ČNB pokračuje rychle a zběsile (Tematické analýzy)
Česká národní banka zvýšila svou klíčovou úrokovou sazbu o
0,25 procentního bodu na 1,75 %. K růstu sazeb tak došlo již počtvrté v řadě,
což ještě posouvá vytrvalostní rekord, který ČNB vytvořila na posledním
zasedání. Centrální banka tak potvrdila, že vnímá sílící inflační tlaky v
domácí ekonomice. Proti zvýšení byl pouze jeden člen bankovní rady, zatímco
další centrální bankéř chtěl sazby zvyšovat dokonce o 50bb. Nová prognóza s
výrazným zvyšováním sazeb v příštím roce nepočítá. Inflaci podle ní zkrotí
posilující koruna. My se domníváme, že vliv koruny bude nakonec slabší a ČNB
tak bude zvedat sazby třikrát.
ČNB na dnešním zasedání zvýšila všechny tři měnověpolitické
sazby. Repo sazba se dostala z 1,5 % na 1,75 %. Pro toto zvýšení hlasovalo pět
členů bankovní rady, zatímco jeden (velmi pravděpodobně znovu O. Dědek) chtěl
ponechat sazby beze změny a jeden (podle našeho odhadu M. Hampl) hlasoval pro
zvýšení sazeb o 50 bb. To, že pro ponechání sazeb byl pouze jeden hlas,
považujeme za jestřábí závěr.
Guvernér Rusnok na tiskové konferenci po zasedání představil
novou prognózu centrální banky. Ta na první pohled jestřábím dojmem nepůsobí. V
porovnání s naším výhledem sice ČNB vidí o něco silnější růst HDP a v podstatě
stejnou cenovou dynamiku, nicméně v prognóze koruny a úrokových sazeb se
diametrálně lišíme. Zatímco ČNB předpokládá prudké posilování koruny od začátku
nového roku, my se kloníme k tomu, že koruna bude posilovat pozvolně a hladinu
25 CZK/EUR příští rok neprorazí. Centrální bance tak kurz s tlumením inflačních
tlaků nebude pomáhat tolik, kolik nyní očekává. Mnohem více si tak bude muset
pomoct utahováním sazeb. Zatímco ve výhled ČNB počítá ještě s jedním zvýšením
sazeb v prvním čtvrtletí, v dalším průběhu příštího roku by dle ČNB měly zase
mírně klesnout. Náš výhled předpokládá, že sazby půjdou postupně nahoru i
příští rok, když by bankovní rada měla třikrát hlasovat pro jejich zvýšení. Ve
druhé polovině roku 2019 by tak repo sazba měla dosáhnout 2,5 %.
Rizika prognózy vychýlena proinflačně
Guvernér Rusnok na tiskové konferenci prohlásil, že rizika
nové prognózy jsou vychýlena proinflačně. Nejistota daná vyjednáváním o
brexitu, situací kolem italského rozpočtu i hrozícími obchodními válkami by
mohla přitlačit korunu k ještě slabším hodnotám. Tím by zesílily inflační tlaky
v ekonomice. V takovém případě by bankovní rada pravděpodobně přistoupila k
rychlejšímu zvyšování sazeb. To se podobá našemu hlavnímu scénáři. Ten však
nepočítá s výrazným posilováním koruny ani v případě, že se tato rizika
nenaplní. Navíc není úplně zřejmé, v jakém časovém horizontu by bankovní rada
měla na tato rizika reagovat. Nevíme tak, jestli už bankovní rada vážně uvažuje
o zvyšování sazeb na prosincovém zasedání nebo se pouze kloní směrem k našemu
scénáři.
Jindy nudné prosincové zasedání bude letos plné napětí
Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
28.03.2024 5 kroků pro pravidelnou údržbu vaší motorové pily
27.03.2024 I elektrická koloběžka musí mít povinné ručení
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Revoluce v umělé inteligenci: Nový superčip společnosti Nvidia může změnit svět
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Kdy a komu se vyplatí využít DIP (dlouhodobý investiční produkt)
Mgr. Timur Barotov, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
SPILBERK investiční fond SICAV, a.s. se mění k lepšímu aneb Co přinesla Valná hromada
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
ČNB pokračuje ve snižování sazeb, proinflačním rizikem slabší koruna
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz