Patria (Patria Finance)
Investice  |  11.12.2017 18:34:15

V USA dvojkový scénář a matoucí zvířecí pudy


Vývoj v americké ekonomice je asi dobrým příkladem toho, jak nevyzpytatelné jsou Keynesovy animal spirits. Tedy zvířecí pudy, které jsou nejednou hlavním hybným faktorem našeho chování. Důvod je prostý – v USA je již dlouhou dobu neobvykle vysoká důvěra spotřebitelů i firem, což se promítá do výdajů domácností a poslední dobou i do investic (viz můj předchozí příspěvek). Jak to bude s touto pudovou divokou kartou vypadat příští rok?

Po prezidentských volbách se široce spekulovalo o tom, že zmíněná vysoká důvěra je odrazem nadějí na snižování dani, na investice, deregulaci a apod. Tyto úvahy podle mne ale moc smyslu nedávaly, protože plány nové vlády byly od počátku chaotické, v mnoha ohledech kontraproduktivní. Nyní se navíc jasně ukazuje, že jejich implementace značně vázne, ale dobrá nálada spotřebitelů a firem zůstává. 

Pořádně tak stále nevíme proč se tak děje. Na druhou stranu nejde o nijak výjimečný jev – zpětně vždy s nějakým vysvětlením přijdeme, ale „online“ nám vysvětlení pudů a emocí moc nejdou. Pokud budeme předpokládat, že k podkopání současné stále trochu záhadné dobré nálady nedojde, nastane v tom lepším případě vývoj následující vývoj: 

V následujícím roce, či dvou se růst v USA postupně posune směrem k potenciálu (klesne k tempu, které je schopna zajistit nabídková strana ekonomiky). Potenciál je odhadován někde nad 1,7 %, pokud nastane investiční boom, může se „endogenně“ o něco zvednout a jako hrubé měřítko tak můžeme hovořit o dvojkovém scénáři: Růst bude konvergovat ke 2 % stejně, jako inflace. Možná, že na dvojku se příští rok dostanou i sazby. V tom horším případě centrální banka (opět) zařízne oživení příliš ukvapenou restrikcí. 

Detailnější čísla ohledně možného vývoje v USA jsem ukazoval v předchozím příspěvku, dnes bych rád tento pohled doplnil následujícím grafem, který úzce souvisí s výše zmíněnými pudovými reakcemi. Dá se vtěsnat do základní otázky: Měli by se spotřebitelé a firmy radovat z plánovaného snížení daní korporátního sektoru, či nikoliv? První pudová reakce se bude zřejmě pohybovat v rámci úvah typu „menší daně = více peněz pro akcionáře, více investic = vyšší růst“. Jenže tu je pár detailů hovořících jiným jazykem. Nejdůležitější z nich je současná fáze cyklu, v níž by daňové fiskální uvolnění posunulo ekonomiky blíže k onomu nárazu na potenciál. Což by si samozřejmě vyžádalo reakci od Fedu. 

Pokud pak nevěříme pohádkám o tom, jak snížení daní prudce zvedne ekonomickou aktivitu (tj., zvedne jak poptávku, tak potenciál), musíme nevyhnutelně dojít k závěru, že také zvýší vládní dluhy. Pokud by se tak stalo u nepředlužené země v ekonomickém útlumu, byl by takový krok namístě. Jenže minimálně v druhém bodě jsou USA v úplně opačné situaci. Vývoj dluhů daňovou reformou a bez ní odhadovaný CBO ukazuje následující graf:   

 

Trhy tedy fakticky nestojí před možnostmi „bude daňová změna schválena, či ne“. Mnohem přesnější popis dalšího vývoje zní „změna daní + vyšší sazby + vyšší dluhy – ano, či ne“. Takže ono vlastně není vůbec jasné, zda by se investoři, spotřebitelé a firmy měli z možného prosazení změn skutečně radovat, či ne.

Asi tato celá situace úzce souvisí s celkovým posunem do doby, kdy je zdravý selský rozum tak často zaměňován za zjednodušující bláboly a velmi selektivní přístup k faktům. Zatím jde tato doba navzdory všemu očekávání ruku v ruce s nevídaně nízkou volatilitou na trzích a silným oživením. Uvidíme, v jaký příběh se značně neobvyklá předehra této formy rozvine v roce příštím.


Patria Online je investiční portál s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.

Hodnocení článku: 10 | 8 | 6 | 4 | 2 | 0

V USA dvojkový scénář a matoucí zvířecí pudy

Diskuze a názory

Na dané téma nejsou žádné názory.


Poslední zprávy z rubriky Investice:

Po 17:48  Akciový trh je rozpálený do červena! STOX.CZ (Grant Capital)
Po 17:34  Summary: Bank of America nabídla příjemné zpestření Patria (Patria Finance)
Po 16:57  Dočkáme se dalšího letního navýšení sazeb? Markéta Höfferová (Kurzy.cz)






Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz - Akcie cz, kurzy měn, forex, zlato.
TOP: Akcie CZ Akcie svět Kurzy měn Komodity Zlato Bitcoin Hypotéky Tarify Energie Kalkulačka Zákony Práce Školení Počasí

Kalkulačka

Výpočet čisté mzdy

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Sociální příplatek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Důchodová kalkulačka

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Běžné účty

Hypotéky

Stavební spoření

Podílové fondy

Směnárny - Euro, Dolar

Úřad práce

Investice

Makroekonomika - ČNB

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Zlato online, Stříbro, Ropa

Burza - ČEZ

Pojištění

Povinné ručení

Penzijní připojištění

Penzijní fondy

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Nový občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - TÜV spolehlivost

Monitoring ekonomiky

Mapa webu

Volby

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Copyright © 2000 - 2018

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.,

ISSN 1801-8688

Ochrana údajů