Investiční bankovnictví (Komerční banka)
Makroekonomika  |  26.09.2018 18:43:57, aktualizováno 29.09.2018 09:06:29

ČNB dokončila hattrick, a to ještě není vše (Tematické analýzy)

Česká národní banka zvýšila svou klíčovou úrokovou sazbu o 0,25 procentního bodu na 1,5 % a dokončila tím hattrick, tedy trojí zvýšení sazeb na třech po sobě jdoucích zasedáních. Myslíme si, že to letos ještě není vše. Ekonomika jeví známky přehřívání, mzdy uhánějí jako o závod a zaměstnance není kde brát. Slabší růst HDP jen naznačuje, že ekonomika naráží na své produkční možnosti a jednotkové náklady produkce rostou. Přestože guvernér přímo nepotvrdil další zvýšení sazeb před koncem roku, čekáme, že chystaná prognóza z dílny ČNB ukáže další nutnost utahování měnové politiky a bankovní rada tak k dalšímu růstu sazeb přistoupí již na svém příštím zasedání 1. listopadu.

Česká národní banka zvýšila dvoutýdenní repo sazbu potřetí v řadě za sebou o 0,25 pb, tentokrát z 1,25 % na 1,5 %. Pokračuje tak v tempu utahování měnové politiky, jaké jsme tu neviděli přinejmenším od roku 2007. Rozhodnutí ale nebylo jednohlasné. To je novinka, protože předchozí zvýšení sazeb v srpnu bylo konsenzem celé bankovní rady. Přestože jméno radního, který se s rozhodnutím neztotožnil, není známé, docela dobře to mohl být Vladimír Tomšík, kterému končí mandát ke konci listopadu. Bankovní rada by tak brzy ztratila svůj nejvýraznější holubičí hlas.

Na tiskové konferenci guvernér Rusnok přiznal, že další zvýšení sazeb je zřejmě na pořadu dne, ale odmítl poskytnout přesnější vodítko ohledně načasování. To bylo v souladu s naším předpokladem, že než aby se zamkl do konkrétních slibů, tak raději odkáže na novou prognózu, která bude součástí rozhodování na začátku listopadu. To však bylo zklamáním pro trh naladěný na jestřábí notu, výsledkem je znatelné oslabení koruny o téměř deset haléřů. Její kurz přitom nereagoval tolik na samotné rozhodnutí, jako spíše na vyjádření, která zazněla později v průběhu tiskové konference. Hlavním zklamáním byla guvernérova neochota naznačit další zvýšení sazeb do konce roku.

Podle našeho názoru však samotné rozhodnutí ani následná tisková konference nepřinesla nové zprávy. ČNB si je vědomá rostoucích nákladových tlaků z trhu práce, které drží inflaci nad cílem. Guvernér Rusnok zmínil jak nabídkové, tak i poptávkové vlivy posilující cenový růst. Tyto tlaky přitom jen tak brzy nezmizí. ČNB zároveň zřejmě příliš neznepokojuje slabší růst HDP. Z našeho pohledu znamená zklamání z růstu ekonomiky spíše další proinflační faktor z titulu rychleji rostoucích mzdových nákladů na jednotku produkce. Mzdy totiž sprintují rychlostí přes 8 % meziročně a zaměstnanost roste též (poblíž 2 % meziročně).

Čekáme, že nová prognóza z dílny ČNB, která bude podkladem pro další měnověpolitické rozhodnutí na začátku listopadu, ukáže potřebu dalšího zpřísnění měnové politiky. Tato potřeba může dále zesílit, pokud koruna zůstane poblíž současných oslabených úrovní blízko 25,70 CZK/EUR (ČNB totiž pro 4Q očekává průměrný kurz 25,30 CZK/EUR). Proto čekáme, že nová prognóza ČNB přinese změnu výhledu sazeb směrem k více jestřábí trajektorii a bankovní rada se rozhodne pro zvýšení sazeb o 0,25 procentního bodu rovnou na zasedání 1. listopadu. Nová prognóza by také mohla naznačit zvyšování sazeb v příštím roce. Očekáváme další trojí zvýšení postupně až na 2,5 % ve 3Q 2019. To bude již blízko hodnotám, které sama ČNB považuje za neutrální.

Autor: Jakub Matějů

Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.

K článku zatím nejsou žádné komentáře.
Přidat komentář

Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:

Čt   9:46  Německý index DAX40 tvoří nová maxima InstaForex (InstaForex)
Čt   9:17  S&P500 uzavřelo na nových rekordech Research (Česká spořitelna)

Přečtěte si také:

31.03.2022ČNB zvyšuje sazby o 50bps a ještě není u konce ČSOB-Dealing (ČSOB-Dealing)
31.03.2022ČNB zvyšuje sazby na 5 % a patrně ještě není u konce Raiffeisenbank a.s. (Raiffeisenbank a.s.)
02.04.2020Všechno, co jste kdy chtěli vědět o QE ČNB (Tematické analýzy) Investiční bankovnictví (Komerční banka)
17.03.2020ČNB překvapivě snižuje své úrokové sazby (Tematické analýzy) Investiční bankovnictví (Komerční banka)
06.02.2020ČNB překvapila finanční trh zvýšením sazeb (Tematické analýzy) Investiční bankovnictví (Komerční banka)



Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz logo
EUR   BTC   Zlato   ČEZ
USD   DJI   Ropa   Erste

Kalkulačka - Výpočet

Výpočet čisté mzdy

Důchodová kalkulačka

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Povinné ručení

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby, Hypotéky

Směnárny - Euro, Dolar

Práce - Volná místa

Úřad práce, Mzda, Platy

Dávky a příspěvky

Nemocenská, Porodné

Podpora v nezaměstnanosti

Důchody

Investice

Burza - ČEZ

Dluhopisy, Podílové fondy

Ekonomika - HDP, Mzdy

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Drahé kovy

Zlato, Investiční zlato, Stříbro

Ropa - PHM, Benzín, Nafta, Nafta v Evropě

Podnikání

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - Cena, Spolehlivost

Registr vozidel - Technický průkaz, eTechničák

Monitoring ekonomiky

Volby, Mapa webu

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Ochrana dat, Cookies

 

Copyright © 2000 - 2024

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.

ISSN 1801-8688