Ranní glosa: Inflace se vzdaluje od prognózy ČNB

Česká ekonomika prochází od začátku roku obdobím desinflace. Zatímco po celý minulý rok se inflace nacházela bezpečně nad cílem centrální banky, od začátku roku začal růst spotřebitelských cen výrazně zpomalovat. Dokonce mnohem rychleji, než předpokládala ČNB i finanční trhy a inflace se dostala dokonce pod cílovou hodnotu dvou procent. Březnová data, která přijdou na řadu dnes, tento trend nejspíše opět potvrdí a odchylka od poslední prognózy ČNB se může zvýšit dokonce na půl procentního bodu.

Výrazné zpomalení kontrastuje se silným růstem ekonomiky poháněným spotřebou, kdy by se spíš daly čekat poptávkové inflační tlaky nebo alespoň nákladová inflace u služeb. Nicméně inflace klesá a důvodem, proč tomu tak je, je korekce vývoje cen potravin. Zatímco po celé druhé pololetí loňského roku poměrně rychle zdražovaly – mj. „díky“ máslové horečce, od začátku nového roku ceny jídla korigují. Zjednodušeně se dá říct, že máslo už není za šedesát, a navzdory některým medializovaným chmurným předpovědím dnes nestojí vlastně už ani padesát korun. Nicméně nejde jen o máslo, ale i o další potraviny, které zlevňují nebo alespoň už jejich ceny nerostou tak rychle jako před pár měsíci. Obtížně odhadnutelné a v čase volatilní potraviny jsou tak jedním z hlavních důvodů současné relativně nízké inflace nejen u nás, ale i v dalších zemích EU.

Nižší inflace sice nezapadá do obrázku ekonomiky, s nímž počítala centrální banka, avšak to neznamená, že ta musí na dlouhou dobu polevit v jejím úsilí o návrat k „normálním“ úrokovým sazbám. Zejména proto, že aktuální inflace může být zajímavá, nicméně jde jen o číslo z minulosti, byť jen nedávné. Centrální banku bude spíše zajímat, zda letos nízká inflace nemůže znamenat vyšší inflaci za rok. Když přitom vezmeme v úvahu pomalejší posilování koruny nebo akcelerující mzdy, které se promítnou do cen služeb, tak to není až tak nereálná představa. Proto i nadále předpokládáme, že centrální banka zaujme na pár měsíců vyčkávací pozici, nicméně ke zvyšování sazeb se letos ještě vrátí.