Kurzy měn: Vývoj kurzu eura proti dolaru byl poznamenán nižší aktivitou na trhu, a to především díky...

Ranní zpráva
Investiční bankovnictví KB

• Vývoj kurzu eura proti dolaru byl poznamenán nižší aktivitou na trhu, a to především díky čtvrtečnímu svátku v USA. Většina investorů toho využila k prodlouženému víkendu a udělala si volno i v pátek. Euro se po oba dny pohybovalo v mírně oslabujícím trendu, v průběhu pátečního odpoledního obchodování se pod tlak dostala hladina 0,9720. Uplynulý týden euro zakončilo na 0,9718.
• Měnový kurz díky nízké likviditě nereagoval ani na páteční zveřejnění důležitého reportu z amerického trhu práce. Míra nezaměstnanosti v červnu v souladu s očekáváním trhu stoupla z 5,8% na 5,9%. Zklamal však počet nově vytvořených pracovních míst. Ten dosáhl pouhých 36 tisíc, ačkoliv trh očekával 75 tisíc. Naopak dolar příliš neprofitoval z agresivního růstu cen na americkém akciovém trhu. Zatímco DJIA si připsal výrazných 3,58%, technologický index Nasdaq neuvěřitelných 4,94%.
• Dnes se žádných makroekonomických dat, které by mohly výrazně ovlivnit kurz eura proti dolaru, nedočkáme. Stále se tak nacházíme v oblasti, kdy se může začít lámat trend a dolar začít smazávat své předchozí ztráty. K tomu však bude třeba, aby dolar získal fundamentální podporu.

• Čtvrteční obchodní den byl poznamenán především čekáním na výsledek jednání bankovní rady. Ačkoliv měnová politika nebyl na programu, spekulovalo se, že vzhledem ke kurzovému vývoji v posledních dnech může centrální banka proti kurzu koruny zasáhnout. Po otevření na 29,42 také začala česká měna oslabovat směrem k 29,50.
• Ještě v průběhu dopoledne centrální banka oznámila, že bankovní rada žádné měnově-politické rozhodnutí nepřijala. Reakcí bylo posílení naší měny až k 29,25. Odpoledne však již koruna ve svém posilování nepokračovala, naopak v důsledku oznámení rezignace šéfky US-DEU H.Marvanové koruna mírně oslabovala směrem k hladině 29,40. Protože se však později ukázalo, že to s velkou pravděpodobností jednání o podobě nové vlády neohrozí, koruna v závěrečných hodinách obchodování posílila až na uzavíracích 29,32.
• Protože v pátek byl v české republice státní svátek a domácí trh byl zavřený, zajišťovali likviditu na korunovém trhu pouze londýnští hráči. Aktivita byla minimální, což se promítlo i do kurzového vývoje. Česká měna se pohybovala bez výraznějších výkyvů v mírně oslabujícím trendu. Z ranní otevírací úrovně 29,30 se kurz v odpoledních hodinách vyšplhal až k 29,47. Uplynulý týden nakonec koruna zakončila na 29,40.
• Ve prospěch změkčení měnových podmínek se včera na výročním zasedání Bank for International Settlements vyslovil pro agenturu Reuters guvernér ČNB Z.Tůma. Podle něj centrální banka přistoupí ke snížení úrokových sazeb, pokud se po projednání nové inflační prognózy ukáže, že rizika nižších cen jsou výraznější než rizika rostoucí inflace. Síla české koruny a zpomalování růstu světové ekonomiky vytváří podle Tůmy prostor pro změkčení měnové politiky.
• Tůma se přímo ohradil i proti silné koruně. Výrazné zhodnocení měny ve velmi krátkém časovém intervalu je pro ekonomiku šokem. V krátkém období to může přinést vážné problémy, neboť strukturální změny způsobené kurzovým vývojem koruny mohou ohrozit hospodářský růst. Pokud jde o intervence, jedná se podle Tůmy o choulostivý problém, ke kterému není dobré se příliš vyjadřovat. Strategie podle něj zůstává stejná - intervence budou používány především v případech výrazných kurzových fluktuací.
• Pro další vývoj české koruny v průběhu tohoto týdne bude důležité chování centrální banky, a to i v kontextu včerejšího prohlášení guvernéra Tůmy. Pravděpodobnost zásahu proti silné domácí měně považujeme za vyšší. Domníváme se však, že pro vyšší účinek intervence by bylo nutné tento krok podpořit snížením úrokových sazeb. Prostor pro tento krok vytváří příznivý inflační vývoj. Již zítra bude oznámena červnová inflace, která zaznamená výrazný pád pod 2,0%. Trh stejně jako my očekává 1,4%, což je výrazně pod inflačním cílem. Pokud však ČNB žádné kroky nepodnikne, může koruna dále posilovat. Celkově však pro tento týden vnímáme mnohem výrazněji riziko oslabení koruny.

• Proti americkému dolaru byla koruna po celou druhou polovinu minulého týdne spíše stabilní, když se usadila těsně nad hladinou 30,00. Po celý čtvrtek i pátek tak kurz zůstal uzavřen v pásmu mezi 30,00 a 30,30. Nižší volatilita vyplývala především z faktu, že ve čtvrtek byl svátek ve Spojených státech, v pátek v České republice.
• V průběhu dnešní noci byl kurz koruny ovlivněn obchodováním na asijském trhu a poměrně výrazným posílením eura, což znamenalo posun kurzu pod hladinu 30,00. Prostor pro další posílení české měny však považujeme v současné době za spíše omezený, a to především díky tomu, že na české koruně spatřujeme riziko jejího oslabení. Pravděpodobnost nějakého zásahu ze strany centrální banky považujeme v průběhu tohoto měsíce za vysokou.
• Je zřejmé, že výrazný vliv na kurz koruny si zachová vývoj kurzu na trhu eura proti dolaru. Z tohoto pohledu se domníváme, že se nacházíme v klíčovém bodě kurzového vývoje, kdy může docházet k otáčení trendu a korekci předchozích dolarových ztrát. Pokud jde o páteční impulsy, data z amerického trhu práce příliš optimistická nebyla. Naopak ve prospěch zelených bankovek hrál vývoj na americkém akciovém trhu. Zatímco DJIA si polepšil o 3,58%, Nasdaq o 4,94%. Pokud jde zahraniční data, dnes se zveřejnění žádných důležitých indikátorů neočekává.

• Jen zahájil své čtvrteční obchodování na úrovni 119,84. Po zahájení obchodování byl japonský jen víceméně klidný a nepříliš výrazné obchodování si zachoval i v pátek. Své obchodování pak v pátek zakončil na úrovni 120,33.
• Japonská měna sena konci týdne vůči dolaru příliš nepohybovala. Ve čtvrtek byl v USA svátek a na trhu s jenem stále panuje nervozita ohledně možných intervencí Bank of Japan. Tyto spekulace ale výrazně ochladil ministr financí Masajuro Shiokawa svým komentářem o víkendu. Ministr řekl, že na setkání s evropskými a asijskými ministry financí se mnohokrát setkal s názorem, že oslabující dolar je pozitivní událost a že japonský jen na úrovni 115,00 vůči dolaru odpovídá jejich pohledem na celou situaci. Tato zpráva pak naznačila, že by Japonsko mohlo další posílení jenu tolerovat. V dnešním ranním obchodování tak jen posílil až pod hladinu 119,00.
• Dnes ráno byly zveřejněny i některé ekonomické indikátory. Červnové velkoobchodní ceny podle očekávání stagnovaly. Objem bankovních úvěrů podle očekávání pokles o -4,4% y/y. Mírně pozitivní zprávu ale přinesl průmysl - průmyslové objednávky v květnu o 0,2% m/m, podle agentury Bloomberg očekával trh pokles o -2,0%. Nicméně v meziročním srovnání se ale stále jedná o výrazný pokles, o -16,6%.

• Ve čtvrtek byla libra proti dolaru víceméně stabilní, v pátek pak mírně oslabila. Své obchodování zahájila libra na hladině cca 1,5266. Po zahájení obchodování se libra bez trendu pohybovala v pásmu 1,5230-1,5270. V pátek libra oslabila až pod hladinu 1,5160. Odpoledne pak své oslabení z velké části korigovala. Své obchodování ukončila libra na úrovni 1,5220.
• Libra si v průběhu čtvrtka polepšila vůči euru a naopak pohoršila vůči dolaru. Proti euru jí pomohla zpráva v deníku The Times, která hovoří o možném zpoždění vstupu Velké Británii do Evropské měnové unie. Podle zpráv se tak nemusí stát v tomto volebním období (do roku 2005) a o konání referenda může rozhodnout až příští vláda. Britský premiér Tony Blair prohlásil, že se ke vstupu do EMU přiklání ve chvíli, kdy budou splněna všechna vstupní ekonomická kritéria a domácí obyvatelstvo v referendu přijetí společné měny podpoří.
• Rozhodnutí Bank of England o ponechání současných měnových podmínek nemělo na trh výraznější vliv. Trh takovéto rozhodnutí očekával. Nyní jsou úrokové sazby na 38letém minimu na úrovni 4,00%.
• V pátek se na trh vrátili američtí investoři a podpořili díky optimistickému vidění kapitálového trhu americký dolar. Odpoledne ale dolar své posílení korigoval. Nepomohly mu méně příznivé údaje z trhu práce. Míra nezaměstnanosti podle očekávání vzrostla na 5,9%. Hůře skončily výsledky v oblasti tvorby nových pracovních míst.
• V tomto týdnu se dozvíme data z průmyslu. Dnes to budou ceny, ve středu výroba. Zítra se také dozvíme čísla ze zahraničního obchodu.

• Ve čtvrtek i v pátek zlotý proti dolaru oslaboval. Své obchodování zahájil zlotý ve čtvrtek na úrovni cca 4,0850. V pátek pak své obchodování zlotý ukončil na úrovni cca 4,1610.
• Zlotý je byl i na konci minulého týdne pod tlakem. Výrazněji oslabovat začal zlotý po překvapivé rezignaci nyní již bývalého ministra financí Marka Belky. Ke konci týdne pak zlotý ovlivňovaly spekulace o jeho možném nástupci. Postupně se trh soustředil na jméno bývalého ministra financí. Grzegorz Kolodko je znám jako člověk, který podporuje fiskální expanzi. Spekulace ohledně nového ministra se později potvrdily. Jeho jmenování ale nervozita na trhu výrazněji neklesá. Grzegorz Kolodko je totiž znám i svým nepřátelským postojem vůči současnému guvernérovi centrální banky. Podle premiéra by personální změna na postu ministra financí ale neměla mít na rozpočet pro rok 2003 žádný vliv.
• V pátek byl oznámen vývoj cen potravin ve druhé polovině června. Ceny se oproti první polovině měsíce snížily o 1,4%, meziměsíční propad pak činí vyšších 1,9%. Ministerstvo financí na základně posledních údajů revidovalo svůj odhad červnové inflace z původních 1,7% y/y na 1,5% y/y.