Rozbřesk: Další zvýšení sazeb ČNB na obzoru?

Začíná týden nabitý zajímavými událostmi, z nichž asi tou nejvýznamnější bude pro tuzemský finanční trh čtvrteční zasedání bankovní rady ČNB. Centrální bankéři budou mít v rukou novou – letos už čtvrtou – prognózu, a proto se už asi nemá smysl vymezovat vůči té současné, která je už ze srpna. A nový výhled bude vedle pravděpodobného dalšího zvýšení úrokových sazeb tím nejzajímavějším výstupem listopadového jednání rady. Ukáže se totiž, zda ČNB zůstává i nadále optimistická ohledně dalšího zrychlování růstu české ekonomiky jako doposud, stejně jako přesvědčená o rychlém posilování koruny.

Přeloženo do čísel, zda se po krátkodobém útlumu růst ekonomiky rychle vrátí nad trojku a koruna přitom prolomí už na začátku příštího roku hranici 25 EUR/CZK. Na novou prognózu si ovšem stejně jako na rozhodnutí o sazbách budeme muset počkat až do čtvrtečního odpoledne.

Zatímco prognóza zůstává do poslední chvíle zahalena tajemstvím, svůj názor na sazby už část bankovní rady předem naznačila. Z útržkovitých komentářů i poskytnutých rozhovorů jakoby vyznívalo více či méně opatrné „ano“ pro další zvýšení repo-sazby, ať už zdůvodněné výbornou kondicí ekonomiky nebo slabou korunou. Šlo by letos už o čtvrté zvýšení sazeb za sebou, od začátku roku celkově páté, respektive o sedmé od konce kurzového režimu. Zřejmě tak zvítězí přístup „když můžeme, tak to uděláme“ nad opatrnějším postupem, který by třeba chtěl vyčkat na výsledky a důsledky dosavadního zpřísňování měnové politiky, které od podzimu doprovodilo i zpřísnění poskytování úvěrů domácnostem.

Ale vše se samozřejmě nebude tento týden točit jen kolem českých sazeb. Už zítra přijde na řadu předběžný odhad ekonomického růstu eurozóny, který naznačí mírné zpomalení pod hranici dvou procent. Ve středu se pak trhy dozví, jak asi dopadla v eurozóně inflace, která se oproti HDP nad dvojkou zřejmě udržet dokázala. Nic to ovšem samozřejmě nezmění na plánu ECB, která počítá jen s ukončením QE do konce roku. Ve čtvrtek, respektive v pátek, trhy ještě čeká nadílka indexů nákupních manažerů z ČR a zemí eurozóny. Zvlášť český výsledek může být vzhledem k dominantní pozici průmyslu velmi zajímavým. Už třeba s ohledem na potenciální možnosti dalšího zrychlování české ekonomiky.

TRHY

CZK a dluhopisy

Chvíli to vypadalo, že se koruna pokusí v závěru týdne zdolat hranici 25,90 EUR/CZK, ale nakonec v pátek odpoledne obrátila a vrátila se do blízkosti 25,80. Je to však nicméně stále hodně daleko od úrovní, s nimiž počítal model centrální banky pro tento kvartál. Koruna si na případnou podporu ze strany centrální banky bude muset počkat až do čtvrtka, kdy ČNB nejenom zřejmě znovu zvýší sazby a především pak zveřejní svoji prognózu sazeb a kurzu pro další dva roky. Kombinace výhledu sazeb a kurzu bude možná tím nejzajímavějším a současně i nejvýznamnějším výstupem pro finanční trhy z pohledu vývoje dalších měsíců spíše než samotné navýšení repo-sazby o čtvrt procentního bodu. A samozřejmě zprávy z ČNB nemusí mít ambici ovlivňovat pouze devizový trh, ale i bondový, který s ostřejším postupem centrální banky do budoucna příliš nepočítá. Stačí se podívat na výnosy dlouhých bondů, které se opět dostaly pod úroveň 2,1 %.

Zahraniční forex

Výsledek amerického HDP za třetí kvartál zveřejněný v pátek odpoledne neměl na obchodování s eurodolarem zásadnější vliv, byť výsledné číslo (3,5 %) bylo nepatrně lepší, než čekal trh. Eurodolar však před dalšími ztrátami uchránila agentura S&P, která sice snížila výhled italského ratingu na “negativní”, nicméně jej ponechala na nezměněné úrovni BBB.

Tento týden by mohl dění na hlavních devizových trzích konečně rozhýbat, a to nejen proto, že globální akciový výplach pokračuje. Čeká nás totiž spousta zajímavých dat jako inflace v eurozóně, indexy ISM či statistiky z amerického trhu práce. Do toho všeho se blíží americké volby do Kongresu. Před volbami si přitom dolar nemusí být tak jistý svojí pozicí.