Siegel uklidňuje býky: Trh by měl dál růst
Jak poukazuje Bloomberg gadfly, profesor financí Jeremy Siegel nikdy netrpěl nedostatkem optimismu ohledně dalšího růstu cen akcií. Nyní tvrdí, že býčí trh stále nedospěl ke svému konci, přestože je mu již devět let. Koneckonců by ale tento jeho pohled neměl být překvapením, protože už ve své knize z roku 1994 pojmenované Akcie pro dlouhé období prezentuje řadu důvodů, proč mají akcie ve srovnání s alternativními investicemi v delším období výhodnější postavení. Načasování vydání jeho knihy nemohlo být lepší, protože po něm přišlo dlouhé období růstu akciového trhu. Má podobně dobrý odhad i nyní?
Zmíněné období ale nakonec vedlo nejednoho odborníka k varování před přehnaným optimismem. Jedním z nich byl i Siegelův kolega a přítel Robert Shiller. Ten používá k hodnocení vývoje na trhu cyklicky upravený poměr cen a zisků obchodovaných společností nazývaný CAPE a jeho hodnota se v roce 1999 vyšplhala na rekordní úroveň 44,2. Historický průměr přitom dosahoval 15,2. K Shillerovi se v roce 2000 přidal i Siegel, když řekl, že technologické tituly už kupují jen hlupáci. Zbytek trhu ale měl podle jeho názoru stále rozumné valuace.
Zmíněné události proběhly zhruba před dvaceti lety, index S&P 500 má ve srovnání s rokem 2009 trojnásobnou hodnotu, CAPE leží na úrovni 31,3. Ve srovnání s dlouhodobým průměrem ve výši 16,8 se tedy nalézá opět mnohem výše a na podobných úrovních jako dnes se nacházelo jen v roce 1929 a během technologické mánie. Jak ale bylo řečeno, Siegel z toho nervózní není a akcie jsou podle něj oceněné férově. Očekává, že trhy nabídnou 5% reálnou návratnost a CAPE je podle něj falešným prorokem.
Siegel tvrdí, že pokud jsou GAAP zisky nahrazeny jinými ukazateli, valuační obrázek je rozdílný a nezdá se, že by ceny byly příliš vysoko, jako když je hodnotíme na základě tradičního CAPE. Profesor ale dodává, že akcie nejsou určitě levné, ať už jejich valuace hodnotíme jakkoliv. Zatím se zdá, že Siegel se při svém hodnocení nemýlí a ignorování CAPE je tou správnou cestou. Následující obrázek porovnává vývoj CAPE založeného na GAAP ziscích a na provozních ziscích, které nejsou ovlivněny změnou tržní hodnoty aktiv a dalšími účetními operacemi, které mohou zkreslovat výsledný obrázek:
Zdroj: Bloomberg Gadfly
Patria Online je investiční portál s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
Okénko investora
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Mgr. Timur Barotov, BHS
Trhy střízliví a vedou ruku amerického Fedu ke zpřísnění politiky
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz