Research (Česká spořitelna)
Akcie v ČR  |  09.02.2018 16:34:26

Pegas: Držet s cílem 905 Kč. Nový majoritář znamená nejistotu




R2G získala 88,5% ve společnosti Pegas prostřednictvím nabídky odkupu za 1010 za akcii. Sídlo společnosti bylo následně přesunuto z Lucemburska do ČR, čímž se snížila hranice pro možné vytěsnění minoritních akcionářů z 95% na 90% podíl. Vytěsnění by bylo logickým krokem zjednodušujícím realizaci případných akvizic a růst společnosti. I proto Erste vidí Pegas jako možnou sázku na vysokou cenu vytěsnění, naopak rizikem je například možné stažení akcií z burzy.            


Nový majoritní akcionář znamená nejistotu

Pro akcie společnosti Pegas ponechává Erste doporučení na stupni držet. Společnost Pegas začala výstavbu továrny v Jižní Africe, čímž si zvýšila růstový potenciál. Z toho důvodu došlo na základě diskontního modelu peněžního toku (DCF) ke zvýšení dvanáctiměsíční cílové ceny na 905Kč z původních 729Kč. Snížení diskontní míry (vlivem nižší volatility akcií) a vyšší odhad výrobních kapacit jsou hlavním důvodem pro vyšší ocenění.

Nový majoritní akcionář R2G chce urychlit expanzi na úkor výplaty dividend. V ocenění je odhadován vysoký organický přírůstek kapacit 65 tis.tun (+54%) v Egyptě a Jižní Africe do roku 2022. Tato expanze podle odhadů Erste spotřebuje prakticky veškerý volný peněžní tok (FCF) vygenerovaný v letech 2018 - 2020. Do budoucna tedy Erste nečeká od Pegasu výplatu dividend. Investiční výdaje společnosti by měly v letech 2018 – 2019 vrcholit, Pegas přitom má již nyní poměrně vysoké zadlužení (3,7x čistý dluh/EBITDA 2017e).


Rizika a příležitosti

Rizika

- Nízká likvidita akcií a jejich možné stažení z trhu (zatím se R2G nevyjádřila)

- Realizace investic v Jižní Africe se může ukázat jako složitá

- Pravděpodobné zrušení výplaty dividend

- Možnost agresivních akvizic/organických investic pod novým majoritním akcionářem

- Posilování koruny je z dlouhodobého hlediska lehce negativní (společnost je zajištěna ze 2/3 pro roky 2017 - 2019)

- Krátkodobý převis kapacit v Egyptě

- Vysoká finanční páka znamená zranitelnost v případě problémů

- Případná nízká cena při vytěsnění (potřeba nezávislého ohodnocení společnosti)

 

Příležitosti

- Možnost vysoké ceny při vytěsnění minorit (poblíž ceny převzetí 1010 za akcii)

- Výhled pro rok 2018 na solidní růst EBITDA ve srovnání s 2017

- Možný rychlejší organický růst na nových trzích (JA)

- Možný regionální nebo globální konsolidátor

- Vstup na trhy v Egyptě a Jižní Africe před konkurencí

- Příznivý hospodářský vývoj v EU

- Případná expanze v nových segmentech



Petr Bártek


Hodnocení článku: 10 | 8 | 6 | 4 | 2 | 0

Pegas: Držet s cílem 905 Kč. Nový majoritář znamená nejistotu

Diskuze a názory

Na dané téma nejsou žádné názory.


Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:

Pá 10:22  Krátké zprávy: VH ČEZ; Kofola kupuje Kláštornou Research (Česká spořitelna)
Pá 10:19  Čína obvinila USA ze zneužívání obchodu... STOX.CZ (Grant Capital)






Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz - Akcie cz, kurzy měn, forex, zlato.
TOP: Akcie CZ Akcie svět Kurzy měn Komodity Zlato Bitcoin Hypotéky Tarify Energie Kalkulačka Zákony Práce Školení Počasí

Kalkulačka

Výpočet čisté mzdy

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Sociální příplatek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Důchodová kalkulačka

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Běžné účty

Hypotéky

Stavební spoření

Podílové fondy

Směnárny - Euro, Dolar

Úřad práce

Investice

Makroekonomika - ČNB

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Zlato online, Stříbro, Ropa

Burza - ČEZ

Pojištění

Povinné ručení

Penzijní připojištění

Penzijní fondy

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Nový občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - TÜV spolehlivost

Monitoring ekonomiky

Mapa webu

Volby

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Copyright © 2000 - 2018

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.,

ISSN 1801-8688

Ochrana údajů