Když se akciový býk unaví

Když na akciovém trhu naroste volatilita, a letošní podzim je toho dobrým příkladem, investoři se zhusta začnou soustředit na krátkodobý vývoj cen. O to důležitější je nezapomínat na dlouhodobou perspektivu.

Zajímavým ukazatelem v dlouhodobém horizontu je 120měsíční míra procentuální změny (rate of change, ROC). U amerického akciového indexu S&P 500 v posledních týdnech naznačuje, že se opravdu "něco" děje.

Graf níže ukazuje velice dobře dlouhodobá minima, někdy označovaná jako generační. Jde o dna dlouhodobých, takzvaných sekulárních medvědích trendů, které nastávají zhruba právě jednou za generaci.

Když zmíněná 120M ROC klesla pod nulu, na grafu indexu S&P 500 svítila minima z let 1974 a 2009. Během několikaletých býčích trendů se naopak ukazatel šplhal i nad 300 (posílení za 10 let o 300 %). Z toho vyplývá, že aktuální býčí trend ještě nemusí být tak extrémně dlouhý, jak se nezřídka uvádí.

Co ale zaujme, je velice rychlý vzestup indikátoru v uplynulých týdnech, kdy je přitom dění na trzích velice rozkolísané a index S&P 500 zaznamenal druhou korekci během roku 2018. Přitom je to celkem logické, 120M ROC nyní zohledňuje míru změny proti podzimu 2008, kdy akcie padaly ke krizovému dnu.

To ovšem znamená, že uvedený indikátor bude v dalších týdnech pokračovat ve vzestupu (pokud ceny akcií nebudou výrazně padat). Pokud by S&P 500 zůstal zhruba na podobné úrovni, 120měsíční míra změny vylétne až k 280, což byla i úroveň v letech 1959, 1992 nebo 1997.

Co v těchto letech následovalo? V roce 1959 ceny akcií zkorigovaly zhruba o 13 % a trvalo asi tři roky, než se zotavily. V roce 1992 sice akcie dále posilovaly, ale postupně zpomalily až k lokálnímu minimu z roku 1994. V roce 1997 120M ROC pokračovala v růstu nad 300 a zůstala vysoko až do kolapsu trhu v roce 2000.

Technická analýza u časových rámců počítaných v letech je spíše popisná než prediktivní. Pomáhá ale zasadit aktuální dění do širšího kontextu a porozumět tomu, jak jednotlivé pohyby cen na trzích (ne)odpovídají historickým zkušenostem.120M ROC indexu S&P 500 tedy nyní ukazuje, že se podmínky na akciovém trhu v USA přiblížily těm, které v minulosti předcházely poklesům cen akcií. A ačkoli historie se neopakuje, argumentem pro obezřetnost by vývoj dlouhodobého indikátoru být měl.

Další článek: Akcie: Dočkáme se Santa Clause?