České mzdy rostou jako na minulém cyklickém vrcholu (Analýzy makroindikátorů)

Domácí mzdy v prvním čtvrtletí nabraly neuvěřitelné tempo. V nominálním vyjádření se jejich dynamika dostala k úrovním z roku 2008 a po očištění o cenový růst zaznamenaly dokonce nejrychlejší dynamiku za posledních 15 let.  Ve druhém čtvrtletí si své velmi silné tempo udržely. Mzdy budou i nadále podporovat jádrovou inflaci a tím přimějí centrální banku dále zvyšovat úrokové sazby. 

Průměrná mzda v Česku vzrostla ve druhém čtvrtletí letošního roku meziročně o 8,6 % stejně jako v prvním kvartále. To připomíná dynamiku z vrcholu minulého ekonomického cyklu. Po očištění o inflaci růst mezd o 6,2 % překonává i toto období a řadí se k nejrychlejším za posledních 15 let. Na zvyšování průměrné mzdy se výrazně podílí veřejný sektor. V loňském listopadu totiž vláda přidala zejména učitelům a dalším pracovníkům ve školství. Ve druhém čtvrtletí jsme zaznamenali i několik významných mzdových dohod v automobilovém a maloobchodní sektoru. Soukromý sektor tak nezůstává pozadu. Mzdy ho nutí zvyšovat extrémně nízká nezaměstnanost. 

Vláda se minulý týden dohodla na dalším zvyšování platů ve veřejném sektoru. Celkově by si státní zaměstnanci v průměru měli vydělat o 10 % více. To výrazně přispěje do celkového mzdového růstu v příštím roce. Očekáváme, že ten v příštím roce mírně oslabí. Nicméně stále zůstane relativně silný.  

Zatímco dynamika domácího HDP za Polskem, Maďarskem i Slovenskem zaostává, o mzdách se to rozhodně říct nedá. Domácí ekonomika vykazuje ze všech okolních zemí nejnižší míru nezaměstnanosti a právě pnutí na trhu práce tlačí odměny zaměstnanců směrem nahoru. V ekonomice se nedaří rychle zvyšovat produktivitu a podnikatelé tak musí nabírat novou pracovní sílu, aby mohli zvyšovat svůj výstup. Poptávka po pracovní síle tak zůstává vysoká, zatímco její nabídka naráží na dno. Tomu se přizpůsobuje mzda. O mzdách a hlavně produktivitě jsme psali více zde http://bit.ly/2ITtMGd. Nízká produktivita však představuje riziko pro pomalejší zvyšování mezd v delším období.

Rostoucí mzdy se budou projevovat v jádrové inflaci. Firmy si budou kompenzovat své vyšší náklady. Budou se sice dále snižovat jejich ziskové marže, nicméně část nákladů budou přenášet na spotřebitele, zejména pokud produktivita nezačne zrychlovat. Na rostoucí ceny bude reagovat centrální banka. Jak jsme již napsali zde: http://bit.ly/2PR3KmG, očekáváme, že k dalšímu zvýšení sazeb dojde na zářijovém zasedání. Pokračovat by měla i v následujících kvartálech. Od listopadu očekáváme, že sazby půjdou nahoru o 25 bb. za kvartál a v srpnu dosáhnou 2,5 %.