Americký dolar v roce 2018 – další ztráty na obzoru
Pozitivní fiskální impuls v podobě snížení daní sice čistě
teoreticky v krátkém období pomáhá spíše měnu posílit, protože podporuje
růst ekonomiky a tím pádem i zvyšuje pravděpodobnost zvýšení úrokových sazeb
centrální bankou. V případě dolaru však v letošním roce tento vzorec
platit nebude. Tím pádem ani nedojde k opakování historické paralely z první
poloviny 80. let 20. století, kdy se snížení daní R. Reaganem promítlo do
výrazného posílení dolaru.
Americké ekonomice se daří, tamní nezaměstnanost je nejnižší od roku 2000 a vypadá to, že na vzestupu je v USA konečně i inflace. Přesto si americký dolar ve druhé polovině loňského a na začátku letošního roku připsal poměrně výrazné ztráty. Vůči euru zamířil nad hladinu 1,22 USD/EUR, na více jak tříleté minimum a oslaboval i ve vztahu k dalším měnám. Výmluvný je pohled na graf, na kterém je znázorněn dolarový index. Tento index vyjadřuje, jak se americké měně daří či nedaří vůči koši hlavních měn (obsahuje euro, kanadský dolar, japonský jen, britskou libru, švýcarský frank, australský dolar a švédskou korunu). Čím vyšší je hodnota indexu, tím silnější je kurz americké měny a naopak.
Po hospodářské stránce vypadá na
první pohled v USA vše skvěle. Existuje však i řada ukazatelů, které již
tak dobře nevyznívají. Příkladem budiž již zmíněný trh práce. Nejsledovanější ukazatel,
míra nezaměstnanosti, se sice na sklonku roku 2017 se 4,1 % nacházela na
sedmnáctiletém minimu, ale pokud zaměříme pozornost na míru zaměstnanosti ve
věku 25 – 54 let, tak ta se s hodnotou na 79 % stále nachází pod úrovněmi
z let před finanční krizí. Nijak oslnivý není v USA ani pokrizový
vývoj mediánové reálné mzdy. A výsledně i spotřebitelská inflace se v posledních
letech daleko častěji nacházela pod, než nad 2 %, což je inflační cíl Americké
centrální banky (Fed).
Fed na rozdíl od většiny
ostatních centrálních bank necílí pouze na jeden cíl, konkrétně na inflaci, ale
i na růst HDP. Fed by se tak měl v ideálním případě snažit zajistit
stabilní růst cen a stabilní růst ekonomiky, což může jít často proti sobě.
Stačí se podívat na současný vývoj, kdy v letošním roce američtí centrální
bankéři boudou muset řešit dilema, zda rychleji zvyšovat úrokové sazby, aby
zabránili přehřívání ekonomiky nebo zda naopak pokračovat jen v pozvolném
zvyšování sazeb tak, aby podnítili rychlejší růst inflace a příliš nezbrzdili
hospodářský růst. Rozhodování jim přitom rozhodně neulehčí daňová reforma D. Trumpa,
ani výše uvedená skutečnosti, že pod povrchem velmi dobrých dat z USA vypadají
některá o něco hůře. A to je také důvod, proč je přeci jen pravděpodobnější, že
se Fed i s novým guvernérem J. Powelem, který v únoru vystřídá
současnou guvernérku J. Yellen, rozhodne se zvyšováním sazeb spíše nespěchat.
Zatímco tzv. mediánový odhad indikuje letos trojí zvýšení sazeb v souhrnu
o 0,75 procentního bodu, tak pravděpodobnější je podle mě zvýšení sazeb
maximálně o 0,50 procentního bodu.
A právě pomalejší zvyšování
úrokových sazeb v kombinaci s uvolněnou fiskální politikou v USA,
jsou podle mě silnými argumenty, proč by se dolaru letos příliš dařit nemělo. Pozitivní
fiskální impuls v podobě snížení daní sice čistě teoreticky v krátkém
období pomáhá spíše měnu posílit, protože podporuje růst ekonomiky a tím pádem
i zvyšuje pravděpodobnost zvýšení úrokových sazeb centrální bankou. V případě
dolaru však v letošním roce tento vzorec platit nebude. Tím pádem ani
nedojde k opakování historické paralely z první poloviny 80. let 20. století,
kdy se snížení daní R. Reaganem promítlo do výrazného posílení dolaru (patrné ve
výše uvedeném grafu). Proč? Americká ekonomika se totiž v roce 2018 nachází
ve výrazně odlišné fázi hospodářského cyklu než zkraje 80. let, kdy si
procházela tzv. stagflací – vysokou inflací a zároveň vysokou nezaměstnaností a
Fed tehdy rychle zvyšoval úrokové sazby. Současná hospodářská situace
v USA se však od té z 80. let velmi liší. Snížení daní D. Trumpem tak
nebude doprovázeno výrazným nárůstem úrokového diferenciálu ve prospěch
americké měny, ale především dalším zvýšením federálního dluhu a výsledně i
dalším tlakem na oslabení amerického dolaru.
Miroslav Novák
Vystudoval obor Finance na Vysoké škole ekonomické v Praze a Finance a finanční služby na Vysoké škole finanční a správní. Zkušenosti v oblasti bankovnictví načerpal v UniCredit Group, kde působil na oddělení Treasury. Od roku 2010 pracuje jako analytik ve společnosti AKCENTA. K oblastem jeho zájmu patří především problematika měnových kursů. Miroslav Novák není ortodoxním zastáncem žádné ekonomické školy, což mu umožňuje hodnotit objektivně nejenom dění na finančních trzích, ale i na poli globální ekonomiky. Je autorem řady odborných článků a expertních komentářů, které pravidelně využívají přední česká i polská média.
AKCENTA CZ je jedním z nejvýznamnějších obchodníků s devizami na českém trhu a ve střední Evropě s více než 20 letou tradicí. Kromě výhodných individuálních kurzů pro nákup a prodej deviz a minimálních poplatků za zahraniční platební styk, nabízí i zajištění proti kurzovým rizikům (forwardové obchody a opce). Společnost aktivně působí také v Polsku, Maďarsku, Slovensku, Rumunsku a Německu. Klientské portfolio tvoří více než 33 tisíc subjektů, převážně malých a středně velkých firem orientovaných na export nebo import. Je držitelem licence platební instituce a obchodníka s cennými papíry udělenou ČNB.
Poslední zprávy z rubriky Okénko investora:
Přečtěte si také:
Prezentace
19.03.2024 Kde jsou nejlevnější last minute zájezdy – jak...
15.03.2024 Klíčové faktory úspěšného tradingu? Názor...
12.03.2024 XTB zvyšuje úroky z volných prostředků!
Okénko investora
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Petr Lajsek, Purple Trading
Slabá koruna prodraží dovolenou. Kolik si kde letos připlatíme?
Michal Brothánek, AVANT IS
Mgr. Timur Barotov, BHS
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Trhy excelují: Japonský Nikkei, americký Nasdaq a nejnověji i zlato dosahují historických maxim
Miroslav Novák, AKCENTA CZ
Spotřebitelská inflace dále ustupuje, meziroční růst již na inflačním cíli ČNB
Ali Daylami, BITmarkets
Vítězství Trumpa může zbrzdit rozvoj centralizovaných digitálních měn