Rozbřesk: Trh práce nad bodem varu - není, kde brát…

Jasnější důkaz o přehřívání české ekonomiky těžko dostat. V březnu se počet nezaměstnaných a počet neobsazených pracovních míst na úřadech práce prakticky vyrovnal. To se v historii české ekonomiky ještě nikdy nestalo. V tomto kontextu není ani divu, že třetí největší zaměstnavatel v Česku Škoda Auto nakonec po dlouhých vyjednáváních kývl na růst mezd o 20 %. Pro řadu podniků nestíhajících výrobu je totiž nedostatek zaměstnanců o poznání větším strašákem než růst mezd - průměrná ziskovost v podnikovém sektoru přes pokračující pokles (daný růstem mezd) zůstává relativně vysoko.

Chybí stále nejvíce především dělnických profesí - montážní dělníci ve výrobě, pomocní pracovníci ve výrobě a stavebnictví a řidiči. Situace se region od regionu liší - největší relativní nedostatek pracovníků hlásí Pardubicko - ale napětí roste napříč celou republikou. Navíc v nejbližších měsících tradičně zesílí poptávka po sezónních pracích a teplota na českém pracovním trhu tak bude dál stoupat nad bod varu.

V tomto týdnu guvernér Rusnok podle nás správně varoval, že nedostatek pracovníků bude jedním ze zásadních mantinelů, který začne českou ekonomiku brzdit. Jeho slovy je proto “česká ekonomika blízko vrcholu”. I proto očekáváme v tomto roce další růst úrokových sazeb, a to nehledě na nižší než očekávanou aktuální inflaci. Ta v březnu znovu poklesla. Ovšem především kvůli cenám potravin. Jádrová inflace opět pomalu začíná vystrkovat růžky a vzhledem k akceleraci mezd by měla dál zrychlovat. Právě mzdy a o něco slabší koruna podle nás budou zásadními argumenty, proč sazby v druhé polovině roku zamíří dál vzhůru.

TRHY

CZK a dluhopisy

Slušná čísla z trhu práce pomohla koruně k lehkým ziskům a posunu nad 25,30 EUR/CZK. Dál se ale české měně zatím nechce, a to nehledě na pokles napětí na globálních trzích a opětovný růst akciových trhů. Bez vidiny blížícího se růstu domácích sazeb může být pro korunu těžké hledat nové impulsy k dalším ziskům.

Zahraniční forex

Jestřábí výstřel z ECB z úst guvernéra rakouské centrální banky Nowotnyho včera konečně rozhoupal kurz eurodolaru. Euro zpevnilo poté, co Nowotny vcelku otevřeně uvedl, že ECB by měla letos skončit s nákupy dluhopisů a navíc zvýšit depozitní sazbu (z -0,40 % na -0,20 %). Nowotnyho otevřenost zjevně zaskočila vedení ECB, neboť její mluvčí vzápětí prohlásil, že názory Nowotnyho nevyjadřují stanovisko celé Rady guvernérů.

Dnes by nicméně měla být pozornost více upřena do USA, kde bude zveřejněna březnová inflace a také podrobný zápis z posledního jednání Fedu. Obojí může posunout dolarové sazby výše a tudíž pomoci dolaru umazat ztráty.

Ve střehu by ovšem měl být i zlotý. Ten sice v posledních dnech mírně posiluje, ale mělo by jej zajímat dnešní zasedání NBP, které se po kolabující inflaci (v březnu se propadla až na 1,3 % meziročně) ponese ve zjevně holubičím duchu.

Ropa

Již nad hranici 71 USD/barel vystoupala cena ropy Brent, přičemž v průběhu včerejšího obchodování dokonce úspěšně atakovala maxima z konce roku 2014. Nedostatečná se tato cena zdá Saúdské Arábii, která signalizuje ambice dostat cenu ropy v následujících měsících ještě o 10 dolarů výše. Nakolik je tato alternativa reálná, bude mimo jiné záležet na tom, jestli mix geopolitických třenic posledních dní – nejnověji mezi USA a Ruskem – přetrvá a cenám ropy bude dodávat ještě výraznější růstový stimul.

Tlumit spanilou býčí jízdu se včera nepodařilo ani EIA, která ve svém aktuálním měsíčním reportu poukázala na zvýšení americké produkce – především zásluhou břidlicářů – na 10,4 mil. barelů denně v březnu. Celkem by měla za tento rok stoupnout produkce ještě o mohutných 1 mil. barelů denně, avšak EIA varuje před logistickými omezeními (nedostatek přepravní kapacity), které by mohly představovat výraznější problém pro těžaře, především v Permianu.