Investiční bankovnictví (Komerční banka)
Investice  |  05.12.2018 15:49:12

Křišťálová koule výnosové křivky (Ozvěny trhu)

Nejpodceňovanějším makroekonomickým indikátorem dneška je zřejmě výnosová křivka. Tolik pozornosti je upřeno na HDP, inflaci nebo kurz koruny, přitom tyto veličiny odrážejí spíše to, co se již stalo, než to, co nás čeká. Koho zajímá budoucnost, ať se podívá na výnosovou křivku. Ta v současnosti poskytuje varovný signál, její sklon se totiž blíží záporným hodnotám. Pokusím se vysvětlit, co to znamená pro trh i každého z nás.

Výnosová křivka zachycuje, jak se úrokové sazby mění s rostoucí délkou jejich fixace. Krátký konec křivky nám říká, jak se nejspíše budou vyvíjet krátkodobé sazby a inflace v nejbližší době. Poskytuje také náhled trhu na pravděpodobnost dalších kroků centrální banky v příštích čtvrtletích. Delší konec křivky potom zachycuje dlouhodobý výhled sazeb, které v sobě skrývají informaci o očekávané inflaci, ale i výkonnosti celé ekonomiky. Tyto informace jsou založeny na očekáváních tržních hráčů. Ti mají ve svých pozicích investovány velké peníze, proto si dávají velmi dobrý pozor, aby jejich očekávání byla co nejpřesnější. Podobně i sázkový kurz na sportovní zápasy je nejlepší předpovědí výsledku, pokud je sázejících dostatek a nehrozí u nich vychýlení (například ve prospěch domácího týmu).

Výnosová křivka nese i podstatnou informaci o tématech, která se řady z nás dotýkají úplně přímo. Rostoucí střed a delší konec křivky tlačí nahoru sazby hypoték. Jejich růst do značné míry omezuje konkurence mezi bankami, ale prostor pro redukci rizikových a dalších marží není nevyčerpatelný. Proto bude zvyšování sazeb hypotečních úvěrů v nejbližší době pokračovat. Krátký konec křivky zase poskytuje výhled úroků, které budou moci banky nabídnout na spořících účtech. Možný růst sazeb z úspor je však limitován velkým objemem korunové likvidity na trhu. Banky prostě další úspory v současné době příliš nepotřebují, a tak za ně ani nejsou ochotny příliš platit.

Co nám nyní výnosová křivka říká o budoucnosti? Její signály jsou zajímavé, v současnosti má totiž neobvyklý tvar. Její většinou kladný sklon je nyní nulový (křivka je plochá), na delším konci dokonce záporný. Situace na trhu přitom naznačuje, že by křivka mohla dále invertovat do záporného sklonu. Jinými slovy, investoři se spokojí s nižším úrokem, pokud bude fixován na delší dobu. To lze vysvětlit tak, že očekávají pokles sazeb.

Mimo jiné to znamená, že trh očekává výrazné ekonomické zpomalení v horizontu několika málo let. Česká národní banka bude v nejbližších čtvrtletích zvyšovat sazby a inflace se udrží na dvěma procenty. To tlačí krátký konec křivky výše. Již do dvou let však může být všechno obráceně. Výpadek zahraniční poptávky by mohl vést poklesu vývozu a zpomalení růstu mezd. Nižší inflace pak může donutit ČNB znovu sazby snižovat. Očekávání těchto událostí již nyní brzdí růst delšího konce křivky. To by znamenalo, že se vyšších úroků na spořících účtech jen tak nedočkáme. Naopak úvěry mohou v horizontu několika let začít opět zlevňovat.

Autor: Jakub Matějů

Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.

K článku zatím nejsou žádné komentáře.
Přidat komentář

Poslední zprávy z rubriky Investice:

Pá   9:19  Milorad Mišković: Poptávka a nabídka na rezidenčním trhu (nejen) v Praze se... Investicniweb.cz (Investičníweb, s.r.o.)
Pá   9:17  Ranní shrnutí (29.03.2024) X-Trade Brokers (XTB)




Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz logo
EUR   BTC   Zlato   ČEZ
USD   DJI   Ropa   Erste

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby, Hypotéky

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzda, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, Nafta, Nafta v Evropě

Podnikání

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - Cena, Spolehlivost

Registr vozidel - Technický průkaz, eTechničák

Monitoring ekonomiky

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat, Cookies

 

Copyright © 2000 - 2024

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.

ISSN 1801-8688