Přijde jednou tektonický posun i na dolaru?
Při hovorech o měnových kurzech se mohou ekonomové hodně vyřádit, protože relevantních faktorů je tu řada předlouhá. A snad nejvíce to platí u Spojených států. Už proto, že se nachází v dost atypickém ekonomickém cyklu a do Bílého domu se jim ještě nastěhovali černé labutě.
Dolarový svět
Podivuhodné je pak i to, co všechno je ona dominantní pozice dolaru a jeho status bezpečného přístavu schopný ustát. Někdy dokonce můžeme mít podezření, že to vše stojí jen na principu „přání otcem, nebo spíš matkou myšlenky“. Což zde konkrétně znamená, že reálné alternativy k dolaru zatím neexistují a investoři prostě nějakou bezpečnou měnu s dostatečným institucionálním a tržním zázemím potřebují. Stroj sebenaplňujících se proroctví pak je schopen vytvářet z dolaru bezpečný přístav třeba i v době, kdy se američtí zákonodárci hádají o to, zda prodloužit dluhový limit, nebo v čele země stojí neřízená střela a hrozí „uzavřením vlády“. Na druhou stranu je ale pravda, že americká ekonomika vykazuje pozoruhodnou odolnost a flexibilitu. Zas a znova se dokáže zvednout z krize, když jinde pokračují neřešené problémy (současná situace USA vs. eurozóna či Japonsko).
Silný, nebo slabý?
Pro sílu dolaru nyní hovoří v podstatě hlavně to, že americké ekonomice se vede stále mimořádně dobře jak v absolutním, tak relativním měřítku – zejména ve srovnání se zmíněnou eurozónou a Japonskem, ale i řadou rozvíjejících se zemí. Z toho plyne vývoj relativní měnové politiky, úrokových diferenciálů a následně sil, které kapitál táhnou do USA namísto jiných destinací.
Najdeme ale i opačný pohled, který prezentuje třeba Natixis. Jeho jádro v podstatě odpovídá různým teoriím o dlouhodobém úpadku Spojených států. Zde jde konkrétně o to, že současná vláda sleduje na vrcholu cyklu expanzivní fiskální politiku. Což se podle Natixisu projeví zejména zhoršením obchodní bilance, zvyšováním vládního dluhu a následně oslabováním dolaru (všimněme si ale, že takové oslabování dolaru je důsledkem a zároveň „lékem“ na zmíněné neduhy). Na podobné argumenty by se dalo namítnout, že pokud by byly relevantní, už by se na měnových trzích projevovaly. A Natixis na ně má odpověď, která zní: Už se projevují.
Banka v podstatě tvrdí, že dolar je nyní silný jen díky úrokovým diferenciálům (rozdílům ve výnosech amerických aktiv na straně jedné a aktiv v eurozóně, Japonsku a Číně na straně druhé). Pokud bychom kurz dolaru „očistili“ od tohoto vlivu a zůstal by jen vliv obchodní bilance, eurodolar by se podle výpočtů Natixisu nacházel na úrovni 1,31 (nyní 1,16), za dolar by se neplatilo 110 jenů, ale jen 85, a ne 6,77 renminbi, ale jen 6,35.
Takový pohled má své plusy i mínusy, ale i když se s ním neztotožníme, může nám připomínat, že ani pozice dolaru ve světové ekonomice není vytesána do kamene. Kvůli tomu se nemusíme stát vyznavači zkázopraveckých teorií o pádu USA, či celého Západu. Můžeme se ale zamyslet nad tím, zda současná doba, která vynáší na světlo věci doposud skrývané a potlačované, nepřinese nakonec také nějaký strukturálnější posun na měnových trzích. Jak jsem se pokusil naznačit v úvodu, v určitém scénáři by to mohlo být pro globální ekonomiku prospěšné. Tedy pokud by strukturálně slabší dolar přinesl snížení globálních nerovnováh – USA by více spořily a vyvážely, zejména Čína a Německo méně spořily a více dovážely.
Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Měny-forex:
Přečtěte si také:
Benzín a nafta 27.03.2024
Natural 95 38.64 Kč | Nafta 38.53 Kč |
Prezentace
28.03.2024 5 kroků pro pravidelnou údržbu vaší motorové pily
27.03.2024 I elektrická koloběžka musí mít povinné ručení
Okénko investora
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Revoluce v umělé inteligenci: Nový superčip společnosti Nvidia může změnit svět
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Kdy a komu se vyplatí využít DIP (dlouhodobý investiční produkt)
Mgr. Timur Barotov, BHS
Michal Brothánek, AVANT IS
SPILBERK investiční fond SICAV, a.s. se mění k lepšímu aneb Co přinesla Valná hromada
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
ČNB pokračuje ve snižování sazeb, proinflačním rizikem slabší koruna
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Okénko finanční rady
Zuzana Klímová, RekvalifikačníKurzy.cz
Sekvoj patří mezi stromové titány: Načerpejte energii v netradičním lesoparku v ČR
Iva Grácová, Bezvafinance
Bankovní turista, nebo věrný klient: Kdo vyhrává ve hře o finanční výhody?
Petr Holub, MojeNebankovka
Tomáš Rosenkranc, Ušetřeno.cz
Snižování úrokové sazby přináší výhodnější podmínky pro refinancování hypotéky
Marek Pokorný, Portu
Japonská centrální banka po 17 letech zvýšila sazby. Co to znamená?
Jan Béreš, Kalkulátor.cz
Jiří Sýkora, Swiss Life Select
Swiss Life Hypoindex březen 2024: Hypoteční sazby stagnují. Další zlevnění hypoték přijde na jaře