Rozbřesk: Politická přestřelka mezi Římem a Bruselem. Na co se připravit?

Politická přestřelka mezi Bruselem a Římem se posunula do další fáze. Zpráva Evropské komise je prvním krokem k nastartování procedury při nadměrném schodku. V následujících týdnech Evropská komise připraví další dokumenty a podklady pro členské státy - především návrh pro rozhodnutí rady o nadměrném schodku a návrh závazných doporučení pro Itálii. Doporučení by měla obsahovat závazné cíle pro rozpočet, strukturální rozpočet a dluh, a to vše podmíněné makroekonomickou prognózou Evropské komise.

To je dost důležitý předpoklad, protože italské ministerstvo financí do této chvíle sázelo na přehnaně optimistický růst. Zatímco Evropská komise odhaduje příští rok v Itálii růst o 1,1 % a trhy vzhledem k růstu napětí ještě nižší, italské ministerstvo postavilo svůj rozpočet na předpokladu silného růstu o 1,5 %.

Pokud rada (členské země) rozhodne o existenci nadměrného schodku a přijme doporučení, měla by mít Itálie zhruba 6 měsíců na jejich splnění - přesvědčení Komise, že se dostává na správnou cestu. Pokud se jí to nepovede, následuje nová sada doporučení a sankce, které mohou vést až k finančním sankcím pro třetí největší ekonomiku eurozóny. Komise teoreticky může navrhnout finanční postih (platbu neúročeného depozita ve výši 0,2 % HDP) již při první sadě doporučení, o které bude rada pravděpodobně hlasovat v prosinci nebo v lednu. To zatím stále není základní scénář a pro většinu trhů by to bylo překvapení.

V tuto chvíli hraje Itálie s Bruselem “ostřejší hru” a sází na to, že tím na domácí scéně získá politické body. Většina trhu ovšem i nadále počítá s tím, že se po určitých ústupcích s Bruselem dohodne. Problém může být v tom, že dočasné tržní napětí ještě výrazněji zhorší hospodářské vyhlídky pro italskou ekonomiku. A to může ve finále tlačit italskou vládu do ještě úspornějších rozpočtů.

TRHY
CZK a dluhopisy
I přes řadu nejistot včetně brexitu a italské rozpočtové ságy jako by se globální trhy přece jen trochu uklidnily a koruna se tak pokouší o návrat pod 26,00 EUR/CZK. Pokud dnes nezaznamenají výrazný propadák evropské indexy PMI, může si koruna ještě svůj oddych protáhnout a pokusit se o návrat pod 26,00. EUR/CZK. Na konec roku ale i tak zůstáváme na CZK naladěni spíše negativně.

Zahraniční forex
Den Díkůvzdání utlumil sice včera obchodování s eurodolarem, ale živě bylo na libře. Ta zpevnila díky schválení předběžné dohody politické deklarace o podobě brexitu mezi EU a Velkou Británií. Dodejme, že finální dohoda má být na papíře o víkendu.

Dnešek bude, ale čistě o evropských datech - na pořadu jsou ostře sledované indexy podnikatelských nálad PMI.

Nehledě na dočasnou slabost sousedních ekonomik (Německa a ČR) odstartovala polská ekonomika poslední kvartál v excelentní kondici. Říjnová čísla za průmyslovou výrobu stavebnictví a především maloobchodní tržby naznačují, že výborný výsledek HDP (meziroční růst 5,7 %) ve třetím čtvrtletí nemusel být jednorázovou událostí. Dodejme, že velmi silná polská makroekonomická data by teoreticky vzato mohla být povzbuzením pro zlotý.

Ropa
S končícím týdnem se ropa Brent opět dostává pod tlak a její cena klesá k 61 dolarům za barel, na nejnižší úroveň od prosince 2017. Z říjnových maxim pak již Brent odepsal dobrých 30 %, přičemž dno, zdá se, ještě nemusí být dosaženo. Důležité totiž bude, jak na tuto situaci zareagují producentské státy OPEC+, které se sejdou již za dva týdny ve Vídni. Třebaže takto prudký propad cen by napovídal reakci v podobě podstatného omezení těžby (1-1,5 mil. barelů denně), rozhodování Saúdské Arábie může svazovat problém s vraždou vlastního novináře. Donald Trump totiž zjevně zvolil strategii přehlížení, která však nebude zcela zdarma. A kromě nákupu americké vojenské techniky by dalším dílem do skládačky mohla být i dohoda, že ceny zůstanou na nižších úrovních po delší dobu…