Patria (Patria Finance)
Makroekonomika  |  19.07.2018 14:16:05

Krize si stále vybírá svou daň, přichází zlom v americké měnové politice


Od konce roku 2015 již Fed zvedl sazby sedmkrát a modely společnosti Pictet Wealth Management ukazují, že americká monetární politika je již blízko své úplné normalizace. Sazby se totiž již výrazně neodchylují od odhadovaných sazeb neutrálních. Tedy sazeb, které jsou v souladu s trendovým růstem ekonomiky, stabilními cenami a plnou zaměstnaností.

Graf ukazuje vývoj sazeb skutečných tak, jak byly nastaveny monetární politikou Fedu, spolu s odhadovanými sazbami neutrálními. Podle Pictetu vnikla mezi oběma druhy sazeb v roce 2009 mezera tak, jak se politika Fedu posunula směrem k monetární expanzi. Nyní se ale rozdíl v sazbách výrazně zmenšuje a politika se tak stává neutrální. V grafu jsou pak vyznačeny i tři scénáře dalšího vývoje:

Současné odhady konkrétně naznačují, že neutrální sazby se v USA pohybují kolem 2,1 %. Stále se tak nacházejí hluboko pod úrovněmi z období před finanční krizí (mezi lety 2002–2007 dosáhly v průměru 4,4 %). Podle Pictetu je z tohoto porovnání zřejmé, jak velký a dlouhodobý dopad měla finanční krize na ekonomiku. Nízké neutrální sazby totiž odrážejí slabší potenciál celé ekonomiky a nižší inflační tlaky. A znamenají, že „ekonomika by obrovsky trpěla, pokud by sazby byly zvednuty na předkrizové úrovně“.

Poslední zvýšení sazeb Fedu je tak posunulo blízko sazbám neutrálním a americká monetární politika se změnila z expanzivní na neutrální. „Pokud bude další vývoj odpovídat našemu základnímu scénáři, produkt poroste letos o 3 % a příští rok o 2,3 %, v letošním roce budou sazby zvednuty ještě dvakrát (pokaždé o 25 bazických bodů) a v roce 2019 také dvakrát, monetární politika se přesune do restrikce, a to již na konci letošního roku, píše Pictet. Neutrální sazby se v tomto scénáři budou dlouhodobě držet kolem 3,5 %.

Očekávaný vývoj neutrálních sazeb, růstu produktu a jádrové inflace je vyznačen v následující tabulce. Vedle základního scénáře Pictet modeluje i možnost rychlejšího ekonomického růstu s vyšší úrovní dlouhodobých neutrálních sazeb (4,3 %) a naopak s utlumenějším tempem růstu a neutrálními sazbami dosahujícími v roce 2027 stále jen 2 %:

Zpět na předkrizové úrovně by neutrální sazby dostalo jen delší období vysokého růstu, které je ale podle Pictetu nepravděpodobné. Fed podle něj bude ospravedlňovat přechod na restriktivní monetární politiku očekávaný na konci roku 2018 s tím, že nezaměstnanost se dostala na rekordně nízké úrovně. Normalizace monetární politiky by pak byla letos dokončena a Fed „bude mít určitý prostor pro reakci v případě, že se dostaví negativní ekonomický šok“.

Zdroj: Pictet

Patria.cz je investiční portál společnosti Patria Finance a.s. s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.

Hodnocení článku: 10 | 8 | 6 | 4 | 2 | 0

Krize si stále vybírá svou daň, přichází zlom v americké měnové politice

Diskuze a názory

Na dané téma nejsou žádné názory.



Přečtěte si také:

23.08.2017MNB stále vidí prostor pro uvolněnou měnovou politiku ČSOB-Dealing (ČSOB-Dealing)
11.12.2015Levná ropa si vybírá svoji daň Research (Investicniweb.cz)





Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz - Akcie cz, kurzy měn, forex, zlato.
TOP: Akcie CZ Akcie svět Kurzy měn Komodity Zlato Bitcoin Hypotéky Tarify Energie Kalkulačka Zákony Práce Školení Počasí

Kalkulačka

Výpočet čisté mzdy

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Sociální příplatek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Důchodová kalkulačka

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Běžné účty

Hypotéky

Stavební spoření

Podílové fondy

Směnárny - Euro, Dolar

Úřad práce

Investice

Makroekonomika - ČNB

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Zlato online, Stříbro, Ropa

Burza - ČEZ

Pojištění

Povinné ručení

Penzijní připojištění

Penzijní fondy

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Nový občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - TÜV spolehlivost

Monitoring ekonomiky

Mapa webu

Volby

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Copyright © 2000 - 2018

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.,

ISSN 1801-8688

Ochrana údajů