Fortuna – Do třetice všeho dobrého. Odkup začal
Penta, skrze svoji dceřinou společnost Fortbet Holdings, usiluje o výkup všech akcií Fortuny obchodovaných na pražské a varšavské burze a jejich následné stažení z těchto burz a nabízí 182,50 Kč za akcii (29,80 PLN). Nabídková cena představuje prémii více než 20 % oproti průměrné 6měsíční ceně a nachází se mírně nad aktuální tržní cenou. Lhůta pro doručení oznámení o akceptaci nabídky začala 23. ledna a potrvá do 23. února 2018.
Podle vyjádření managementu Fortuny (Regulatorní oznámení z 2. 1. 2018 dostupné v IR sekci webu www.fortunagroup.eu ZDE) nabídková cena představuje “úplné a férové ohodnocení splolečnosti”.
Stažení akcií z burzy by mělo Fortuně přinést zejména úlevu od informačních povinností, které znevýhodňují společnost před jejími veřejně neobchodovanými konkurenty, dále účinnější naplňování dlouhodobých cílů v oblasti CEE včetně možnosti dalších akvizic nebo úsporů nákladů souvisejících s duálním listingem v ČR a Polsku.
Nabídka přichází po loňském tendru, kdy Penta nejprve nabídla 98,69 Kč a později nabídku zvýšila až na 118,04 Kč za akcii. Penta tak postupně dokázala navýšit svůj podíl ve společnosti až na současných 80,2 %. Největším minoritním akcionářem zůstává Franklin Templeton.
Situace na trhu
Relativní diskont z pohledu tržního ocenění akcií Fortuny vůči svému sektoru se díky dramatickému růstu ceny akcie v roce 2017 (+104 %) téměř uzavřel. Fortuna se nyní obchoduje blízko sektorovému mediánu s forward ’17 EBITDA násobkem 12,0 oproti 12,1 sektoru a forward ’18 EBITDA násobkem 8,9 oproti 11,3 u sektoru. Na úrovni forward P/E se obchoduje dokonce s prémií 23,0 oproti 21,2 (’17) u sektoru a 23,8 oproti 17,5 (’18) u sektoru.
Nadto, všichni sektoroví “peers” Fortuny působí na vyspělých západoevropských trzích a mají vyšší podíl tržeb z online byznysu, v protikladu k Fortuně, která je ukotvena v CEE regionu (nedávná expanze směřovala do Rumunska a Chorvatska) a která je stále ještě velmi „retailová“.
Srovnání v následující tabulce je založeno na odkupní ceně 182,50 Kč/akcii:
Na druhé straně, Fortuna se nyní nachází v období několikaletého dvouciferného růstu EBITDA, částečně díky akvizicím irského Hattricku a čtyř menších rumunských sázkových kanceláří. Minimálně první z nich byla vnímána jako hodnototvorná (kupována za EBITDA násobek 6,85), což vrhá slušné světlo na schopnosti managementu. Otázkou však zůstává, jak Fortuna svou balkánskou expanzi celkově zvládne a zda svým růstovým očekáváním dostojí. Připomeňme, že Fortuna má za sebou už jeden neúspěšný vstup na chorvatský trh, který skončil odprodejem tamní sítě za jedno Euro.
V dalším vývoji ukáže směr reakce největšího minoritního akcionáře Franklin Templeton, který dosavadní nabídky Penty odmítal.
Mimořádná valná hromada Fortuny bude hlasovat o návrhu na delisting 15.2. – týden před ukončením nabídky odkupu.
Analytický komentář
Analytik Patria Finance Ondřej Martínek říká: „Před aktuální nabídkou Penta zopakovala, že následně hodlá učinit kroky k přeměně zaknihovaných akcií na listinnou podobu a k vyřazení akcií z obchodování na BCPP a WBCP. K takovému kroku je podle holandského práva třeba minimálně 50 % hlasů na valné hromadě. Penta už nyní disponuje větším procentem, má proto možnost svůj záměr bez problémů prosadit. Upozorňujeme proto minoritní akcionáře, kteří se odhodlají si akcie Fortuny ponechat, že v případě úspěšného delistingu čelí výraznému riziku, že budou držet nelikvidní cenné papíry s velmi omezenou možností následného prodeje.“
Upozornění:
Vzhledem k tomu, že Patria poskytuje společnosti Fortbet Holdings Limited administrativní podporu při odkupu cenných papírů a může být potenciálně ve střetu zájmů, je výše uvedený článek analýzou veřejně dostupných informací a nevyjadřuje názor ve vztahu k uvedené veřejné nabídce.
Patria Online je investiční portál s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
18.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
15.04.2024 Kam půjdou úrokové sazby? Aktuální přehled...
15.04.2024 Zabouchnuté dveře vyřeší zámečník od pojišťovny...
Okénko investora
Mgr. Timur Barotov, BHS
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Michal Brothánek, AVANT IS
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz