CZE: PPI inflace blízko nuly

Inflace cen průmyslových výrobců dosáhla v lednu 0,5 % jak meziměsíčně, tak i meziročně.

Graf: Meziroční růst cen průmyslových výrobců

Zdroj: CSU, Ceska sporitelna

PPI inflace je nízká z několika důvodů. Zaprvé ropa sice působí proinflačně, ale ne tolik jako v minulém roce. V lednu 2017 byl meziroční růst cen ropy 74%, nyní je „jen“ 24%. Druhým důvodem je to, že aktuální mzdový růst je podpořen vysokým růstem produktivity práce (firmy investují do robotizace a automatizace), a proto nepůsobí proinflačně. Vyšší produktivita znamená, že firmy vyrobí ze stejných vstupů více produkce, což pokryje růst mezd a ceny mohou k tomu ještě i klesnout (jde o pozitivní nabídkový šok). Třetí důvod je statistický, kdy v lednu 2017 došlo k vysokému meziměsíčnímu růstu PPI, který ovlivnil meziroční PPI inflaci pro nejbližších 12 měsíců a nyní po těchto dvanácti měsících z meziroční inflace tento silný příspěvek vypadl (je to obdoba toho, jak na přelomu roku vypadl z meziroční CPI inflace vliv EET a meziroční CPI inflace také relativně silně zpomalila). Čtvrtým důvodem je vysoká konkurence, která brzdí cenový růst mezi firmami.

V tuto chvíli je ale PPI již blízko dna a od března by mělo začít růst. Pro celý letošek je naše prognóza PPI inflace 1,4%.

Průsak PPI inflace do CPI inflace není tak silný, a proto nečekáme výraznější dopad na spotřebitelskou inflaci. PPI inflace je více flexibilní, více ovlivněna produktivitou práce a ropou.

Jiří Polanský