Akciový trh skutečně má fungující věšteckou kouli
Monetární politika má okamžitý a znatelný dopad na finanční trhy. Andreas Neuhierl a Michael Weber ve své nové studii „Predictable movements in asset prices around FOMC meetings“ zveřejněné na VoxEU dokonce tvrdí, že tento efekt je dobře predikovatelný a lze jej pozorovat již 25 dní před skutečným rozhodnutím Fedu o změně sazeb.
Následující obrázek ukazuje kumulativní návratnost akciových trhů v USA v době před a po ohlášení změny sazeb v letech 1994–2009. Tmavě zelená křivka konkrétně ukazuje vývoj v případě, že Fed přišel s překvapivě pozitivním krokem, světle zelená křivka se naopak týká negativních oznámení. Nula na ose x vyznačuje den, kdy bylo oznámení učiněno, a další hodnoty na ose x ukazují počet obchodních dní na akciové burze.
Pozitivní překvapení je ve studii definováno jako krok Fedu, který předčil očekávání trhu reflektované v cenách futures a naopak. „V den oznámení trhy v průměru rostou v případě, že oznámení je expanzivní, a klesají, když Fed přijde s kontrakčním oznámením... Den před oznámením, tedy 24 hodin před zasedáním FOMC, akcie stoupají bez ohledu na to, k jakému oznámení následující den dojde,“ píší ekonomové. A dodávají:
„Překvapivé je hlavně to, že návratnost trhu se začíná zvedat již 25 dní před expanzivním rozhodnutím Fedu, či začne klesat v případě, že se Fed rozhodne pro kontrakční politiku. Rozdíl v návratnosti během této 25denní periody činí 2,5 procentního bodu. Takový vývoj je zarážející, protože investoři nemohou vědět, s jakým rozhodnutím Fed přijde. Ukazuje se tedy, že překvapivé monetární šoky vlastně nemusí být zase tak velkým překvapením.
Rozdíly v návratnosti při obou scénářích se pak prohlubují i po dni oznámení, a to ještě řadu dní. V průměru dosáhne celkový rozdíl v návratnosti 4,5 % a pokud vezmeme v úvahu, že průměrná návratnost akciového trhu je 6 % ročně, jde o vysoké číslo. Studie tvrdí, že podobný efekt lze vysledovat i na mezinárodních trzích, tudíž nejen v USA. Rozdíl v návratnosti kolem dní, kdy Fed ohlašuje další kroky, se objevuje v Německu, Kanadě, Francii, Španělsku, Švýcarsku a Velké Británii a „jeho výše je porovnatelná s USA“. Autoři studie také testují několik hypotéz, které by mohly chování trhu před oznámením expanzivních a kontrakčních kroků vysvětlovat, ale jednoznačné vysvětlení nenachází.
Zdroj: VoxEU
Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:
Přečtěte si také:
Prezentace
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
Okénko investora
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Mgr. Timur Barotov, BHS
Trhy střízliví a vedou ruku amerického Fedu ke zpřísnění politiky
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz