ČNB dokončila hattrick, a to ještě není vše (Tematické analýzy)
Česká národní banka zvýšila svou klíčovou úrokovou sazbu o
0,25 procentního bodu na 1,5 % a dokončila tím hattrick, tedy trojí zvýšení
sazeb na třech po sobě jdoucích zasedáních. Myslíme si, že to letos ještě není
vše. Ekonomika jeví známky přehřívání, mzdy uhánějí jako o závod a zaměstnance
není kde brát. Slabší růst HDP jen naznačuje, že ekonomika naráží na své
produkční možnosti a jednotkové náklady produkce rostou. Přestože guvernér
přímo nepotvrdil další zvýšení sazeb před koncem roku, čekáme, že chystaná
prognóza z dílny ČNB ukáže další nutnost utahování měnové politiky a bankovní
rada tak k dalšímu růstu sazeb přistoupí již na svém příštím zasedání 1.
listopadu.
Česká národní banka
zvýšila dvoutýdenní repo sazbu potřetí v řadě za sebou o 0,25 pb, tentokrát z
1,25 % na 1,5 %. Pokračuje tak v tempu utahování měnové politiky, jaké jsme
tu neviděli přinejmenším od roku 2007. Rozhodnutí ale nebylo jednohlasné. To je
novinka, protože předchozí zvýšení sazeb v srpnu bylo konsenzem celé bankovní
rady. Přestože jméno radního, který se s rozhodnutím neztotožnil, není známé,
docela dobře to mohl být Vladimír Tomšík, kterému končí mandát ke konci
listopadu. Bankovní rada by tak brzy ztratila svůj nejvýraznější holubičí hlas.
Na tiskové konferenci
guvernér Rusnok přiznal, že další zvýšení sazeb je zřejmě na pořadu dne, ale
odmítl poskytnout přesnější vodítko ohledně načasování. To bylo v souladu s
naším předpokladem, že než aby se zamkl do konkrétních slibů, tak raději odkáže
na novou prognózu, která bude součástí rozhodování na začátku listopadu. To
však bylo zklamáním pro trh naladěný na jestřábí notu, výsledkem je znatelné
oslabení koruny o téměř deset haléřů. Její kurz přitom nereagoval tolik na
samotné rozhodnutí, jako spíše na vyjádření, která zazněla později v průběhu
tiskové konference. Hlavním zklamáním byla guvernérova neochota naznačit další
zvýšení sazeb do konce roku.
Podle našeho názoru
však samotné rozhodnutí ani následná tisková konference nepřinesla nové zprávy.
ČNB si je vědomá rostoucích nákladových tlaků z trhu práce, které drží inflaci
nad cílem. Guvernér Rusnok zmínil jak nabídkové, tak i poptávkové vlivy
posilující cenový růst. Tyto tlaky přitom jen tak brzy nezmizí. ČNB zároveň
zřejmě příliš neznepokojuje slabší růst HDP. Z našeho pohledu znamená zklamání
z růstu ekonomiky spíše další proinflační faktor z titulu rychleji rostoucích
mzdových nákladů na jednotku produkce. Mzdy totiž sprintují rychlostí přes 8 %
meziročně a zaměstnanost roste též (poblíž 2 % meziročně).
Čekáme, že nová
prognóza z dílny ČNB, která bude podkladem pro další měnověpolitické rozhodnutí
na začátku listopadu, ukáže potřebu dalšího zpřísnění měnové politiky. Tato
potřeba může dále zesílit, pokud koruna zůstane poblíž současných oslabených
úrovní blízko 25,70 CZK/EUR (ČNB totiž pro 4Q očekává průměrný kurz 25,30
CZK/EUR). Proto čekáme, že nová prognóza
ČNB přinese změnu výhledu sazeb směrem k více jestřábí trajektorii a bankovní
rada se rozhodne pro zvýšení sazeb o 0,25 procentního bodu rovnou na zasedání
1. listopadu. Nová prognóza by také mohla naznačit zvyšování sazeb v příštím
roce. Očekáváme další trojí zvýšení postupně až na 2,5 % ve 3Q 2019. To bude
již blízko hodnotám, které sama ČNB považuje za neutrální.
Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.
Poslední zprávy z rubriky Makroekonomika:
Přečtěte si také:
Prezentace
27.03.2024 I elektrická koloběžka musí mít povinné ručení
25.03.2024 Šachista tradingovým mistrem světa: Jak Ján...
21.03.2024 Největší výzvy pro současné obchodníky? Názory...
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Revoluce v umělé inteligenci: Nový superčip společnosti Nvidia může změnit svět
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Kdy a komu se vyplatí využít DIP (dlouhodobý investiční produkt)
Mgr. Timur Barotov, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
SPILBERK investiční fond SICAV, a.s. se mění k lepšímu aneb Co přinesla Valná hromada
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
ČNB pokračuje ve snižování sazeb, proinflačním rizikem slabší koruna
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz