Yamada: 36letý cyklus klesajících sazeb dluhopisů končí. Problémem budou ale výnosy až u 5%

Podle analytika Louise Yamady z LY Technical Research Advisors končí několik desítek let trvající cyklus klesajících dluhopisových výnosů. Od roku 1981, kdy výnos amerických desetiletých dluhopisů dosáhl rekordních 15,84%, výnosy pouze klesaly a to až na rekordní minimum na úrovni 1,36% v polovině roku 2016. Od té doby se výnos zmiňovaných "desítek" zvýšil do blízkosti 3%. Podle Yamady bude tato úroveň klíčová, protože její případné překonání by podle technických indikátorů mělo nastartovat změnu trendu na růstový, který nebyl k vidění od roku 1946.

Obvyklá délka úrokového cyklu se pohybuje kolem 22 až 37 let. Změna cyklu obvykle přináší výrazné změny ve skladbě a zaměření nové třídy investorů.

Podle Yamady hranice 3% padne ještě v průběhu 1Q tohoto roku a to především v souvislosti s růstem očekávání agresivnějšího postupu Fedu vůči rostoucí inflaci. Trhy se nyní obávají, že růst dluhopisových úroků může negativně ovlivnit dění na akciových trhů. Růst bezrizikových úroků snižuje apetit po rizikovějších investicích. Naposledy se úročení amerických desítek nad hranici 3% krátce dostalo na začátku roku 2014. Minulý týden se úročení posunulo těsně nad hranici 2,9%.

Podle Yamady nemusí být růst úročení dluhopisů po určitou dobu v rozporu s dalším růstem akciových trhů. Po určitou dobu bude růst úroků kopírovat celkový růst ekonomiky. Teprve kolem úročení na úrovni 5% by se mohla situace z pohledu akciových trhů začít zhoršovat.