Dividendy válcují běžný účet platební bilance

Sezóna repatriace zisků nabrala na síle a jen v červenci z ČR odtekly do zahraničí dividendy v hodnotě 38 mld. korun. Právě v důsledku tak vysokého odlivu dividend skončil běžný účet platební bilance schodkem přesahujícím -27 mld. korun. Přebytek obchodní bilance nebyl jako už tradičně v červenci tak silný, aby odliv zisků dokázal vykompenzovat.

ČR zažívá rostoucí odliv dividend již řadu měsíců. Tomuto trendu pomáhá jednak vysoká ziskovost tuzemských firem pod zahraniční kontrolou, ale i silnější koruna, která nabízí výnosnější repatriaci nakumulovaných zisků těchto firem za poslední roky. Celkově dosahují výnosy zahraničních vlastníků z PZI v ročním vyjádření téměř 400 mld. korun. Část z těchto zisků v ČR fakticky zůstává ve formě reinvestic, zatímco zhruba dvě třetiny míří do zahraničí.

Pokud se podíváme na běžný účet platební bilance za posledních 12 měsíců, je vidět, že se jeho přebytek postupně zmenšuje a aktuálně nedosahuje ani 1 % HDP, kde byl naposledy na konci loňského roku. Předpokládáme, že za celý letošní rok se přebytek běžného účtu sníží zhruba na 0,7 % HDP nejenom v důsledku již zmíněného odlivu dividend, ale i nižšího přebytku obchodní bilance. Vysoký růst domácí poptávky – ať už spotřební nebo investiční – totiž nemůže nezanechat stopu v podobě zvýšeného dovozu. Přesto bude možné hovořit o pozitivním výsledku vnější bilance ČR, i když zdaleka nebude srovnatelná se spekulativní pozicí vytvořenou investory před koncem kurzového režimu. I proto není další rychlé posilování koruny hned tak pravděpodobné.