Výhled do roku 2018 - start v lepší kondici, vyhlídky optimistické, rizika přetrvávají
Do roku 2018 vstupuje světová ekonomika v lepší kondici, než tomu bylo před rokem. Během loňského roku se zlepšil vývoj v USA, ožívá se eurozóna a i ve zbytku světa ekonomický vývoj zesílil a snížila se rizika. Vyhlídky do letošního roku jsou relativně optimistické, byť rizika přetrvávají. Aktuálně jsou ale hlavní rizika spíše geopolitická.
V následujících odstavcích stručně popíšu závěry nově vznikající prognózy, kterou budeme publikovat zhruba v polovině ledna. Čísla proto nejsou nutně finální, nicméně výrazně by se již měnit neměla.
Ekonomická situace zůstává příznivá. HDP v letošním roce (2018) mírně zrychlí na 2.4 % z loňských 2.3% (zatím stále odhad, protože nejsou data za čtvrté čtvrtletí). I nadále bude HDP táhnout spotřeba domácností, za kterou stojí silný trh práce (míra nezaměstnanosti je nyní jen mírně nad 4 % a nízká zůstane i letos). Americká ekonomika je ale zhruba na svém potenciálu, což se projevuje ze středbnědobého hlediska plným využitím kapacit. Proto očekáváme zrychlení investiční aktivity f irem, která by měla rozšířit výrobní kapacity a zvýšit produktivitu.
CPI i PCE inflace se budou v letošním roce pohybovat poblíž 2% cíle FEDu. Aktuálně se do nich propisují vyšší ceny ropy. Postupně se přidají také domácí inflační tlaky, které budou odrážet silný trh práce a příznivý vývoj domácí poptávky.
Nízká nezaměstnanost a inflace poblíž cíle umožní FEDu pokračovat v pozvolné normalizaci měnové politiky. Pro letošek očekáváme dvě zvýšení sazeb. Představitelé FEDu ještě o jedno zvýšení navíc. K prvnímu hiku by mohlo dojít zhruba v polovině roku (FED zvýšil sazby v prosinci, tak si nyní dá chvíli pauzu).
Eurozóna
Ekonomická aktivita v eurozóně bude v letošním roce pokračovat v postupném oživení. Trh práce bude pozvolna sílit, když míra nezaměstnanosti by se měla během letošního roku snížit na zhruba 8 % (v říjnu, což jsou aktuálně poslední data, byla 8,8 %). Růst HDP ale v letošním roce mírně zpomalí z loňských 2,4 % na 2,2 %. Tento vývoj ale nevnímáme negativně, když částečně k tomu přispěje růst dovozů kvůli silnější domácí poptávce, částečně silnější kurz eura k dolaru a také mírné zpomalení růstu investic z loňských výrazných 4,4 % na zhruba 4 %.
Eurozóna je ale stále pod svým potenciálem, což se odráží v nízkých inflačních tlacích z domácí ekonomiky (jádrová inflace je stále kolem 1 %). Ačkoliv ve směru vyšší inflace bude působit ropa, domácí poptávkové tlaky zůstanou utlumené. Pro letošek tak čekáme průměrnou inflace v eurozóně 1,7 % a jádrovou 1,1 %.
Nízká jádrová inflace a také pozvolna posilující euro způsobí to, že ECB nebude rozhodně chvátat s utahováním měnové politiky. Aktuálně je QE prodlouženo do září. My čekáme, že ve zbytku roku pak ještě bude ECB postupně měsíční nakupované objemy dluhopisů snižovat (tapering) a QE tak ukončí na konci roku 2018. Ke zvýšení sazeb letos s velkou pravděpodobností nedojde.
Růst HDP v letošním roce zpomalí (z loňských 4,4 % na 3,4 %). Za tímto zpomalením budou stát silnější měnové podmínky v ČR (vyšší sazby a silnější kurz koruny), které negativně ovlivní vývoz. Naopak růst objemu dovozů kvůli vysoké domácí poptávce a silnějšímu kurzu (který dovozy zlevňuje) ještě více zrychlí. Růst HDP bude táhnout především vysoká spotřeba domácností a výrazná investiční aktivita firem. Ta nyní neodráží pouze oživení v eurozóně, ale také nedostatek volných pracovníků, což firmy nutí více investovat do robotizace, automatizace apod. A to je dobře, protože to v budoucnu zvýší produktivitu.
Trh práce zůstane silný. Míra nezaměstnanosti zůstane zhruba kolem 3 % a růst nominálních mezd ještě více zrychlí, když dosáhne zhruba 8,2 %. Silný růst mezd ale nebude tolik inflační, když je právě podpořen růstem produktivity. Aktuální silné investice firem se projeví v mírném růstu míry nezaměstnanosti, k němuž ale dojde především až v roce 2019.
Míra inflace v meziročním vyjádření na začátku letošního roku zpomalí. Naše prognóza pro prosinec je 2,4 % a v lednová čísla by měla inflaci ještě více přiblížit 2% cíli ČNB. Důvodem je především statistický vliv, když po 12ti měsících vypadne z meziročních dat silný růst cen potravin a cen v restauracích (EET) ze závěru roku 2016 a začátku roku 2017.
Z pohledu ČNB čekáme letos 2-3 zvýšení sazeb. K prvnímu dojde pravděpodobně již nyní na začátku února. Druhé čekáme zhruba v polovině roku a ke třetímu dojde na přelomu let 2018/19.
Kurz koruny by měl postupně posilovat, k čemuž bude přispívat jednak příznivý vývoj zahraničního obchodu a také růst sazeb ČNB. Na konci roku by se kurz koruny k euru měl dostat na zhruba 25 Kč/euro s tím, že během roku zůstane volatilní (komunikace ČNB a překoupenost koruny).
Jiří Polanský
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
25.04.2024 Pobřeží Egejského moře - ideální tip na všechny...
24.04.2024 Výsledková sezóna: Jak se daří výrobcům čipů a...
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
Okénko investora
Petr Lajsek, Purple Trading
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Mgr. Timur Barotov, BHS
Trhy střízliví a vedou ruku amerického Fedu ke zpřísnění politiky
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz