Jak se z bublin (ne)poučily investorské legendy
Dnes sice máme bezproblémový přístup k obrovskému množství dat a informací, ale investoři zůstávají stále velmi emotivní a často podléhají pověrám a předsudkům. Možná právě proto se v této disciplíně necení inteligence a obchodní dovednosti ani zdaleka tolik, jako prostá disciplína. Jak se říká: „Najděte si svou investiční filozofii a pak se jí držte.“ To se sice lehce řekne, ale těžko udělá. Důvod je jednoduchý. Každá strategie, byť by byla sebelepší, totiž někdy narazí na období, kdy prostě nefunguje, píše Nir Kaissar na Bloomberg Gadfly.
Čím déle toto temné období trvá, tím více pochybujeme o tom, zda jde jen o přechodný jev či zda je naše strategie prostě nefunkční. Hranice mezi disciplínou a hloupostí začíná být rozmazaná a na pochybách jsou v takové situaci i elitní investoři. Kdysi o tom hovořil například investiční guru Stanley Druckenmiller, když vzpomínal, jak jej internetové akcie zlákaly k tomu, aby od svých principů upustil.
Na počátku roku 1999 Druckenmiller sledoval, jak se investoři zbláznili do internetových a technologických akcií. Tento sektor se obchodoval s PE ve výši 66 a Druckenmiller dospěl k závěru, že jde o bublinu. Na internetových titulech otevřel krátké pozice a vsadil tak na pokles cen akcií. Problém byl jen v tom, že tato párty ještě nekončila. O měsíc později Druckenmiller prodělával 600 milionů dolarů, hodnota jeho portfolia poklesla o 15 %. Do té doby se mu nic podobného nestalo. Ve své frustraci se Druckenmiller obrátil o radu k lidem, kteří se v technologiích pohybovali. Ti mu sdělili, že stará pravidla již neplatí, dochází k technologické revoluci a ta ospravedlňuje vysoké ceny a valuace akcií.
Další známý investor Jeremy Grantham se v té době držel pevně své strategie. Růst cen technologických akcií sledoval s obavami a stále pevně věřil, že trh se obvykle vrací k dlouhodobým průměrům a standardům. Jinak řečeno, co jde nahoru, půjde zase dolů a naopak. Na konci devadesátých let byl přesvědčen, že ceny technologií leží příliš vysoko a dojde k propadu. Cena za tuto disciplínu byla na čas vysoká, protože jeho fondy byly daleko za návratností trhu a investoři z nich ve velkém utíkali. Grantham ale stále tvrdil, že internetová mánie skončí špatně a nakonec měl samozřejmě pravdu. Mezi lety 2000 a 2002 už jeho fondy vydělávaly mnohem více než trh a na konci roku 2003 už spravoval 53 miliard dolarů.
Jsou tyto příběhy poučením i pro dnešek? Určitě ano. Po poslední finanční krizi se trhy chovají v mnoha ohledech jinak, než je běžné. Například hodnotové investice si mají během fáze oživení vést velmi dobře, ale tentokrát tomu tak není. Vysoké valuace mají přinést nízkou návratnost, ale zatím je tomu jinak. Dokonce i Grantham nedávno svým klientům napsal, že vysoká ziskovost korporátního sektoru tu může být dlouhou dobu a to by mohlo dlouhodobě ospravedlňovat vysoké ceny.
Robert Shiller, který správně varoval před technologickou i realitní bublinou v lednu letošního roku, hovořil o tom, že cyklicky upravené PE se opět nachází na velmi vysokých úrovních. Nedávno ale v rozhovoru pro Fortune svá tvrzení mírnil. Procházíme jen dalším testem naší investiční disciplíny.
Patria Online je investiční portál s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.
Poslední zprávy z rubriky Investice:
Přečtěte si také:
Prezentace
15.04.2024 Kam půjdou úrokové sazby? Aktuální přehled...
15.04.2024 Zabouchnuté dveře vyřeší zámečník od pojišťovny...
Okénko investora
Petr Lajsek, Purple Trading
Miroslav Novák, AKCENTA
Spotřebitelská inflace v eurozóně odeznívá, pro služby to však úplně neplatí
Štěpán Křeček, BHS
Tři měsíce v řadě klesají ceny potravin v České republice nejrychleji ze všech zemí Evropské unie
Olívia Lacenová, Wonderinterest Trading Ltd.
Michal Brothánek, AVANT IS
Jiří Cimpel, Cimpel & Partneři
Ali Daylami, BITmarkets
Bitcoin stanovil nové historické maximum – Je už na nákup pozdě?
Jakub Petruška, Zlaťáky.cz