Nižší zářijová inflace překážkou dalšímu zvyšování sazeb nebude (Analýzy makroindikátorů)
Cenová hladina v Česku v září nečekaně silně poklesla.
Nahoru ji tlačily ceny pohonných hmot a potravin, nicméně slevy v dopravě a
snížení jádrové inflace mělo větší efekt. Inflace sice o dvě desetiny zvolnila
a v dalších měsících možná ještě zpomalí, nicméně pod dvě procenta by se dostat
neměla a současná úroveň by neměla zabránit ČNB ve zvýšení sazeb na
listopadovém zasedání. Nedostatek pracovní síly bude totiž i nadále tlačit na
vyšší mzdy a tím zvyšovat náklady firem. Nedostatek kapacit se projevil také v
bilanci zahraničního obchodu za srpen, která znovu zaznamenala meziroční
zhoršení.
Cenová hladina v Česku v září meziměsíčně poklesla o 0,3 %.
Nahoru ji tlačily ceny pohonných hmot, které vzrostly o 0,7 % a ceny potravin,
které se zvýšily o 0,9 %. Naopak sezónnost v cenách dovolených významně
přispěla k poklesu jádrových cen, které se podle našeho výpočtu snížily o
výrazných 0,6 %. Last minute slevy zájezdů byly letos pravděpodobně ještě větší
než obvykle. Nicméně celé snížení jádrových cen nemůžeme přičíst pouze
sezónnosti. Ceny se snížily například i v oblastech bytového zařízení a zdraví.
Inflační tlaky do jádrových cen tak v září dočasně opadly. Domníváme se však,
že jde pouze o jednorázový výkyv. V cenovém vývoji se projevilo také zavedení
slev na jízdné pro studenty a důchodce. Regulované ceny se tudíž propadly o 0,7
%.
V meziročním vyjádření jádrová inflace podle našeho výpočtu
zpomalila na 2,2 % z 2,5 % v srpnu. Výpočet centrální banky by měl ukázat
jádrovou inflaci na stejné úrovni. Ceny pohonných hmot jsou meziročně vyšší o
11,5 %. Ceny potravin v září vzrostly o 1,4 % y/y a meziroční dynamika
regulovaných cen zpomalila na 1,7 %. Srpnová prognóza centrální banky
předpokládala zářijovou inflaci na 2,5 %, nicméně díky červencovém propadu cen
potravin se realita od této prognózy výrazně odchýlila již pro červencová data.
Z tohoto pohledu tak dnešní číslo pro ČNB nemůže být fatálním zklamáním.
V říjnu a listopadu by inflace měla mírně zvolnit a
přiblížit se dvouprocentní hodnotě. Nicméně na začátku roku očekáváme její
prudké zrychlení. Zaslouží se o to ceny energií, zejména elektřiny. Její cena
na burzách totiž strmě roste a distributoři ji tak pro příští rok kupují za
mnohem vyšší ceny než vloni. V první polovině příštího roku by kvůli efektu
statistické základny měla zrychlit i jádrová inflace. Vloni se totiž růst
jádrových cen nečekaně zaseknul. Letos by k tomu dojít nemělo. Mzdový růst se
nezastaví a bude tlačit náklady firem nahoru. Navíc letošní špatná úroda začne
již brzy zvedat ceny potravin. To, že inflace zrychlí, vidí i centrální banka.
Ta tedy podle nás bude pokračovat v normalizaci měnové politiky. Očekáváme, že
sazby zvedne ještě letos v listopadu. V příštím roce pak naše prognóza počítá s
dalším trojím zvedáním úroků. Její klíčová sazba by se tak měla dostat na 2,5
%.
Zahraniční obchod
brzdí nedostatek výrobních kapacit
Bilance zahraničního obchodu skončila v srpnu v mírném
přebytku na úrovni 2,3 mld. CZK. Ve srovnání se stejným obdobím loňského roku
to představuje zhoršení o 2,6 mld. CZK. To není překvapivé, podíváme-li se na
vývoj průmyslové produkce, která v srpnu svými výsledky příliš neoslnila.
Promítl se zde jak vliv letních dovolených, tak i problémy s kapacitními
omezeními, na které domácí firmy narážejí.
Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.
Více zpráv k tématu Inflace
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
28.03.2024 5 kroků pro pravidelnou údržbu vaší motorové pily
27.03.2024 I elektrická koloběžka musí mít povinné ručení
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Revoluce v umělé inteligenci: Nový superčip společnosti Nvidia může změnit svět
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Kdy a komu se vyplatí využít DIP (dlouhodobý investiční produkt)
Mgr. Timur Barotov, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
SPILBERK investiční fond SICAV, a.s. se mění k lepšímu aneb Co přinesla Valná hromada
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
ČNB pokračuje ve snižování sazeb, proinflačním rizikem slabší koruna
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz