Americká ekonomika zůstává silná

Vývoj americké ekonomiky zůstává příznivý. Růst HDP dosáhl ve druhém čtvrtletí meziročně 2,8 %, když byl tažen především silnou spotřebou domácností a růstem investic. Za spotřebou stojí vývoj na trhu práce, když aktuální míra nezaměstnanosti (červen) je jen 4 %. Investice táhne oživení světové ekonomiky, daňová reforma v USA a také nutnost rozšířit kapacity (řada firem v USA je již blízko plného využití kapacit, a musí proto investovat do jejich zvýšení).

Přestihové ukazatele aktuálně žádnou výraznější změnu ekonomického vývoje nesignalizují. PMI v průmyslu i službách je stále bezpečně nad 50ti body, spotřebitelský sentiment zůstává vysoký a i data z trhu práce zůstávají kladná. Rizika pro letošní rok vidíme jako relativně nízká. Pro příští roky se ale zvyšují, když vedle rizika obchodních válek také hrozí, že to FED s rychlostí zvyšování sazeb „přežene“, což by se pak mohlo negativně projevit ve vývoji reálné ekonomické aktivity.

Další zvýšení sazeb FEDu pravděpodobně v září

Na srpnovém zasedání podle očekávání ponechal FED úrokové sazby beze změny. Hlavní sazba je tak nyní mezi 1,75 a 2,00 %.

Vedle silného trhu práce a relativně vysokého růstu HDP se také zvýšily inflační tlaky v americké ekonomice. Spotřebitelská inflace (CPI) je aktuálně (červenec) 2,8 % a PCE inflace byla v červnu 2,3 %. Navíc silný trh práce zvyšuje proinflační riziko i do budoucna. Proto je pravděpodobné, že v září přistoupí FED k letos již v pořadí třetímu zvýšení sazeb.

Pro zbytek letošního roku je FED optimistický a jeho představitelé čekají ještě dvě zvýšení sazeb (pravděpodobně září a konec roku). K tomu se kloní i trhy. My jsme naopak spíše skeptičtí. Jednak kvůli silnému dolaru, který bude proinflační tlaky tlumit, a také čtyři zvýšení sazeb za 9 měsíců se nám zdá hodně. Pokud by k tomu FED přistoupil, tak do budoucna může zvýšit riziko prudkého zhoršení vývoje americké ekonomiky (100 bodů za tak krátkou dobu je opravdu velký impulz). Proto se kloníme letos již jen k jednomu zvýšení sazeb (září) a další až na začátku příštího roku.

Jiří Polanský