudíž je potřeba se poohlédnout jinde.

Zapomínat (dlouhodobě) nesmíme například na efekt kvantitativního utahování Fedu a na emisní činnost amerického ministerstva financí. Nabízí se i možnost očekávaného nárůstu amerických sazeb. Byť poslední komentář guvernéra Fedu Powella poměrně citelně ovlivnil odhad trhu, určitá obnova v tomto týdnu byla patrná. Zatímco minulý týden krátkodobá forwardová sazba OIS naznačovala predikci pouze jednoho hiku během příštího roku, aktuálně jsme na více než jednom a půl, přičemž na začátku týdne to byly zhruba dva.

Na dlouhém konci křivky naopak působí nervozita ohledně budoucího vývoje americké ekonomiky. V tom se projevuje nejen očekávaný konec úrokového cyklu Fedu, dost možná dřívější, než trh odhadoval ještě poměrně nedávno, ale i odhadované ekonomické zpomalení. K tomu přispívá nejen silnější dolar, ale i dozvuky vyšších sazeb, ukončení fiskální podpory ze strany Trumpovy administrativy a dopady obchodních sporů. To vše v neprospěch americké ekonomiky, což by ve výsledku, v případě výrazného zpomalení, resp. propadu, mohlo Fed donutit snížit sazby. Proto se investoři obrací k bondům s delší dobou splatnosti.

Hospodářský cyklus nelze zastavit. Po dlouhé době konjunktury amerického hospodářství musí nutně přijít zpomalení. Otázkou je, jak moc silné bude. Letos by americká ekonomika měla dosáhnout relativně slušného růstu na úrovni kolem 3 %. Zpomalení během příštího roku je poměrně dost očekáváné, avšak i tak by největší hospodářství světa mělo dle odhadů růst tempem o více než 2 %.

Kdy tedy čekat recesi? Podle listopadového průzkumu agentury Reuters dosahuje medián pravděpodobnosti recese během příštích dvou let 35 %, během příštích 12 měsíců pak ten samý scénář čeká 15 % dotázaných.

Byť je tedy aktuální nervozita postavena na reálných základech, s nejčernějšími scénáři netřeba, pravděpodobně, až tak spěchat. Pokud by nám měla historie posloužit jako základ k predikci, průměrný počet dní od první inverze americké výnosové křivky 2letého a 10letého dluhopisu od roku 1978 dosahuje 627,2 dnů. To by, pokud by na negativní spread sledovaných instrumentů došlo v prosinci 2018, znamenalo, že recesi americké ekonomiky můžeme čekat v září roku 2020.

Jan Berka, Roklen

 

Názory expertů na budoucí vývoj na vybraných zahraničních trzích sledovaný prostřednictvím indexů a porovnání s českým kapitálovým trhem (PX) v horizontu jednoho měsíce a půl roku, v týdnu od 3. 12. 2018.

Odhad expertů pro období 1 měsíc

Ukazatel
Hodn.
30. 11.
Průměr
Medián
Změna
v %
Interval
Růst
Pokles
PX
1 068,65
1 064
1 055
 -0,45
1 040 - 1 097
3
4
Dow Jones (US)
25 538,46
25 190
25 000
 -1,36
23 500 - 26 703
2
5
NASDAQ Comp.(US)
7 330,54
7 269
7 200
 -0,84
7 000 - 7 721
2
5
FTSE 100 (VB)
6 980,24
7 178
7 150
 2,83
6 940 - 7 600
5
2
DAX (Něm.)
11 257,24
11 528
11 500
 2,41
11 000 - 12 000
5
2
Nikkei 225 (Jap.)
22 351,06
22 076
22 500
 -1,23
20 000 - 22 935
4
3

Odhad expertů pro období 6 měsíců

Ukazatel
Hodn.
30. 11.
Průměr
Medián
Změna
v %
Interval
Růst
Pokles
PX
1 068,65
1 061
1 055
 -0,76
980 - 1 130
3
4
Dow Jones (US)
25 538,46
25 266
26 100
 -1,06
22 000 - 27 000
4
3
NASDAQ Comp.(US)
7 330,54
7 272
7 350
 -0,80
6 500 - 8 000
4
3
FTSE 100 (VB)
6 980,24
7 099
7 200
 1,70
6 666 - 7 800
4
3
DAX (Něm.)
11 257,24
11 632
11 700
 3,33
10 600 - 12 400
6
1
Nikkei 225 (Jap.)
22 351,06
22 161
23 160
 -0,85
19 000 - 23 500
4
3

Hodnocení v tomto týdnu provedli:

  • Jan Němeček - BH Securities
  • Jakub Švábenský, Tomáš Menčík - CYRRUS
  • Marco Marinucci, Patrik Hudec - Generali Investments CEE, investiční společnost
  • Libor Stoklásek - GRANT CAPITAL
  • Jiří Zendulka - Kurzy.cz
  • Aleš Charvát - UniCredit Bank Czech Republic and Slovakia
  • Jaroslav Brychta - X-Trade Brokers

Tabulky obsahují souhrn odhadů expertů v seznamu. Sloupec "Aktuální hodnota" uvádí hodnotu sledovaných indexů (páteční uzavírací hodnota), ze které při svých odhadech experti vycházeli. S touto hodnotou budou odhady expertů po uplynutí období jednoho či šesti měsíců porovnávány pro vyhodnocení úspěšnosti. "Medián" je číslo, které leží uprostřed podle velikosti uspořádaného souboru odhadů a "Interval odhadů" uvádí minimální a maximální odhad souboru. Sloupce "Růst/Pokles" udávají počet expertů předpokládajících, že index v uvažovaném období vzhledem k aktuální hodnotě vzroste nebo poklesne.
Pozn.: Odhady mají formu nezávazných názorů s ohledem na předpokládaný vývoj v příštím jednom měsíci a půl roce. Skutečnost se však může velmi podstatně lišit od odhadu expertů. Experti ani Kurzy.cz nepřebírají žádnou zodpovědnost za tyto odlišnosti.

 
Hodnocení článku: 10 | 8 | 6 | 4 | 2 | 0

Výnosová křivka straší trhy / BIG EXPERT - zahraniční trhy: týden od 3. 12. 2018

Diskuze a názory uživatelů na téma: Výnosová křivka straší trhy / BIG EXPERT - zahraniční trhy: týden od 3. 12. 2018

Na dané téma nejsou žádné názory.


Poslední zprávy z rubriky Akcie ve světě:

St 22:09  Wall Street zakončila v plusu; Under Armour -10 % Patria (Patria Finance)
St 18:01  Šokující předpovědi na rok 2019 Research (Investicniweb.cz)
St 15:12  US futures signalizují úvodní růst o cca 1,5% Vladimír Urbánek (Kurzy.cz)






Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz - Akcie cz, kurzy měn, forex, zlato.
TOP: Akcie CZ Akcie svět Kurzy měn Komodity Zlato Bitcoin Hypotéky Tarify Energie Kalkulačka Zákony Práce Školení Počasí

Kalkulačka

Výpočet čisté mzdy

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Sociální příplatek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Důchodová kalkulačka

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Běžné účty

Hypotéky

Stavební spoření

Podílové fondy

Směnárny - Euro, Dolar

Úřad práce

Investice

Makroekonomika - ČNB

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Zlato online, Stříbro, Ropa

Burza - ČEZ

Pojištění

Povinné ručení

Penzijní připojištění

Penzijní fondy

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Nový občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - TÜV spolehlivost

Monitoring ekonomiky

Mapa webu

Volby

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Copyright © 2000 - 2018

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.,

ISSN 1801-8688

Ochrana údajů | Cookies