Vývoj na devizovém trhu ve 35. týdnu (27.8.-31.8.2018)

Klíčové události a ukazatele

CZ - Česká ekonomika vzrostla ve 2. čtvrtletí o 0,7 % mezičtvrtletně a o 2,4 % r/r
EZ - Index podnikatelské nálady Ifo v srpnu vzrostl na 103,8 z červencových 101,7 bodu
EZ - Spotřebitelská inflace v srpnu zvolnila na 2,0 % r/r z červencových 2,1 % r/r
US - Americká ekonomika ve 2. čtvrtletí vzrostla o silných 4,2 % anualizovaně

Očekávané události a ukazatele v příštím týdnu

CZ - Průměrné mzdy (2. čtvrtletí)
EZ - Hrubý domácí produkt (2. čtvrtletí) - zpřesněný odhad
PL - Zasedání Polské centrální banky
US - Data z pracovního trhu - nezaměstnanost, tvorba pracovních míst (srpen)

Měnové kurzy (vývoj v tomto týdnu) a Predikce vývoje

Úrokové sazby

Vývoj EUR/CZK

• Obchodování koruny vůči euru se i v tomto týdnu odehrávalo primárně v rozmezí 25,70 – 25,80 CZK/EUR, když v průběhu týdne měla koruna tendenci přeci jen spíše lehce oslabovat. Během týdne se totiž opět dostávala pod silný prodejní tlak turecká lira a ušetřeny nezůstaly ani další měny zemí emerging markets (EM). V pátek zkraje odpoledne se koruna vůči euru nacházela několik haléřů nad úrovní 25,70 CZK/EUR.
• Český statistický úřad v pátek zveřejnil zpřesněný odhad výkonu české ekonomiky ve 2. čtvrtletí letošního roku. Český HDP vzrostl o 0,7 % mezičtvrtletně a o 2,4 % meziročně oproti původnímu odhadu 0,5 % a 2,3 %. Z nabídkové strany k růstu ekonomiky nejvíce přispěl zpracovatelský průmysl, ale již zdaleka ne tak výrazně jako v předchozích čtvrtletích. Dařilo se však i dalším odvětvím jako obchod a doprava či ubytování a stravování. Po předchozích dvou hubených letech se letos daří stavebnictví, kde produkce vzrostla o 0,8 % mezičtvrtletně a o 5,0 % meziročně.
• CZ poptávkové strany byl růst domácí ekonomiky tažen především spotřebou domácností a investicemi. Při pohledu na situaci na pracovním trhu je to logické. Velmi nízká nezaměstnanost a rychlý růst mezd se projevuje nárůstem disponibilních příjmů a výsledně i vyššími výdaji českých domácností na spotřebu (rostly jak výdaje za krátkodobé, střednědobé a dlouhodobé předměty spotřeby, tak i za služby). Na druhé straně nedostatek volné pracovní síly vede podniky k nutnosti více investovat, což se v případě podnikové sféry projevuje primárně v investicích do strojů a zařízení, informačních technologií a dopravních prostředků.
• Celkově lze hospodářský vývoj české ekonomiky i nadále vnímat pozitivně, když za zpomalením stojí především silná statistická základna z loňského roku a kapacitní limity českých podniků. Výsledně by měla letos česká ekonomika růst lehce přes 3 %.

Vývoj USD/CZK

• Koruna vůči americkému dolaru v první polovině týdne dále posilovala a v úterý se dostala do blízkosti hladiny 21,90 CZK/USD. Jedná se o nejsilnější hodnoty koruny od začátku srpna. Ve druhé polovině týdne se obchodování přesunulo blíže k úrovni 22 CZK/USD.
• Americká ekonomika ve 2. čtvrtletí zrychlila růst na 4,2 % a mírně tak překonala předběžný odhad. Jedná se o nejrychlejší růst HDP od 3. čtvrtletí 2014. Rychlejší růst HDP oproti původnímu odhadu připadá na vrub investicím, zatímco v případě spotřeby domácností došlo k mírné revizi dolů. Jinak je však obrázek americké ekonomiky neměnný – k růstu HDP přispívá jak spotřeba domácností, tak i investice, vláda a dokonce i export. Za rychlejším růstem HDP bezpochyby stojí i expanzivní fiskální politika D. Trumpa. Rychlý růst HDP je však na druhé straně vyvážen výrazným nárůstem federálního dluhu USA. Silný růst ekonomiky se promítá i do důvěry spotřebitelů, která v srpnu vzrostla na 133,4 bodu a zůstává na mnohaletých maximech.
• Kromě makroekonomických dat patřil závěr srpna i vyjednávání o novém nastavení mezinárodních obchodních smluv. V pondělí bylo zveřejněno, že byla uzavřena nová obchodní dohoda mezi USA a Mexikem. Podle D. Trumpa výhodná pro obě strany. Při pohledu na velikost americké a mexické ekonomiky a skutečnosti, že tři čtvrtiny mexického vývozu směřují do USA je však jasné, kdo tahal v nastavení nových obchodních podmínek za delší konec pomyslného lana. Nová obchodní dohoda s Mexikem zároveň znamená začátek konce Severoamerické organizace volného obchodu NAFTA. Pod tlak se zároveň dostala Kanada, se kterou chtějí USA rovněž „narovnat“ obchodní podmínky a která je na exportu do USA podobně závislá (tři čtvrtiny kanadského vývozu směřuje do USA) jako Mexiko.

Vývoj PLN/CZK

• Koruna vůči polskému zlotému v tomto týdnu mírně posílila a v pátek zkraje odpoledne se obchodovalo na spodní straně hladiny 6 CZK/PLN. Jinak na tomto měnovém páru k žádným významnějším pohybům nedošlo a obchodování se drželo v blízkosti hladiny 6 CZK/PLN.
• Polská ekonomika rostla ve 2. čtvrtletí letošního roku více jak dvakrát rychleji než ta česká. Zatímco český růst HDP činil 2,4 %, tak v případě Polska to bylo 5,1 %. Hlavním zdrojem růstu polské ekonomiky zůstává spotřeba domácností, avšak k růstu HDP přispívaly kladně i zbývající složky – spotřeba vlády, čisté exporty a investice včetně změny stavu zásob. Nižší tempo růstu investic, než se očekávalo, vysvětlil Polský statistický úřad (GUS) změnou metodiky účtování zbrojních zakázek. Druhá důležitá statistika, která byla v pátek zveřejněna, byla spotřebitelská inflace. Ta v srpnu podle předběžného odhadu setrvala na hodnotě 2,0 % r/r.

Vývoj EUR/USD

• Na hlavním měnovém páru se i v tomto týdnu dařilo euru, které vůči dolaru posílilo až na 1,173 USD/EUR (srpnové maximum) a ve zbytku týdne se obchodovalo v širším okolí hladiny 1,17 USD/EUR.
• Na začátku tohoto týdne byla zveřejněna pozitivní čísla z Německa v podobě indexu Ifo, který mapuje náladu mezi cca 7 tis. německými podniky, což je velmi slušná základna pro relevanci výsledného indexu. Konkrétně hlavní index Ifo vzrostl v srpnu na 103,8 z červencových 101,7 bodu, když německé podniky lépe hodnotí jak současnou situaci, tak mají i pozitivnější očekávání ohledně budoucnosti. Detailnější pohled ukazuje, že ve zpracovatelském průmyslu došlo k růstu indexu po předchozích šesti měsících setrvalého poklesu, a to především u automobilových firem. Výrazně se zlepšila i nálada německých firem v sektoru služeb a ke zlepšení nálady došlo i v odvětvích obchodu a ve stavebnictví. Růst německé ekonomiky Ifo institut pro letošní rok odhaduje mezi 1,8 – 1,9 %. V závěru týdne byl v eurozóně zveřejněn předběžný odhad srpnové spotřebitelské inflace, kde došlo k jejímu zpomalení na 2 % r/r a jádrové inflace na 1,0 % r/r.
• Pokud jsem v přechozím odstavci psal o indexu Ifo a zvýšení optimismu mezi německými podniky v automobilovém průmyslu, tak druhým dechem musím dodat, že se v závěru tohoto týdne v německém automobilovém průmyslu nálada asi zase trochu zhoršila. D. Trump totiž odmítl návrh Evropské komise na vzájemné zrušení dovozních cel na automobily s tím, že není pro USA dost výhodný. USA momentálně uplatňují na dovoz z EU 2,5 % clo na osobní vozy a 25 % clo na lehké nákladní vozy. EU uplatňuje na dovoz z USA jednotné 10 % clo na motorová vozidla. S tím, jak se i nadále roztáčí spirála obchodního protekcionismu mez Čínou a USA a zároveň D. Trump hrozí, že USA vystoupí z WTO, se snižuje i pravděpodobnost brzké dohody o přenastavení obchodních podmínek mezi USA a EU.