Jestřábi v bankovní radě stále v menšině (Speciální analýzy)
Jestřábí křídlo bankovní rady bylo i dnes neúspěšné, když se
mu nepodařilo prosadit další zvýšení sazeb. Klíčová úroková sazba tak zůstává
na 0,5 %, když pro zachování současné sazby hlasovalo pět členů bankovní rady,
zatímco dva hlasovali pro zvýšení sazeb o 25 bb. ČNB se tak zatím drží své
prognózy, kterou bankovní rada zveřejnila na začátku listopadu. Proinflačním
rizikem zůstává kurz koruny, který od posledního zasedání mírně oslabil. Nejenom
pomalejší zhodnocování koruny, ale také dobrá výkonnost domácího hospodářství
povedou k tomu, že ČNB bude počínaje únorem úrokové sazby zase zvyšovat. V
příštím roce očekáváme čtyři zvýšení sazeb. Na konci roku by podle nás repo
sazba měla dosáhnout 1,5 %.
Bankovní rada dnes poměrem hlasů pět ku dvěma rozhodla o zachování sazeb beze změny. Dvoutýdenní repo sazba je tak i nadále na 0,5 %. Dva členové bankovní rady hlasovali pro zvýšení repo sazby na 0,75 %. Guvernér Rusnok zhodnotil rizika listopadové prognózy jako vyrovnaná a nevýrazná, když se HDP i inflace zatím vyvíjí plně v souladu se stávajícím výhledem. ČNB si je však vědoma toho, že rizika vyššího růstu mezd a slabší koruny se mohou velmi rychle naplnit.
Podle dvou členů bankovní rady, kteří dnes hlasovali pro zvýšení sazeb, se ekonomika přehřívá a zpomalení mzdového růstu může být pouze jednorázový výkyv. Hlasování těchto dvou členů bankovní rady ukazuje, že v ČNB je chuť sazby zvyšovat. Guvernér Rusnok dnes znovu potvrdil, že s prognózou je konzistentní růst domácích úrokových sazeb ke 3 % ke konci roku 2019. Nicméně za šest týdnu bude ČNB vytvářet novou prognózu, která zohlední dosavadní vývoj. Podle guvernéra Rusnoka většina bankovní rady zhodnotila, že se nestane nic dramatického, pokud se zvyšováním sazeb na nový výhled vyčká.
Diskuze se vedla o překoupenosti koruny. Ta podle bankovní rady zůstává silná. Ukazuje se ale, že i přesto koruna je schopná posilovat. Překvapivé pro nás bylo prohlášení, že koruna je v současnosti mírně silnější, než jak ukazuje prognóza ČNB ze začátku listoapdu. Důvodem pravděpodobně je, že prognóza byla hotová již přibližně v polovině října a k výraznému posílení došlo právě od poloviny října do začátku listopadu (přibližně o 0,7 %). Od minulého zasedání tedy koruna oslabila, nicméně od doby dokončení prognózy je silnější. Kurz CZK/EUR pod prognózou byl pro většinu bankovní rady další argument, proč ponechat úrokové sazby beze změny.
Normalizace sazeb bude pokračovat příští rok
Současný výhled centrální banky předpokládá zvýšení sazeb v příštím roce o cca 30 bb a poté skokové zvyšování sazeb na konci roku 2019, když by se repo sazba měla přiblížit 3%. Prognózu centrální banky bereme s rezervou. Na jedné straně věříme, že ČNB chce mít na konci roku 2019 sazby mnohem výše než nyní, ale čekáme mnohem rovnoměrnější trajektorii než centrální banka. My předpokládáme, že bankovní rada bude zvedat sazby po 25 bb každé čtvrtletí a repo sazba tak bude podle našeho názoru na začátku roku 2019 na úrovni 1,75 %.Tyto zprávy pro vás vytváří Investiční bankovnictví KB.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
23.04.2024 Podle čeho vybírat plechový zahradní domek?
18.04.2024 Daňové přiznání lidem provětralo peněženky....
Okénko investora
Ali Daylami, BITmarkets
Michal Brothánek, AVANT IS
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Evropský průmysl zelené energie má problém: Společnosti se stěhují do USA
Mgr. Timur Barotov, BHS
Trhy střízliví a vedou ruku amerického Fedu ke zpřísnění politiky
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz