Patria (Patria Finance)
Akcie v ČR  |  11.07.2017 11:34:09

V poptávce po akciích dochází k výrazným změnám. Jaký signál vysílají?



Americké akcie se obchodují s hodně vysokými valuačními násobky, výrazně korigovat se jim ale nechce. Jedna z otázek, kterou tento stav budí, tak zní: Kdo tyto tituly stále kupuje, má o ně zájem a drží tím trh nahoře?

Odpověď poskytuje následující graf. Ten porovnává objem odkupů, nákupů akcií ze strany ETF, nákupy od zahraničních investorů, pojišťoven, vzájemných fondů, penzijních fondů a individuálních investorů v roce 2015, 2016 a v prvním čtvrtletí 2017 (toto číslo je anualizováno). Rozhodující roli hrají stále odkupy, letos je ale začaly hodně dohánět ETF a americkému trhu začal také výrazně pomáhat zájem zahraničních investorů. Penzijní a vzájemné fondy naopak dále prodávaly:

 

O tom, že likviditu, respektive poptávku po akciích americkému trhu neposkytuje ani tak QE jako odkupy, jsem tu psal již před roky (i když můžeme namítnout, že monetární expanze se promítá i do korporátních financí a tudíž i do odkupů obchodovaných společností). Druhý graf ukazuje historický vývoj a stav z Q1 letošního roku právě na frontě odkupů, dividend, celkové částky plynoucí na odkupy a dividendy a také provozních zisků. Spodní obrázek ukazuje, jakou část provozních zisků tvoří suma odkupů a dividend:

 

Logika grafu je jednoduchá – má ukazovat, nakolik jsou odkupy a dividendy udržitelné. Musíme si sice uvědomit, že provozní zisk je jen velmi hrubou aproximací volného toku hotovosti (kvůli rozdílu mezi odpisy a investicemi, mezi náklady a výdaji, příjmy a výnosy, či existenci daní ze zisků). Ale i toto nedokonalé měřítko naznačuje, že od roku 2010 znatelně rostl poměr výdajů na dividendy a odkupy k tomu, co firmy vydělají. A moje osobní konkrétní pohledy na dlouhou řadu společností ve mě také budí dojem, že společností, které vyplácí více, než vydělají, také minimálně neubývá.

Z této perspektivy by mělo být zdravým jevem, že objem odkupů od poloviny roku 2016 klesá. Zdraví korporátních rozvah a hodnotám společností by to totiž mělo prospět, likviditě na trhu to ale nepřidá. Tedy jeden z mnoha případů, kdy se krátkodobé a dlouhodobé dopady nějakého jevu výrazně liší.

Jak ukazoval první graf, odkupy začínají výrazně dotahovat ETF. Je tak možné, že na trhu dojde k výraznému posunu: Samotné firmy už nebudou kupovat tolik akcií, což posílí jejich rozvahy a otěže nákupů převezmou ETF. Tedy vlastně investoři, kteří nakupují plošně a nesnaží se vybírat. Přechod k těmto pasivním investicím budí už dlouhou řadu měsíců velkou pozornost, v kontextu dnešní úvahy jde asi zejména o to, nakolik je tento zdroj poptávky po akciích vrtkavý.

Pokud bychom zde mohli brát slovo pasivní doslova, pak by pro býky šlo o dobrou zprávu. Investoři by v takovém případě dali své peníze na trh plošně - jak z prostorového, tak časového hlediska, a nechtějí se na dlouhý čas o nic starat. Opak by platil v případě, pokud do ETF přitekly peníze které sice nechtěly spekulovat na konkrétní firmy, ale které chtěly honit rally, která jim doposud utíkala. Pak by asi byla namístě ona stará rada: „Pokud vám začne o nákupu akcií básnit taxikář, je čas prodávat“.

Patria Online je investiční portál s real-time daty zaměřený na domácí a zahraniční kapitálové trhy. Poskytujeme online informace a analytickou podporu z oblasti financí, makroekonomiky a investic. Samozřejmostí jsou také aktuální investiční tipy a dlouhodobá investiční doporučení. Akcie, měny, komodity, investice, doporučení - vše přehledně na jednom místě.

Hodnocení článku: 10 | 8 | 6 | 4 | 2 | 0

V poptávce po akciích dochází k výrazným změnám. Jaký signál vysílají?

Diskuze a názory uživatelů na téma: V poptávce po akciích dochází k výrazným změnám. Jaký signál vysílají?

Na dané téma nejsou žádné názory.


Poslední zprávy z rubriky Akcie v ČR:

So   9:07  O2 ČR (Koupit, 12m cíl = 298 CZK) - Zvyšujeme doporučení na Koupit s cílovou cenou.. Investiční bankovnictví (Komerční banka)
Pá 17:05  Šéf banky MONETA nakoupil akcie za milion korun Jiří Zendulka (Kurzy.cz)
Pá   9:08  Asie v pátek nenavázala na středeční a čtvrteční rallye (Ranní zpráva z akciového... Investiční bankovnictví (Komerční banka)






Zobrazit sloupec 
Kurzy.cz - Akcie cz, kurzy měn, forex, zlato.
TOP: Akcie CZ Akcie svět Kurzy měn Komodity Zlato Bitcoin Hypotéky Tarify Energie Kalkulačka Zákony Práce Školení Počasí

Kalkulačka

Výpočet čisté mzdy

Přídavky na dítě

Příspěvek na bydlení

Rodičovský příspěvek

Sociální příplatek

Životní minimum

Hypoteční kalkulačka

Důchodová kalkulačka

Banky a Bankomaty

Úrokové sazby

Běžné účty

Hypotéky

Stavební spoření

Podílové fondy

Směnárny - Euro, Dolar

Úřad práce

Investice

Makroekonomika - ČNB

Kryptoměny - Bitcoin, Ethereum

Zlato online, Stříbro, Ropa

Burza - ČEZ

Pojištění

Povinné ručení

Penzijní připojištění

Penzijní fondy

Podnikání

Obchodní rejstřík

Města a obce, PSČ

Katastr nemovitostí

Ochranné známky

Finanční katalog

Nový občanský zákoník

Zákoník práce

Stavební zákon

Daně, formuláře

Další odkazy

Auto - TÜV spolehlivost

Monitoring ekonomiky

Mapa webu

Volby

English version

Czech currency

Prague stock exchange


Copyright © 2000 - 2018

Kurzy.cz, spol. s r.o., AliaWeb, spol. s r.o.,

ISSN 1801-8688

Ochrana údajů | Cookies