Research (Investicniweb.cz)
Investice  |  22.05.2018 16:38:52

Mohamed El-Erian: 3 lekce pro investory na rozhoupaném trhu


Přes dva roky akciový trh nezaznamenal tak výrazné propady jako letos na přelomu ledna a února. Ačkoli jde jinak o běžnou součást dlouhodobého vývoje, předchozí ukolébání a neohroženost investorů mohou mít za následek další nárůst nervozity na trhu. Není tedy od věci si připomenout tři základní lekce toho, co se na trhu během podobných výprodejů děje. 

Proslulý investor Mohamed El-Erian si při sledování aktuálního dění na trhu vzpomněl na tři poznatky, jež získal před lety jako investor na rozvíjejících se trzích. Když se správně pochopí a aplikují, mohou změnit volatilitu na trhu v dlouhodobé investiční příležitosti.

1. Dlouhá období tržního klidu vytvářejí technické podmínky pro výrazné výkyvy. Až do minulého týdne panovala na trhu velice nízká volatilita. I když za dlouhodobým růstem cen akcií stály solidní ekonomické fundamenty (vyrovnaná inflace ve světě, podpora centrálních bank, rostoucí firemní zisky, růst ekonomiky), šlo především o to, že si investoři zvykli na prostředí, v němž každý propad znamená nákupní příležitost.

Poslední měsíce jim dávaly za pravdu, protože frekvence, trvání i závažnost propadů klesaly. Čím více se investorům dařilo, tím větší byla jejich víra v to, že je to díky dobré strategii.

El-Erian připomíná ekonoma Hymana Minského, který mluvil o dlouhodobé stabilitě a pocitu uspokojení jako o předchůdcích nestability. Z hlediska chování investorů to může vést k přijímání paradigmat, která se nakonec stanou škodlivými a neudržitelnými (příkladem je myšlenka zhruba z před deseti let, že monetární politika překonala ekonomický cyklus, což vyvolávalo dojem, že se volatilita z finančního systému nadobro vytratila).

2. Příliš mnoho investorů do módních finančních nástrojů vytváří větší nestabilitu, než si mnozí myslí. Projevilo se to právě na začátku února, kdy se investice (konkrétně produkty zaměřené na shortování volatility) staly černou dírou na peníze. Dalším příkladem byly spekulace velkých hráčů na dluhopisy s vysokým výnosem, případně na některé segmenty rozvíjejících se trhů. To ukazuje, že byli investoři ochotni udělat vše, jen aby dosáhli nějakého výnosu.

Je pravda, že zpočátku vše vypadalo dobře. Uvedené nástroje dosahovaly s rostoucím počtem investorů stabilních a zajímavých výnosů. Zároveň bylo stále obtížnější a nákladnější spekulovat na růst volatility. El-Erian to přirovnává ke tvrzení Johna Maynarda Keynese, že "moudrost nás naučila, že k dosažení dobré reputace je lepší prodělat konvenčně, než vydělat neobvyklým způsobem".

To, že výprodeje na trzích a rychlý pokles cen těchto produktů mají negativní vliv na celý trh, podle El-Eriana není žádné překvapení. Na trzích vznikají cenové mezery (gapy), likvidita se zhoršuje a ti, kterých se výprodeje týkají nejvíce, se snaží zachraňovat, co se dá, ale dělají to opět špatně a skrze nevhodné nástroje.

3. Na nervozitu na trhu reagují investoři různě, což může vést k nestandardnímu chování. Ekonomové George Akerlof, Michael Spence a Joseph Stiglitz dostali Cenu Švédské národní banky za rozvoj ekonomické vědy na památku Alfreda Nobela za "analýzu trhů při existenci asymetrických informací", podle níž je těžké na nervózním a volatilním trhu zjistit, co je kvalitní. I proto mezi poraženými končívají i dobří investoři a kvalitní firmy. Na druhou stranu to ale vytváří dobré podmínky pro to, aby na trhu později vynikly kvalitní společnosti s dobrými rozvahami, malými dluhy a příznivými růstovými vyhlídkami, navíc po všeobecných poklesech zajímavěji oceněné.

Podle El-Eriana lze uvedené lekce aplikovat na současnost, kdy za poklesy na trhu stojí zejména technické faktory, ne ekonomické nebo firemní fundamenty. Ty se podle něj opravdu zlepšují, a současné poklesy tak mohou být cestou k úpravě přemrštěných cen. "Tržní turbulence pravděpodobně povedou ke zdravějšímu pohledu investorů na trh a doufám, že také k většímu respektu k volatilitě a jejímu realističtějšímu ocenění. Teprve s odlivem uvidíme, kdo dosud plaval nahý," uzavírá Mohamed El-Erian.


Zapomeňte na drahé kovy i ropu. Toto je nejcennější komodita 21. století
Nic není zadarmo. To platí i o virtuálním prostoru, ve kterém se odehrává stále větší část našich životů. Jelikož si však uživatelé... 

 

 
Hodnocení článku: 10 | 8 | 6 | 4 | 2 | 0

Mohamed El-Erian: 3 lekce pro investory na rozhoupaném trhu

Diskuze a názory

Na dané téma nejsou žádné názory.








Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz - Akcie cz, kurzy měn, forex, zlato.
TOP: Akcie CZ Akcie svět Kurzy měn Komodity Zlato Bitcoin Hypotéky Tarify Energie Kalkulačka Zákony Práce Školení Počasí

Kalkulačka

Výpočet čisté mzdy

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Sociální příplatek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Důchodová kalkulačka

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Běžné účty

Hypotéky

Stavební spoření

Podílové fondy

Směnárny - Euro, Dolar

Úřad práce

Investice

Makroekonomika - ČNB

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Zlato online, Stříbro, Ropa

Burza - ČEZ

Pojištění

Povinné ručení

Penzijní připojištění

Penzijní fondy

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Nový občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - TÜV spolehlivost

Monitoring ekonomiky

Mapa webu

Volby

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Copyright © 2000 - 2018

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.,

ISSN 1801-8688

Ochrana údajů | Cookies